2018年中国煤电发展现状分析，预计2020年全国煤电供电煤耗达到306.66g/kWh[图]
2019-08-20 14:48:34
一、中国煤炭发展现状分析
煤炭产能有望持续释放。截止2018年底，全国煤炭在产产能+联合试运转产能已达39亿吨，而2018年的产量仅有35.5亿吨，产能利用率从2017年的93%下滑至91%。随着吨煤利润的上升，煤炭投资持续增加，产能释放有望持续，预计2019年年底在产产能+联合试运转产能很可能超40亿吨。
全国煤炭产能统计情况
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-
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在产产能 （亿吨/年）
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增速 （%）
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核能、开工产能（亿吨/年）
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增速（%）
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建成、联合试运转产能（亿吨/年）
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增速（%）
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2017H1
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34.1
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-
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10.5
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-
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3.7
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-
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2017
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33.4
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-2.05%
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10.2
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-2.86%
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3.6
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-2.7%
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2018H1
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34.9
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4.49%
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9.8
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-3.92%
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3.4
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-5.56%
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2018
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35.3
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1.15%
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10.3
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5.10%
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3.7
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8.82%
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数据来源：公共资料整理
相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国煤电行业市场供需预测及投资战略研究报告》
煤炭投资增速和吨煤盈利
数据来源：公共资料整理
供给释放已现，原煤产量增速自2016年触底后持续回升。根据数据，全国原煤产量增速自2011年起进入下行通道，至2016年增速触底（-9%），对应年产量33.6亿吨。2017年起，国内原煤产量进入温和上升通道，2017、2018年原煤产量分别为34.5亿吨、35.5亿吨，对应当年年末的产能利用率分别为93%和91%。
2001-2018年国内煤炭产量及增速
数据来源：公共资料整理
需求端不确定性加大，新能源装机提速挤压动力煤需求。随着能源结构调整的持续深化，水电、风电、光伏、核电等清洁能源的发电量占比从2013年的21%提升至2018年的30%，而火电发电量占比则逐步下行，挤压动力煤需求。而中美贸易摩擦影响下宏观经济增长的不确定性仍在持续，2019年5月，全国制造业PMI指数为49.4%，环比回落0.7pct，同比回落2.5pct。长期来看，随着产能的释放以及经济增速放缓带来的需求走弱，煤价将重回下行趋势。
煤价VS重点电厂库存（2018至今）
数据来源：公共资料整理
煤价指数下行，缓解火电行业成本压力。2019年1-5月，CCI5500动力煤价格指数均价为612元/吨，对比2017年（644元/吨）、2018年（653元/吨）分别下降5%及6%。2019Q1，受益煤价成本下行，火电行业28家上市公司扣非归母净利增速中位数达到88%，行业业绩大幅改善。
2016-2019年动力煤价格指数CCI5500变动情况（元/吨）
数据来源：公共资料整理
火电行业防御属性显著，发电量下行周期中相对收益上升。电力、热力行业利润增速与GDP增速负相关，行业防御属性显著。2008-2016年间，电力、热力行业利润增速与GDP增速呈现负相关，这是因为煤炭是火电的主要成本，当GDP增速下降时，煤价往往下跌，推动火电盈利上升。
电力、热力行业利润增速与GDP增速比较
数据来源：公共资料整理
GDP增速与煤价变化情况比较（%）
数据来源：公共资料整理
二、中国煤电未来发展趋势
2018年11月14日，国家能源局电力司表示，为进一步提升煤电清洁高效发展水平，我国煤电行业近年来大力推行超低排放和节能改造。截至2017年末，达到超低排放限值的煤电机组已达7亿千瓦，占全部煤电机组的71%;累计完成煤电机组节能改造6.04亿千瓦，已完成到2020年改造任务的96%。我国已建成全球最大的清洁煤电供应体系。
1.全国煤电供电煤耗分析预测
2010年全国煤电供电煤耗为333g/kWh，到了2014年全国煤电供电煤耗减少至319g/kWh。截止到2017全国煤电供电煤耗达到了309g/kWh。这期间明显经历了一个类线性递减的过程。2018年全国煤电供电煤耗将达307g/kWh。预计2020年全国煤电供电煤耗将达到了306.66g/kWh。
2010-2020年全国煤电供电煤耗统计情况及预测
数据来源：公共资料整理
2.从中国火电发电量、火电平均利用小时数分析预测
根据2018年3月国家能源局公开的《可再生能源电力配额及考核办法(征求意见稿)》中的可再生能源替代性指标，对2018年、2020年的煤电替代绝对值进行测算(发电基数值及未替代火电占比均为2017年数值)，可以预期2018E、2020E对应火电发电量为47852.96亿千瓦时、53640.17亿千瓦时，相应火电设备平均利用小时数分别为4228.21、4508。(该测算口径为全国发电并网口径)
2010-2020年中国火电发电量统计情况及预测
数据来源：公共资料整理
2010-2020年中国火电设备平均利用小时统计情况及预测
数据来源：公共资料整理
3.全国煤电装机存量及增量分析预测
2016全国煤电装机存量至未来基本不会变，20160-2020年全国煤电装机存量为92384万千瓦。2016年全国煤电装机增量为5993万千瓦。截止到2017年全国煤电装机增量达到了4598万千瓦。
2016-2020年全国煤电装机增量统计情况及预测
数据来源：公共资料整理