净利环比降9成，一月内股价跌4成，跟谁学正陷泥潭！

家庭在在线教育方面的支出成倍增加，平台却越来越不赚钱，在线教育似乎正在陷入怪圈。

近日，在美上市教育企业跟谁学，又一次站向风口浪尖。一方面，此前在多家做空机构轮番紧盯其虚报销售额后，跟谁学在第二季度财报中披露美国证券交易委员会(SEC)的执行部要求其提供2017年1月1日以来的财务及运营数据；另一方面根据财报数据，Q2跟谁学的收入大涨，但净利润环比下降近9%。

受多方面消息叠加影响，跟谁学股价遭遇大跌。更值得注意的是，距8月初股价峰值，一个月时间内，跟谁学股价已跌去四成。这家在在线教育领域普遍亏损的情况下持续盈利的企业，似乎在新的阶段又出现了新的不确定性。

营收大涨，利润下降，跟谁学的另一面

根据财报数据，跟谁学2020财年Q2跟谁学的收入为16.503亿元人民币，同比增长367%，现金收入为24.010亿元人民币，同比增长301%，其中，在线K12课程的营收同比增长412.4%至13.85亿元；在线K12课程的现金收入同比增长335.5%至21.96亿元。

从营收层面可以看出，跟谁学核心业务均在上一季度呈现三倍以上的增长速度。在用户层面同样实现了三倍的增长，2020年Q2，跟谁学正价课付费人次数达到156.7万人次，同比增长332 %；其中K-12正价课付费人次达149.6万，同比增长366.0%。

但同时，该季度跟谁学净利润为1863万元，同比增长13.4%，环比下降高达87.4%。营业亏损为1.608亿元人民币，去年同期为营业利润1623万元人民币。

营业利润的下降核心原因是由于在市场营销活动方面的大力投入，以扩大流量增长及加强品牌认知。

根据财报数据，二季度跟谁学营销费用达12.048亿元人民币，同比增长613%。管理费用从2019年第二季度的2610万元增加到10570万元，同比增长305%。

显然，也不难看出，跟谁学在营销方面的投入是营收增长速度的两倍，这也导致其利润空间被持续压缩。

这对于跟谁学来说并非好消息。如果后续还要保持高速增长，营销方面的投入也将会持续增加。

当然，值得注意的是，跟谁学自今年初以来，被做空机构紧盯，被香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等做空机构做空达12次。做空内容包括夸大营收和利润、刷单、捏造财务状况等。

其中，香橼报告指出跟谁学2019年营收被夸大了70%左右，而浑水发布的报告显示，跟谁学至少虚构了70%的用户。

对SEC的调查，跟谁学称公司目前正在积极配合该问询，但无法预测SEC问询工作的时间、结果及最终结论。

跟谁学，正沦为广告业的打工者

根据跟谁学财报，2017年到2019年的营业收入分别为0.98亿元、3.97亿元和21.15亿元，2020年第一季度营业收入达12.98亿元，净利润1.48亿元，两项数据均已超过2019年全年的一半，可以说是在线教育领域名副其实的增长黑马，但增长神话的背后，重营销也是关键所在。

据数据显示，跟谁学2018年营销费用为1.2亿，到了2019年陡然升至10.4亿，增幅达766.7%。而在今年一季度，其销售费用为7.572亿元，去年同期为9950万元，增幅超7倍；第二季度，这一费用更是达到了12.048亿元人民币。

显然，也不难看出，其在营销投入的增速远远大于营收增速，这也导致其盈利能力被大幅削弱.

相反，其作为一家在线教育公司，在研发方面的投入相比头部多家竞争者，显然小气和许多。根据其财报数据，2020财年Q1跟谁学投入研发费用仅为为9941万元人民币，第二季度，其研发费用也只为1.40亿，无论是规模，还是增速在营销投入方面无法相提并论。

另外，据媒体报道，跟谁学的运营主体——北京百家互联科技有限公司仅拥有8项专利，且6项均是关于网站后台运行的相关专利，这与新东方，好未来等相差甚远。

那么我们也不难看出，如今在线教育行业随着巨头效应的显现，竞争正在加剧，烧钱获客也成为参与竞争的重要方式。

结合跟谁学财报，其营销费用近几个季度的投入增幅高达七倍，且没有放缓迹象。且结合其营收增速的放缓以及利润大幅下滑，也意味着其获客的难度正在增加，根据数据，跟谁学二季度营销费用率都达到了73%。

同时，据媒体数据，跟谁学单科次获客成本由2018年的221元增长到2019年的470元，而新东方获客成本仅为117元。如果按照这样的趋势持续投入，盈利能力也将进一步下滑。

跟谁学也降低了第三季度的业务预期，公司预期，2020年第三季度收入应介于19.36亿元人民币至19.66亿元人民币之间，同比增幅应介于247.6%至253.0%之间。

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