上市辅导2年的七彩云南“深陷”普洱炒作江湖：大客户炒茶破产
在蔚为成风的普洱茶炒作江湖，七彩云南可能只是个新手。在这个江湖里，资本、茶商、做市商、消费者以及投机客，行业内的各个环节纷纷发力，不断催发着普洱茶之“茅台”属性。不过，显然七彩云南“玩砸”了，并被拖累其中。眼下，其A股上市之路，显得可望而不可即。
一斤顶级普洱茶青（鲜茶叶）能拍到多少钱？名为“锦绣茶尊”的古树表示：53.4万元。
4月7日，“2021'锦绣茶尊’10公斤茶青开采权”在阿里拍卖开拍，起拍价168万元。标的由中国茶叶拍卖公司选送，3人参拍，13757人次围观。
第49次加价回合，代码为“X8634”的竞拍人一次性加价400万，终以1068万元价格将10公斤茶青开采权收入囊中，这也是年初至今阿里拍卖平台上唯一成交的茶青采摘权拍卖案例。
保守估计，10公斤茶青可制作晒青茶约2公斤。若不考虑制茶成本及其他溢价，上述普洱生茶单价已超500万每公斤。
天价炒作普洱茶在云南蔚为成风，而其中，刚刚从新三板退市、正在谋求A股上市的七彩云南庆沣祥茶叶股份有限公司（以下简称“七彩云南”）或“深陷”其中，并扮演着新玩家的角色。
“董三”炒茶爆仓
普洱茶是云南当地特产，因普洱茶具有“陈年”属性及“越陈越贵”的“茅台般”金融属性，云南当地的炒茶之风已盛行多时。
据悉，炒茶圈子内对七彩云南的普洱茶进行炒作，基本上也是采取经销商囤货的方式，只是其杠杆之高十分惊人。
保定福禄仓商贸有限公司（下称“保定福禄仓”）是七彩云南在保定的总代理，幕后老板被当地茶客称为“董三”。接近董三的人士向老虎财经透露，董三即参与了七彩云南的炒作，最终“爆仓”。
据接近董三的人士回忆，董三是典型的投机客，早年间因炒大益茶赚了大几千万。此次爆仓则是因董三重金投资七彩云南茶叶，收益不抵预期，出现资金缺口。
“部分售出、部分仓储”，这样的销售逻辑贯穿了普洱经销的各个环节。对于一般的经销商而言，仓储的普洱茶叶通过陈化会得到溢价。溢价率视茶叶品质而定，据业内人士，具备陈化条件的茶饼溢价率在20%到50%区间。
接近董三的人士表示，为了扩大经营规模，保定福禄仓当时曾推出过这样一个模式：客户购买茶叶后，只将部分茶叶送抵客户手中，剩下的茶叶作为客户投资，每年付给客户20%的利息。“很多人买卖，涉及金额至少三个亿。”
在这种经销模式中，董三赌得是手中茶饼的价格涨幅，一旦茶饼溢价率低于20%，公司就将面临亏损。
饶是如此，还不足以让家业丰厚的董三那么快爆仓。
普洱交易业内，溢价回收茶饼现状普遍，因此引发的爆仓事件不胜枚举。接近董三的人士表示，在七彩云南茶饼的销售过程中也存在溢价回收现象。
除了投资分红外，“七彩云南有时候也让人储藏，号称每年能给它加价回收。只是部分地区这样施行，有的地方也不是这样。”
上述人士指出保定福禄仓爆仓的关键，“董三当时借了小额贷，花重金从散户手里收购七彩云南的茶叶。如果不是小额贷，还不能爆仓这么快。”
司法信息部分印证了上述人士的说法。司法信息显示，有关董三及其子的民间借贷诉讼多达51起。
2020年12月2日，广东省广州市中级人民法院披露一则终审判决书。
判决书显示，董建中（董三）、董思辰（董三其子）以及王建华（董三配偶）就一起455万元的借贷纠纷向广州中级人民法院提起上诉。
董建中父子认为，一审判决与社会普遍的善良、争议的标准背道而驰。1.13万元的本金，从2017年3月1日计算至今所需支付的利息超过本金几十万元，董思辰、王建华、董建中已支付了1517000元，还需继续支付。
经查，因借贷合同对原被告双方均存效力，广州市中级人民法院终审维持原判。据判决书透露，董系父子一家累计借款额共455万元，月利率2%，合计应付息100万元。
小额贷暴雷，董系父子炒作七彩云南梦碎。据了解，爆仓之前，董系父子还曾是保定市大益茶的代理商。
大益茶厂前身勐海茶厂是普洱熟茶工艺的发明者，2012年后，大益茶厂将普洱茶的金融属性放大，逐渐形成了以大益茶为主要流通货品的“期货”交易市场。
“关键是茶不行”，接近董三的人士为资深茶客，其表示，“七彩云南是用中低档的台地茶制作拼配茶，却卖出中高档的价格。”
“都想炒作挣快钱，又没有专业知识，又没有懂茶的领路人”，谈及董三投资七彩云南茶叶的决定，该人士讲道，“起个好听的名字，编一些好听的故事，加上广告宣传，再加上丰厚的回报率。都是炒作，就看接力棒交到谁手里。”
身披普洱第一股光环，七彩云南在炒茶客心目中地位不高，很多投机者甚至对其不甚了解。
在云南乃至整个中国，大益茶是“金融茶”的代表。大益茶交易，以广州芳村最为火热。在这片以茶叶生意为主的城中村中，大益茶以编号形式登上大盘。如今，炒茶客们可以在专业的普洱交易网站上查询到普洱的实时价格。
这样的网站中，还有专门的K线用以记录茶叶价格走势。
东和茶叶是芳村炒茶客常用的平台之一，东和茶叶客服向老虎财经表示，东和茶叶主要做大益茶交易，以流通收藏为主。
“所有普洱品牌里面只有大益可以做到拥有金融属性可流通，目前主流市场上没有七彩云南的茶饼在流通。”业内人士称。
深陷炒茶江湖，七彩云南第二大客户破产
天眼查信息显示，2021年4月6日，昆明市中级人民法院披露了一则首次执行立案情况，被执行人为保定福禄仓，执行标的合计约1190.9万元。
此次执行案件指向七彩云南和保定福禄仓之间的合同纠纷，该纠纷2019年立案，2020年6月一审结束。
据裁判文书网披露，其他有关保定福禄仓的案件判决书显示，保定福禄仓账下已无任何资产，经走访，仅剩部分茶叶，但因涉及刑事无法评估处理。
2018年半年报显示，将364万坏账考虑在内，七彩云南应收账款合计3251.7万元，其中最大的一笔应收账款就来自保定福禄仓。
上述应收账款共计1274.6万元，占应收账款总额的35.89%。同期，七彩云南按会计准则，计提保定福禄仓221.12万元坏账。
换言之，1274.6万元的应收账款，七彩云南只追回了83.7万元，剩余1190.9万元货款均成坏账。
接近保定福禄仓的人士向老虎财经透露，保定福禄仓约在2019年8月左右爆仓，目前店铺已被查封。这一时间节点距离七彩云南摘牌仅相差半年。
七彩云南和保定福禄仓关系密切，后者曾为七彩云南的主要经销商。
公开资料显示，2015年保定福禄仓首次出现在七彩云南年报中，当年其从七彩云南处购得商品339.1万元，为后者第五大客户；2016年，保定福禄仓采购额暴增至1147.3万元，成为七彩云南除关联方外最大客户；2017年，保定福禄仓再次从七彩云南出购得288.9万元商品，为七彩云南当期的第四大客户。
不考虑2018年度的交易往来，三年时间内，保定福禄仓累计帮助七彩云南消化了1775.3万元库存。
然而合作三年，保定福禄仓实际支付给七彩云南的货款合计仅约500万，剩余货款都以应收账款的形式，停留在七彩云南的报表中。
七彩云南2015年年报显示，截至2015年底，公司于保定福禄仓处的应收账款共292.9万元。巧合的是，以当年二者339.1万元的交易额计算，保定福禄仓的支付及应付账款比例约为1：9。
2016年年底，保定福禄仓应付账款增至1435.2万元，简单计算可知，当年保定福禄仓仅向七彩云南支付约5万元。
保定福禄仓如何用5万元的付出撬动了超千万的茶叶产品？一家三线城市的经销商有何底气豪赌千万仓储？已有千万应收账款摆在面前，七彩云南为何在2017年继续向保定福禄仓供货289万？
层层疑问萦绕在七彩云南和保定福禄仓中间。
2017年，七彩云南曾在年报中表示，因保定福禄仓在报告期内拓展业务规模，加大市场投入，资金需求量较大，公司本着支持经销商发展，共同长远合作的原则，适当延长回款期限。同时已经制定了2018年回款协定，辅助经销商支付应付货款。
茶企依赖经销商，这是行业的潜规则。
2018年半年报显示，七彩云南的主要应收账款客户还有山西运城市清香茶业以及徐州绿万春茶业两家，应收账款规模分别为216.44万元以及126.97万元。与保定福禄仓类似，二者曾多次现身七彩云南的主要经销商名单。
值得注意的是，半年报中，七彩云南的第一大客户悄然变成了A股公司“网达软件”，营收额高达296.9万元。一家位于上海的软件公司为何成为普洱茶大客户，对此，七彩云南和网达软件均未给出具体解释。
此外，与此同期，七彩云南前五大应收账款客户中新增一人——“云南恒翔投资有限公司”，应收账款306.76万元。七彩云南补充透露到，云南恒翔实际为蒙顶山交易所（俗称“茶交所”），后者为类似东和茶业的茶叶交易中心。
茶交所网站显示，截至目前，七彩云南仅有一款产品在售，均价7.85万/件，成交量为0。该款产品名为七彩云南·筑梦天宫茶，上市于2016年年底，主打航天概念。上市前两个月，七彩云南总经理田军曾到茶交所洽商合作。
种种线索显示，2016年七彩云南已经下场参与炒茶运作。也是在同年，董三大力加仓。
来自茶交所的交易信息还显示，七彩云南·筑梦天宫上市仅两个月，交易价格就从14.62万/件左右炒至85万/每件，而后该茶饼价格迅速跳水，到了2017年8月，已较高点缩水96%。
这与董三暴雷的时间基本重合。
拿什么回A?
显然，七彩云南深陷普洱炒作江湖，一方面是想囤货，另一方面也希望自己作为普洱茶第一股登录A股。
2019年5月，云南证监会发布公告，表示已收到安信证券对七彩云南进行上市辅导的相关文件。公开信息显示，截至发稿，七彩云南仍处于辅导中状态。
公开资料显示，七彩云南资本市场之路十分曲折。
2015年12月14日，七彩云南率先挂牌新三板，打响了普洱茶进军内陆资本市场的第一枪。
资料显示，七彩云南成立于2006年，实控人任怀灿同时也是诺仕达集团董事长。工商信息显示，通过诺仕达集团，任怀灿涉足包括翡翠、茶业、地产、文旅等在内的多个行业。凭借名下产业，2015年，任怀灿以20亿元身家进入“胡润百富榜”，居云南第14位、全国第1738位。七彩云南正是任怀灿手中的第一家上市公司。
然而，上市后，七彩云南的经营情况却一路下行。
财报显示，2015年至2018年上半年期间，七彩云南的营收除了在2016年出现小幅回升外，其余三个报告期内均出现不同程度的下滑，营收增幅分别为-24.92%、5.89%、-12.78%以及-17.89%。
与此同期，七彩云南归母净利润逐年下滑，期内分别录得5206.16万元、5024.68万元、3665.72万元以及768.94万元，跌幅分别为19.56%、3.49%、27.05%以及55.88%。
2018年半年报显示，当期七彩云南经营活动产生的现金流量净额仅为120万元，同比减少94.03%。同年三季报进一步显示，其经营活动产生的现金流量净额仅为15.84万元，同比减少98.54%。
对于业绩大幅下滑，七彩云南在财报指出，营收下降主要因营销渠道调整。而净利润下降，则是因为营收下降、销售费用增加以及资产减值损失。
报告显示，期内七彩云南销售费用合计2904万元，同比增加241.1万元；固定资产合计约2.54亿元，较期初的2.6亿元减少约563万元。
上市三年业绩持续下滑，2019年2月，七彩云南以“自身经营发展需要以及长期战略发展规划”为由，从新三板摘牌。不过，三个月过后，七彩云南开始接受上市辅导。
时移世易，留给七彩云南的蓝海已然发生变化。2020年年中，中茶和澜沧股份分别递交招股书，冲击资本市场。两家茶企不约而同地表示将把募集资金都投入到高毛利的普洱茶中。
资料显示，专注普洱茶的澜沧古茶三年间的毛利率分别高达65.56%、64.03%、61.94%；同期，横跨多产品线的中茶毛利率仅约前者的二分之一。
反观七彩云南，接受上市辅导两年却至今未果。事实上，与其他茶企相比，七彩云南的渠道建设并不差。
据七彩云南披露，截至2018年年中，七彩云南在北京及昆明拥有7家高端专业庆沣祥茶庄，其中 2 家为全国五星级茶馆。同时，通过特许加盟、深度分销模式，七彩云南在全国三十余省市 150 多个城市建立经销及分销网点近千个，终端门店300多家，商超门店上万个。
此外，七彩云南还发力线上渠道，已与多个国内一线电子商务平台进行合作，建立了“七彩云南”品牌、“庆沣祥”品牌旗舰店。
2018年半年报显示，七彩云南资产负债率仅7.73%，无短期应偿负债；账上资金虽然同比减少约600万元，也仍余约1.1亿元。显然，七彩云南亦不存在存续经营压力。
正是2017年出现爆仓端倪的炒茶风波将七彩云南拖入深渊。据昆明市中级人民法院公开信息，接受辅导的两年间，七彩云南一直在尝试追回主要经销商高达千万元的应付账款。
七彩云南曾在多份公开报告中坦言，除了实控人、原材料、品牌以及食品安全外，公司最大的风险源自“存货”。
回顾A股历史，七彩云南这类农业公司始终是A股“暴雷”的焦点。无论是当年的獐子岛、瑞贝卡，还是后来的康美药业、东阿阿胶，都属于在“存货“问题上估值不清。背后原因或涉及自身囤货、或涉及经销商帮助囤货以哄抬股价，最终，上述公司都因财务问题导致了暴雷事件。