稳中有序的业绩背后却暗藏颓势，海量数据的未来到底怎么样？

今天要讲的这家公司——海量数据，号称是中国领先的数据技术提供商，业务涵盖数据服务、数据分析和数据应用等诸多热门领域。海量数据如今已发展十余载，于2017年上市，股价在短短时间内就翻了5倍！但是如今再看海量数据，股价已经一路滑坡，这让人们不禁好奇，海量数据到底怎么了？

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总体业绩不温不火

营收增速却在下滑

海量数据是国内领先的数据技术提供商，主要为大中型企事业单位和政府部门搭建高性能的IT基础设施数据平台，提供相关的数据库、数据存储及数据安全等方面的软硬件产品、技术服务和解决方案。

从2015年到2019年，海量数据的营收和净利均有增长，其中营业收入分别为3.91、4.7、5.18、5.37、5.51亿元，年均复合增长7.1%；归属净利润分别为0.362、0.436、0.569、0.542、0.588亿元，年均复合增长10.19%。但是2017年后涨势竭力，营收增速由2016年的20.22%高点一路下滑至2019年的2.7%。净利润在2018年甚至出现负增长，据公司年报称是因国际政治经济环境复杂、消费增速减慢、经济下行压力加大而导致的，但净利润在2019年有所抬升，看来公司做了积极调整。

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业绩增速下滑

是自身原因还是行业原因？

虽然从海量数据的盈利规模上看，似乎并没有什么问题。但是要深挖它业绩增速下滑的问题，还是要从宏观（行业）和微观（公司）两个角度去探索。

1、毛利率稳步抬升，但ROE一直下滑不振

海量数据的业务有技术服务、系统集成、服务销售以及产品销售四部分，其中技术服务和系统集成是主要收入来源，合计占总营收7成以上。从这两块核心业务的营收变化上看，似乎表现一直平稳，没有太大的波动性。2017年到2019年，技术服务的营收分别为2.31、2.69、2.36亿元；系统集成的营收分别为1.78、1.5、1.69亿元。并且随着服务销售业务规模的扩大，技术服务和系统集成所占业务的比重呈下降趋势。

但值得注意的是，虽然核心业务表现平平，但是毛利率一直在稳步提升。技术服务的毛利从2017年的32.14%升至41.82%。系统集成的毛利从16.39%升至20.27%，可见公司对主营业务的成本控制有效。另外，产品销售的毛利率增速是最惊人的，从2017年的19.16%高涨至81.45%！究其原因是公司自主研发产品销售占比提升，采购成本大幅降低所致。受这几项业务的推动，公司的综合毛利业也一直处于稳步增长状态。

再从ROE的角度看，整体ROE的下滑也侧面反映出海量数据的不振，从2017年到2019年共下滑了4.4个百分点。究其原因，是其总资产周转率持续在下滑，公司利用总资产进行盈利的能力在下降。

2、行业总体发展稳健

根据中国信通院发布的《大数据白皮书（2019）》中相关数据预测，全球大数据市场2020年的收入规模将达到 560 亿美元（其中硬件150 亿美元、软件200 亿美元、服务210 亿美元），年均复合增长率超过 14%。从细分市场看，大数据硬件、软件和服务市场的规模均保持稳定增长。从整体占比来看，软件规模占比将逐渐增加，服务相关收益将保持平稳发展的趋势，软件与服务的收入差距将不断缩小，而硬件规模在整体的占比将逐渐缩小。

而公司目前的主要收入还是靠技术服务和系统集成来赚钱，这两项业务的成长性是与行业发展以及公司研发能力紧密相关的。自主研发产品的销售规模仍然很小，尚处于起步阶段。

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研发强度持续加大

但还远远不够

做为一家以技术为支撑的企业，要想在激烈的市场中分得一杯羹，就必须重视自身的研发能力。从2017年到2019年，海量数据的研发投入分别为2520、3990、4745万元，连0.5个亿都不到。但是话又说回来，研发投入占营收比重还是一直在提高的，分别是4.86%、7.43%、8.61%，看来海量数据还是不甘于平庸啊。

再从研究成果上看，公司逐渐创新出AtlasDB 云图数据库、VastData 数据库一体机以及Vastorage 数据存储等产品系列，持续升级自主技术服务Apollo品牌，可见公司把钱花在了刀刃上。

但是，无论是与其他做互联网行业的公司相比，还是基于公司主技术、重服务的特点，海量数据都需要继续提高自我研发力度，尤其是需要根据市场灵活变化。

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总结

综合来看，海量数据的未来还是道阻且长，核心竞争优势还不是很明显，这一点已经逐渐反映到公司的盈利情况中，例如上面我们提到的盈利增速疲软、ROE下滑等问题。公司显然也意识到这些问题，将原有成熟业务的毛利继续控制，继而在新业务领域开始发力，当然发力点就必须靠研发来带动，这也是为什么公司一直提高研发力度的原因，但是研发力度仍待提高。（ty010）

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