我的投资思考11.23 【缺结婚钱●生活感想●我的投资思考】 《生活感想》 现实中，我没朋友，也没老...

《生活感想》

现实中，我没朋友，也没老师，有的只是我自己。

从我进入社会最底层打工开始，我就是一个人走过这么多年。我经常把旧照片翻出来看，回忆那些社会最底层的时光，有时看着流泪，有时看着心累。

这么多年，我变成了更关注社会最底层的劳苦大众的生活（特别是在某音上那些老百姓的辛苦生存短视频），而不是网红和大明星那些破事。

我谈不上自己很好，只想变得很好。。。

《我的投资思考》

●一年一度券商机构“算命”大会开始了，这是最新看到的汇总预测图。

我不禁想起朋友圈被吐槽某券商2019年股市预测报告所刷屏。大意是说，2018年的十大经济预测错了9个半，怎么好意思再做2019年预测？

某机构对券商从2016年到2018年的年度预测做了梳理，翻阅了上百份研究报告，查阅了相关公开信息，以此，寻找一下，谁看得更准，谁经常“踩雷”。最终发现，券商想要准确预测经济、预测市场是一件很难的事情。因此江湖中流传这样一个对联：

上联：解释过去头头是道，似乎有理

下联：预测未来躲躲闪闪，误差惊人

横批：经济分析

本质上我觉得——不是券商不努力而是不确定因素太多。

翻阅过几十本国内外大师著作和实证研究，证明经济金融领域的预测，永远是成功率不高，也没有长期多次预测成功的。

两点只有一线，四点有6线，八点有28条线——变量越多，结果的可能性越多。

其实长期投资就是尽可能把变量最少化，而不是最多化。

其实投资体系越简单，也是为了控制不稳定性。

最近看微博上有美股投资人说——今年，桥水巨亏，文艺复兴巨亏，AQR巨亏（旗下多只基金清盘），还有几个我也认识的巨头。他们共同点都是对冲基金，对冲基金的策略里包含大量预测模型。我所知道最有名的是长期资本管理基金的崩盘。

我说这些意思很简单，我从不认真对待这些宏观方面的算命，不管是出自哪些机构之手，都无法高概率的预测准。

预测“不可预测”的变量，是浪费时间最好的方式！

●对于我来说，打好底层逻辑是最重要的。我曾经做过美发（后来因为美发行业水很深，要求去忽悠套路顾客，推销产品，真的不符合我的性格，退出了）。每一根头发都分为三层，毛囊层，皮脂层，。表皮层——底层逻辑框架就是毛囊层，他决定了每一根头发一辈子到底是粗还是细，硬还是软。

对于发质两个极端的头发（特别细软，特别粗硬），无论你怎么烫发染发都维持不了多久，都只是在表面用功。

现在想想为什么巴老爷子在遇到重大事件的时候总能处变不惊？因为他深刻理解了投资底层逻辑和规律，明白很多事情只是在表层挠痒痒，改变不了最内层的东西。

巴菲特也很狡猾，很多道理他并没有说出来，需要我自己大量阅读去探寻——好在我慢慢拼凑这个拼图图，更加处变不惊——今年重仓股深度回调又回来了，就是最新的证明——因为疫情摧毁不了我持仓的公司经营价值，只是推迟价值释放的时间，也给了我低位加仓的机会。没有底层逻辑框架里我只会跟那些80%跑输我的股民一样慌慌张张，到处求人问股。

最早是在我老师的书里看到价值分布的不均衡——在企业的生命周期里，短期的时间价值的含量越少，越远期的价值含量越大——这是可以从估值模型里面推导出来。

在疫情发生的时候，陈光明大佬也说过：很多股票已经非理性的大跌，但即便是把他们今年的业绩全部做成零，也并不影响它的长期价值，因为今年只是很短占的时间，只占整个价值创造周期10%多一些的权重，完全没有必要慌张，如果还有闲钱，反而可以利用加仓的机会。

同时但斌前辈也站出来呼吁不要慌，该加仓就加仓，只是还是以往的但斌风格，他不告诉你底层的逻辑构成是什么，他只建议你该怎么做，方便了那些抄作业的人，也耽误了那些想独立投资的人。所以我一直告诉自己，构建清楚自己的长期底层框架，而不是一味的抄作业，我不需要你告诉我该怎么做，我需要你告诉清楚为什么，我更想知道的是价值创造的原理是什么？规律是什么？核心价值组成有哪些重要的因素？长期有什么规律？股价运行和价值的底层关系是什么？等等最本质的问题。

这张截图是现在国内翻译巴菲特书籍最好的YTN老师的私募业绩，是否值得深思为什么会这样？

纵观写巴菲特的书，绝大多数停留在表皮层，没有深入下去谈什么是好公司，价值的原理和规律，等等等等，只把巴菲特名言天天贴出来念经，作用不大。如果连研究翻译巴菲特最深的YTN老师业绩都是这样，普遍情况可想而知之。

我有时候也在开玩笑的说，如果这些前辈老师全部都挂掉了，我该怎么投资？我该怎么靠自己？好在今年我很彻底的把这些东西努力的在思考清楚。

原理，而非二手名言，才是我分为投资进阶的钥匙——今年我思考出的核心观念之一！

●投资，就要放弃圈子的广阔性。

短期靠博弈，中期靠预期差，长期靠生意本身好坏——大家都在各自的周期维度里玩自己的游戏，跨期跟其他人真没有那么多共同语言，聊也容易变成辩论。

定位清楚自己的方法，盯住自己领域内可以把握的机会，领域之外更多是噪音。很多长期投资的大师都在远离华尔街的小镇上运营自己的基金，深层次原因还是华尔街就是频繁交易的天堂，不适合那些大师们，没有交集，何必在一起。

那些投资圈朋友很多的，我很怀疑是否真的好？

●本篇长文最后，留一个我还一直没有想通的问题：

市场到底是给“确定性”溢价？还是给“不确定性”溢价？？

这个问题我怎么感觉很矛盾呢——说给确定性溢价的人，会举例今年的海天味业等消费股龙头，给出各种原因，比如零利率，比如全球资金流进A股等等。

慢着，如果是给确定性溢价，那些成熟期的蓝筹股是不是也属于“高确定性'公司，行业格局稳定了，各要素稳定了，为了可预期的程度很高（增速不快，地位不变等），那么为什么蓝筹股呈现的普遍是低估值？

也许这个问题很无聊，但我已经进入了想探究逻辑的阶段，而不是停留在表面接收现成的似是而非的答案。

这个问题我一定会想通，这决定了未来是否会被“杀估值”！