秉鸿资本：十年沉淀，一朝芳华 / 开普饭

导读

THECAPITAL

秉鸿资本创始合伙人孔强

从抓农业新消费的机会，到布局医疗健康、高端制造，秉鸿资本一直力求抓取未来十年中国经济发展的主导力量和趋势。

本文共3683字，约6分钟

作者 | 高贵萍编辑 | 吾人

来源 | 融中财经

（ID：thecapital）

立足差异化策略，做精品型基金管理人是秉鸿资本的显著“标签”。随着引领中国经济发展的核心行业的轮动，秉鸿资本从抓农业新消费的机会，到布局医疗健康、高端制造，一致力求抓取未来十年中国经济发展的主导力量和趋势。

今年是秉鸿资本成立的第11个年头。一路走来，穿越多个经济周期，从最初的单一项目投资转变为投资、并购、产业布局，并将投资范围覆盖到全国。目前，秉鸿资本管理基金10余只，管理规模近50亿元。在投资的80家左右的企业中，培育了近30家A股上市公司和新三板挂牌企业。2020年，秉鸿的投资项目中有20多家企业报会，2021年将有望迎来一个峰值。

岁月荏苒中，秉鸿资本已成为一级市场中精品型基金管理人的代表之一。“中国经济发展和产业升级背后需要股权投资的推动，政府也相继出台了一些股权投资的支持政策。这是一个股权投资的好时代。我相信，只要坚持把自己的事情做好就会有收益。”秉鸿资本创始合伙人孔强告诉融资中国。

十年春秋

立足差异化策略应时而动

2010年，迎着“大众创业、万众创新”的浪潮，秉鸿资本成立。

在成立后的两三年内，秉鸿资本顺利完成社会化募资的关键一跃，相继成立了北京秉鸿嘉盛基金、河南生物基金、秉鸿峰汇基金、华川秉鸿基金等。早期的秉鸿资本将彼时较为冷门的农业作为投资重点，“当时，无论是从宏观，还是产业层面，农业新消费领域中的投资机会比想象中的要大。”孔强称。

随着消费升级，人们对农产品的需求和食品安全性方面的要求也越高。在外部消费需求刺激和内在产业结构调整驱动下，传统农业模式在供需两端的不平衡，为现代农业、高端农业、科技型、环保型、创新性农业企业提供了市场空间。

凭借敏锐嗅觉，秉鸿窥见其中的投资机会。从产业链关键节点收拢和聚焦，从距离市场最近的需求端切入布局，相继投出好想你枣业、中地乳业、科迪乳业、万润股份、聆达股份（原易世达）、英维克、美年大健康、省广股份等多个领域的龙头项目。随着这些项目依次成功登陆资本市场，秉鸿在获得不菲投资回报的同时，也在一级市场中树立起良好口碑。

高端制造是秉鸿资本从成立以来一直坚守的领域，在多年投资过程中，秉鸿斩获一众明星企业，比如曾入选国家制造业单项冠军产品名单的中科博联，入选福布斯2018亚洲中小企业榜的英维克，被誉为护航者暴雪中坚守者的元道通信等。

英维克是秉鸿资本的代表性投资项目。2010年，在对高端制造行业进行梳理时，秉鸿资本发现了英维克。当时英维克尚未实现盈利。谈及这笔投资，孔强称首先看好工业精密空调领域，“IDC里面的温控节能设备主要是外资产品，进口替代的市场非常大。未来随着大数据、无线互联网的发展，IDC的发展潜力很大。其次英维克整个团队来自华为电器，在华为电器被爱默生收购后出来创业，团队成员有研发管理、生产、销售等综合性背景。”

综合赛道、企业估值等多方面因素，秉鸿资本于2010年对英维克进行了投资，并于2013年再次加注。尽管后来陆续有投资机构向英维克抛来橄榄枝，但因考虑到股份稀释等问题，英维克并未引入其他机构投资人，秉鸿资本成为其上市前的唯一投资机构。2016年，英维克上市，秉鸿资本帮它做了优良资产的并购，同时，沿产业链做了外延式投资布局。

2016年，秉鸿资本团队经过缜密研究，一致认为在医疗体制改革、医疗反腐等行业发展格局下，医疗健康赛道将跑出更多优秀公司。于是，秉鸿资本瞄准大健康领域的成长期企业，尤其关注医疗器械、连锁专科医疗服务、精准医疗、医疗大数据与医疗新服务等细分领域，采用深度合作的方式，利用自身在资本层面的优势，围绕被投企业的产品线或核心优势，帮企业做一些外延式发展，同时，在布局领域更为深耕。

秉鸿投资的世和基因，如今在加拿大和中国两地建有逾10,000平方米的转化医学中心，拥有Illumina全系列高通量测序平台。经过近十一年的研发投入，世和基因已经与全国500多家三级甲等医院和肿瘤专科医院开展合作，成为中国肿瘤精准医学NGS检测领域的新星企业。秉鸿资本在这一投资上预期回报良好。

之后，秉鸿资本相继投资了致力于成为中国的“赛默飞世尔科技”的瑞沃德生命科技，无血清培养基的研发、生产和生物制药CDMO的澳斯康，一站式酶催化技术和定制加工服务平台的弈柯莱生物等。

“未来10年、20年，中国还会诞生出一批优秀的医疗产业上市公司。我们会伴随这个产业的不断发展，投出一批优秀的龙头企业。”孔强表示健康产业是秉鸿资本未来持续深耕的方向。

应时而动。过往十年来，根据市场、行业发展，以及国家政策的变化，秉鸿摸准引领中国经济发展的核心行业轮动的脉搏，不断动态调整投资策略。从抓农业新消费的机会，到布局医疗健康、高端制造，一直力求抓取未来十年中国经济发展的主导力量和趋势。

做精品型基金管理人

秉鸿的风控极其严格。就其内部统计的数字来看，12%立项的项目中有10%完成尽调后上会，经过立项会、内部评审会、投委会等一系列流程，1%的项目能够顺利拿到秉鸿的投资。

少既是多。不同于以规模著称的机构，秉鸿资本走精品型基金管理人路线。为了能够对项目进行清晰而准确的筛选、评估，以及更高效的投后资源整合，秉鸿基于现有团队规模，将年投资项目严格限制在10个左右。

强风控的另一面是高退出率。迄今为止，秉鸿资本累计投资80多家企业，培育了近30家A股上市公司和新三板挂牌企业。无疑，高退出率源于秉鸿资本能够洞悉产业发展格局，立足差异化投资策略。此外，对于风险和收益的平衡也是重要因素之一，“风险是未来的，进行项目的风险点梳理时，要区分风险发生是小概率还是大概率。避免风险盲点，对于并非致命的风险，要综合企业的核心竞争优势进行评估和论证。”对此，孔强有着独特的见解。

一向以稳健著称的秉鸿，将抗不确定性的能力列为对企业评估的一个重要考量因素。

“在市场空间大、赛道广阔的前提下，我们投资那些踏踏实实、有核心竞争力的企业，比如企业价值观正，团队具有创业精神和很强的学习能力等。这样的企业抗风险能力会比较强。”

在和被投企业交流的过程中，秉鸿资本也不断对其“灌输”对抗未来不确定性风险的意识，而这种“天晴修屋顶”的理念在国际关系变幻，经济下行叠加疫情的时候得以证实。秉鸿投资的项目在成熟度不断提升的同时，无一例外都经受住了疫情的考验。反过来，项目端的优良资产又持续加强了秉鸿的抗风险能力。

在投资阶段上，秉鸿资本历经摸索，从投成熟期项目，转为投资早期、成长期项目。在2010年左右，投资机构大多投Pre-IPO项目，以抓市场机会为主。如今，二八效应明显，规模较大的机构多热衷于追求短周期的投资收益变现，这使得PE竞争日益激烈，而对于早期投资，雪中送炭的人却寥寥。

秉鸿资本坚持要做“送炭人”。“一个健康的产业发展生态，既需要PE，也需要VC，这样整个经济发展和产业升级才会有推动力。”其次，基于现有基金规模和合伙人队伍，布局成长期项目也更适合秉鸿本身发展阶段。

科创板的推出、注册制的施行，以及国家对创投支持政策的落地，让手持多个优良项目的秉鸿信心倍增。

2020年，秉鸿投资的项目中有20多家企业报会，2021年，将有望迎来一个峰值。在孔强看来，这是一个股权投资的好时代。政策性红利为行业搭建了反脆弱体系，只要坚持把自己的事情做好，终将会有收益。

时间沉淀成护城河

合伙人团队厚积薄发

如果说现在已经进入了投资机构竞争的下半场，那秉鸿将凭借什么赢得终场？

“秉鸿资本最大的财富是聚集了一支朝气蓬勃、富有理想与激情的专业化团队，以及一直与我们不离不弃、支持与帮助我们的优秀投资人。” 孔强语气中带着自豪。

秉鸿资本现有的数位合伙人，均来自行业资深机构。孔强先生具有多年企业管理和投融资经验，曾任职深圳创新投资集团，担任多家公司董事、监事；朱晓鸥女士曾任职深圳创新投资集团有限公司、广东粤海集团战略发展部，有丰富的创业投资、兼并收购等资本运作经验；乐国强先生曾从事临床医生、卫生行政管理、医药市场研究等工作，历任海虹控股分公司总经理、公司副总等职。

在多年发展过程中，秉鸿合伙人始终冲在一线，对项目亲力亲为。孔强清晰地感觉到，在投资领域，尤其是在健康医疗市场，当同样面对创业者的时候，和一些大机构年轻的投资经理相比，秉鸿亲临一线的合伙人更具优势。

“对于创业者来说，他们更希望未来能够在一起合作的人，可以沟通顺畅，在产业资源上能够打动他们。”这恰恰是秉鸿的优势，“大规模基金盘子大，投的项目多。在后期项目管理上投入的精力会相对分散。相比之下，我们无论在投资，还是在后期管理、资源整合上，都会花更多精力。”

时间沉淀成最大的护城河。历经多个经济周期，秉鸿团队成员稳定性极佳，投资理念趋于一致。

根据深入调研，锁定行业及细分领域，筛选出投资标的。然后立足产业链，为被投企业赋能，帮忙不添乱，根据企业需要做更多资源配置。囊括来说，秉鸿资本把研究洞察、投资配置和提供解决方案作为了“生产方式”，把人、环境、投资模型组成了“生产方式”的闭环。

这种循环往复的方式在帮助被投企业进行价值创造的过程中，也强化了秉鸿资本对产业环境、投资策略的理解和思考，并打造出了一条动态护城河。