企业研究到底是运气还是能力 李杰、冯柳、风生水起是我最喜欢的三位投资人，其中李杰写的《股市进阶之道
李杰、冯柳、风生水起是我最喜欢的三位投资人，其中李杰写的《股市进阶之道--一个散户的自我修养》是我最喜欢的二本投资书之一（另外一本是邱国鹭的《投资中最简单的事》）。
李杰的《股市进阶之道》几乎就是我的枕边书，每当对股市某方面有疑惑的时候，就会翻翻这本书。
李杰在《股市进阶之道》中关于护城河、定价权、高价值企业的奥秘、理解市场都有很多经典的阐述，每次掩卷沉思，都会受益良多。
但尽信书，则不如无书，我在《股市进阶之道》第三部分理解市场这部分中，发现了众多似是而非的结论，很多预测跟后来的发展可以说是南辕北撤。
第一节:茅台与天士力。
《股市进阶之道》成书于2014年，先看第一段，李杰当时是怎么理解茅台跟天士力的。
茅台论述如下:
主要就是认为茅台当时PE跌破14倍，是因为企业进入经营周期的末端了。而天士力论述如下:
而认为天士力估值很高，主要是因为企业在价值创造的中期，而且这种态势未来还将保留很长的时间。
6年过去了，从结果来看，茅台上涨了10多倍，而天士力从高点腰斩不止，对企业价值的预测明显错的离谱了，尤其李杰在书中《认识价值》这一章中，重点阐述了高价值企业的特征，认知是非常深刻的，可以说99%的投资者不具备他那种分析企业价值的能力，为什么预测结果跟市场最终发展是南辕北辙的了？
第二节东阿阿胶与北新建材
书中主要阐述了因为东阿阿胶比北新建材更加符合DCF三要素估值体系，所以阿胶PE最低也有20多倍，而北新建材长年只有10倍，所以这种估值溢价是合理的。
6年过去了，从结果来说，这又是一个错的离谱的结论，北新建材这些年股市涨幅超过10倍，估值也不断攀升，东阿阿胶PE倒是维持住了，但却是用业绩下降这种方式，这6年来，阿胶的涨幅远远落后于北新建材。
第三节招商银行与天士力
而更让人崩溃的一个事实是，从这以后的6年时间里，天士力股价腰斩了，而招行却稳步向上，一来一回，股价差距10倍起步了，所以最终的结论是明确的。
以上仅仅是我随便找的几个小事例，书中还有很多在今天看来似是而非的结论，尤其书中对很多企业长期价值的判断都是出错了的。
李杰作为一代投资大师，他的投资能力（有公开业绩）是有目共睹的，他对市场、价值、企业的认知也是超越99%的投资者的，但即便如他，在预测市场，判断企业价值的时候也免不了受到市场的干扰而误判。
这些误判有一个共同点，他当时看好的公司，在当时那个时间点都是股价长牛的，譬如东阿阿胶、天士力，而他不那么看好的公司，譬如贵州茅台、招商银行都是当时经营遇到一些困境，股价萎靡不振的，我们可以推测，高手如李杰也会在股价长牛后寻找基本面的有利因素，而忽视风险，也会在股价萎靡不振时，忽视企业真正的价值。
一根阳线改三观，不只是韭菜这样，对投资大师同样适用。
这也侧面说明了逆向投资之难，难于上青天。在投资有价值企业，股价却萎靡不振的时候，要敢于同市场、同杰出的投资大师对抗。
写这篇文章，不是要黑李杰，相反，《股市进阶之道》这本书是把投资写的最为深入浅出通俗易懂的书，值得每一个小散认真阅读学习。但是尽信书，则不如无书，在股市也是一样，一定要保持独立思考的能力。