2019年一季度的行情理解和展望

3月最后一个交易日，再次大涨来收官震荡的3月。其实没啥好写的，不过梳理一下逻辑和未来展望。

今年最主要的两大利好，一个是5G带动的新基建，另一个是减税减费扶持制造业和就业机会。另外一个非常大的影响因素就是中美贸易战进程和对外开放的进程。

坊间流传，下面这张图解释了最近的所有行情和走势，自己体会！

我们来一个个梳理也借此回顾开年以来的行情，和对未来的展望。

一季度回顾

5G很多股票在去年超跌，错杀严重，所以，第一个被抄底反弹，反弹幅度也巨大，翻倍的不计其数，但是真正走出行情的其实不多。

两个原因:

1，很多股票跌幅太深，解套盘压力太大，小腿斩的股票，反弹一倍也是腰斩位置。

2，业绩释放未到时间。一直到19年上半年为止，电子信息产业链都会受到5G部署速度的压制，业绩无法释放。特别是去年全年，电子信息产业链衰退严重，这也是正常的技术换代产生的速度差。同样意味着一季度，很少有真5G企业的业绩会反转。因为，绝大部分真5G企业都还在冲刺各种测试比拼，试验局的数据，超大研发投入等等。从华为的财报也可以看出来，去年研发投入超过千亿，14%+的投入。一般小企业，更是押宝严重。

这两个原因导致不仅仅年报不好看，而且一季报大多也不好看，严重压制股价走势。

另外一个方面，减税减费，真正受益的企业，笔者一直强调的特征：

"大营收，大雇佣，低毛利，小市值"，这个特征的企业业绩在18年是没有很好的体现的。而降费落地时间是4月1日，所以，一季度的表现也应该差强人意。

那么，在以上前提下，2019年的两大主线其实在现在的财报期，是被大消费，银行等去年业绩良好的行业的光芒所遮蔽。特别是酒类，保险，金融等最近亮眼财报的刷屏，吸引无数目光。笔者认为，这些绩优股的表现，确实是穿越牛熊的，长期主题，但是不是今年的特殊主题。

当然，今年的行情还穿插着特高压，等补短板的基础建设行情。也可以追逐一下。

第一个季度落幕，从科技股超跌抢筹，到妖股横行，再到业绩浪，笔者认为，第一阶段应该是差不多了。后面行情的演绎，需要额外刺激。

行情展望

笔者认为，主线并没有发生改变，5G主旋律是不变的，传统制造业业绩反转依然可期。进入3月份以后的调整，绝对不是终点，应该是起点！

那么，3月里的各种浪，到底是什么？也许是攻守兼备的声东击西。业绩主流，扛大旗，这是符合政治正确的，也是大资金一定会关照的一条主线。但是他们会忘了5G，和业绩翻转吗？笔者真的不相信。

3月28日，工信部部长苗圩在博鳌亚洲论坛上表示：将根据终端成熟情况在今年适时发放5G牌照，5G大规模商用还需要给有实力的企业一点时间，在全国范围内把5G网络的基站先建立起来，为大规模的商用提供基础条件。

根据这个消息推算，4季度是电子终端消费旺季，理论上，如果要支持5G终端，5G牌照的发放应该在3季度。所以，未来3~5个月就是决胜5G的最后时间了。这个三季度，5G行情按照推理，应该会展开。

所以笔者认为3月份的各种炒作，就是为了吸引资金离开主线的一种行为。甚至最后业绩浪炒作，也是某种程度上树立靶子吸引火力。当一些资金被套在这些概念炒作，和高位接盘一些业绩股的时候，也许会错过今年的主线行情。

笔者希望读者们清新的思考这一点，谨慎追高，无论是什么股票。

金融环境和外资

29日是3月最后一个工作日，很明显，本季末，财政存款投放发力，让银行间市场资金面流动性平稳。3月银行间隔夜拆借利率显示中间高两头低的现象，实现了跨月，跨季的平稳度过。

自3月20日起，央行公开市场已连续八日空窗，本周央行公开市场操作净回笼1,100亿元人民币，3月下旬，市场的流动性充裕度非常不错。从市场的反映也可以看出，29日股市的增量资金完全释放，也可能和前一段时间的为跨季准备的资金回流。因为即使是整个下旬公开市场操作都是净回流，跨季最后一个工作日的隔夜利率也不过才涨了40BP，而且隔夜资金已经实现跨季。

二季度共有11,855亿元中期借贷便利（MLF）到期，4月、5月和6月每个月的到期量分别为3,665亿元、1,560亿元和6,630亿元。特别是4月和6月，数额比较大。

这里有几个问题值得思考：

第一、4月份会有更多的业绩雷爆出。因为一般来说，大消费，酒业，银行，保险等业绩良好的企业的年报在3月份，业绩浪主要由这些绩优股带动。而4月份中小创集中公布业绩的时候，会出现更多的分化，甚至业绩地雷。所以传统4月份，大盘走势都不会太好。

第二、4，5月份是企业利税集中上交时期，企业大多数会在这个时候赎回短期理财，难免会引发一定程度上的市场流动性短缺。叠加更多的逆回购到期，因此，市场对二季度降准，来对冲流动性的预期非常强烈。

第三、6月份是半年空档期，一般也涉及到流动性担忧的问题，这是上下半年的交替。所以，可以期待的是，央行可能会采取更加多样的组合操作，来平衡流动性，降低对金融市场的波动。

另外，美联储再次服软，甚至今年内都没了加息预期，让中国货币松紧程度有了更大的调节空间。

根据多方报道，毛衣战在二季度落地的预期非常强烈。中美双方都有必要再5G落地前握手言和，大家一致开始挣钱！

小结

在笔者看来，在更灵活的操作空间里，2019年的资金周期性波动将会逐渐消失。往年五穷六绝，可能今年不一定存在。特别是在备战5G关键时刻的6月份，因为进入6月，上半年就要快结束了。而减税降费体现的好处，也会体现在在二季度的预期内。

希望读者们留意，并且相互提醒！

按照今天的新闻，摩根大通和野村东方已经被批准设立中国公司，金融开放大幕正式拉开，外资的流入流出，可能将成为常态。A股受外围市场的影响也将更加明显！

外资的力量越来越不可小觑，虽然不知道是真外资还是假外资，但是今天超百亿的流入，也是推动今天行情的主要力量！

MSCI应该是5月1日前加仓，而富时罗素什么时间具体还不知道。有知道的可以给笔者留言。

二季度，不看空，也不看多，择机而动，或者装死不动！