害人的“风险与回报成正比” 本文语音版：网页链接 各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。 ...
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各位读者好，我是villike，很高兴见到各位。
读者们应该听说过“股市神奇公式”吧？
这个公式我听说过，但没有细致研究过，在百度百科看过，大概的逻辑可以理解，说白了，就是“好公司（高ROE）+好价格（低PE）”。
但是，就这么一个简单的策略，根据网上信息，1988-2004年间，以这个公式进行操作，年化收益率可以达到惊人的31%！同期指数回报率为12%。
不得不感叹，投资不是比谁的方法更复杂，而是比谁的方法，更切到投资的本质。
这个公式的发明者，叫乔尔·格林布拉特，是哥谭资本的创始人之一。
他在2007年，写了包含股市神奇公式那本书，2011年，又写了一本书，书名《股市天才》。
这本书，主要内容是，教读者如何在一些“犄角旮旯”里，寻找投资机会，比如破产、并购重组、分拆等场景，在国内市场中，感觉不太用得上。
但这并不影响这本书的阅读感受，能看出，作者有不少真知灼见，而且这本书的行文风格，是我喜欢的类型，不端不装，风趣幽默，值得一读。
下面是我的阅读感受分享。
你在股市中的致富之道在哪呢？我那爱好收藏的亲家的一些做法，似乎能给你有所启发。……作为狂热的收藏者，他们寻找那些他们拥有之后，会感到快乐，且每天都能朝夕相对的作品。
感受到本书作者轻松活泼的文笔了吗？为了教我们投资，亲家都搬出来了。
他用了一个很家常的比喻，让读者明白，我们应该找什么样的公司。
我认为，他说的没错，判断你选择的投资标的，是否是好标的，直接标准就是：
你在买入这家公司后，是不是会感到心满意足，每天想到持有这家公司的时候，你的心态是不是“偷着乐”，如果是，那就对了。
如果你在准备买入一家公司、或者是买入之后，始终惶惶不可终日，内心紧张无比，一点风吹草动，就心惊肉跳。
或者，你到处向别人打听这家公司的内幕消息，或者到处问别人“XX公司行不行啊？”之类的话时，这家公司，你大概率就找错了。
找错了，不是说公司不好，公司好不好，那是另外一个话题。
我说的“找错了”，是指你并没有对这家公司，做到胸有成竹。
胸有成竹，并不意味着一家公司没有任何问题、买入就是稳赚，股市中很少有这样的机会，就算有，我建议你也谨慎一些。
我说的“胸有成竹”，打个比方，就像你找对象，每个人都有优点和缺点，合适的对象，就是你欣赏他的优点，也能接受他的缺点。
公司也是一样，分析一家公司，找到他值得投资的地方，固然重要，更重要的是：
你要知道，在什么样的情况下，这家公司需要卖出。
想明白了这些，你才能做到买入之后，始终淡定自然，耐心等待公司经营推高股价，或者公司出现不能接受的恶化，然后卖出。
通过辛勤工作和认真分析，你会获得能够给你带来超常经济利益的投资情形，你之所以能取得这些巨额利润，并不是因为你承担了巨大的风险。你理应获得如此丰厚的回报，因为你做了充足的准备工作。
对这段话，我深有体会。
在最早我开始学习投资的时候，读者们可能难以想象，那时候的我，付出了多大的努力和投入。
我记得，那时候我的状态，可以用“废寝忘食”来形容。
在毕业前那半年，我简直是如饥似渴地，学习各类商业和投资知识。
在毕业以后，虽然工作真的很忙，但我那时候给自己立下了每天的死任务，每天必须完成之后才能睡觉，那时，弄到半夜一两点是常事。
辛苦的付出，是有效果的，努力地学习理念、形成体系、分析公司，给我带来了丰厚的回报。
大约在工作的第3年开始，我的投资收入，开始超过工作收入。
而且，我并不认为自己的投资收入，源于承担了巨大的风险。
相反，随着我的投资越做越深入，对于我来讲，风险是越来越小的，潜在的收益，却越来越大。
拿我2013年买的白酒来举例。
按照我当时的分析，就算没有公务人员喝白酒了，我的这笔投资，也绝对不会亏，那时候，我隐约感受到了所谓的：
当很多人都觉得没有机会的时候，有可能投资机会就来了。
后来，我的每一笔投资都是这样的，买入或卖出的决策很简单，操作也就是一瞬间的事情。
但是，在每一次决策前，我都会经过漫长的分析和思考期，正是这样的过程，让我可以有令人满意的成功率和收益率。
未来，我还是会这样做，因为：
投资的目的，是多赚钱，而不是比谁找到的机会多。
多数分析师只研究一个行业中的股票，但这些人不知道如何同其他行业的股票进行比较。
这一点，在国内的分析师行业，我不知道真假，我平时看研报非常少，一般是自己研究。
我想强调的是：将不同行业的公司，进行比较，是一件非常有价值的事情，也是一件非常有意思的事情。
读者们看我分析文章的时候，经常听到我说“这个比率不算低”、“这种现象要小心”之类的话。
我是怎么得出这种结论的？通常是三种比较：
跟自己比、跟同行比、跟跨行比。
第一种最容易，各种同比、环比，大多数情况下，这种比较是有价值的。
但是，这种比较方式，最大的问题是：容易让人产生连续感。
怎么理解呢？
最常见的表现是，一家公司过去5年，营收每年以20%的复合增长率增长，所以，很自然会觉得，未来5年，他也会继续有每年20%的增长。
有时候也会保守一点，那咱们给他定个10%的增长率吧，“都打了对折了，还能比这更糟？”
可惜，商业世界没那么线性，说不定下一年，0增长，甚至负增长了。
第二种比较，要耗费比较大的精力，找数据、对口径、剔除同行业公司间不可比的因素，都是“废了很大劲，但可能啥也发现不了”的工作。
但是，这第二种是很有用的，我在老板电器，和洋河股份的分析文章中，就用了这种呈现形式，在公众号后台输入公司名字就能看到。
通过这种方式，读者们一下就会发现，原来同行业公司间，也会有如此大的差距。
第三种最难，但是会有意想不到的意义，因为这种比较更“大”。
“大”，指的是视野更宽，我在伊利股份的那篇文章XX中，用了这种方式，也能起到不错的效果。
各位会突然发现，原来不同行业之间，数据，以及数据背后的支撑逻辑，可以有如此大的差距。
其实，还有第四种，但是已经不能算是数据和公司的比较了。
这第四种更“大”，指的是把一个行业，或一个公司，拿出来跟普世的规律做对照，试图找到投资的一些确定性。
比如，我在万科的分析中，就曾经讲过《规模》那本书，房地产行业，包括万科的发展，就是切中了这种世界的普世规律。
再比如，有一本书，叫《品尝的科学》，读完这本书，你可能就找到了投资吃喝类企业的某个密码。
读者们要认识到一个事情，就是投资是一个“大要很大，小要很小”的事情。
“大要很大”，指的是你的格局、知识的宽度一定要够，有了宽度，才能触类旁通，这是我一直强调的部分。
“小要很小”，就是我在之前写《大钱细思》读后感XX中提到的，要关注点聚焦，尽量不要自上而下推演，而是要自下而上看公司。
投资是一件很有意思的事情，既有意思，又可以赚钱，你们一定会越来越有感觉的。
如果公司快速成长，大量的资本支出，并不一定是坏事。用来维持现有生产力的资本支出，是关键问题，通常你必须打个电话索要相关数据。
这一点我深有感触，早年福耀玻璃和伊利股份，就是因为资本支出过高、自由现金流比率过低，导致DCF出来的内在价值过低、而被我排除掉的（你没看错，我早年也认真拿DCF算）。
后来，我想明白了摘录中，作者所说的内容，还好我及时做了修改，不然就没有了后来赚了几倍的福耀玻璃。
你还别说，当年我也是给福耀玻璃打了电话，才拿到相关数据的。
知识就是财富啊。
用计算器来代替大脑思考，这种蠢事情经常在银行业、保险业和股市中出现。
我觉得这句话很有意思，忍不住笑了出来。
“用计算器来代替大脑思考”，这种错误（你没看错，这绝对是个错误），不光新手会犯，事实上，大多数投资人都会犯。
为什么呢？
因为按计算器有两个特点。
一个是精确，出来的数字，你想要精确到小数点后几位，都可以，这给了我们莫大的安全感——“都这么精确了，还能出错？”
对于这点，巴菲特一语中的，“宁要模糊的准确，不要精准的错误。”
“精准的错误”，说得多好啊。
按计算器的第二个特点，也是我们作为人类特别喜欢的：简单。
多简单啊，你输入几个数字，啪！公司的秘密，就在你眼前。
这个特点，完美切到了人性中的一个弱点：懒。
最近社会上流行一句话，“不要拿战术的勤奋，来掩盖战略的懒惰”，说的是一样的事情。
让我觉得有意思的，不止是上文所说的，还有摘录中隐藏的另一部分，“在银行业、保险业中出现。”
保险行业，我没有研究，就不评论了，2017年，买招商银行的时候，我对银行业有一些研究，还是有一点观察的。
2015年-2017年间，工作原因，我给大大小小五六家银行做过项目，在那之前，我对银行业心怀畏惧，尽管股价一再新低，我一直告诉自己，银行的风险太大。
事后想想，其实是犯了想当然的错误（是的，这是我在之前文章中，反复告诉读者不要犯的错误）——我都没有研究，凭什么就认为银行风险太大？
由于工作接触了几家银行，跟银行的高管也有一些访谈，慢慢我发现一个事情：
这就是银行的业务吗？好像类型很简单、没有想象中那么复杂啊？
一开始，我以为是自己水平差，没意识到精髓，后来我发现，真的就这么简单！
说简单，不是说银行的风险一清二楚，而是银行的业务，跟我们日常接触的企业，没有多大的不同。
一种就是卖产品，这个产品就是“钱”。
一种就是卖服务，就是银行投资者熟悉的“中收”。
当然，这是极度简化版的银行业务，实际比这复杂得多。
后来我开始投资银行业，我发现，投资者们都像着了魔一样，拼命研究银行的各种数据。
以至于，雪球上有一句话，叫“银行业，已经被研究烂了”。
事实上，上述我说的内容，不是作者的原意，他的原意应该是“银行业内人员，用计算器代替大脑思考”。
但在我看来，不管是银行投资者，还是银行业内人员，都很容易犯一个错误，那就是：
选择性忽略本质（因为思考起来很累人，而且似乎很“虚无”），反而纠结于数字。
想要了解更多的读者，可以去看我之前银行业的文章，在公众号菜单“投资-核心持股”中，可以找到，在这里就不展开了。
这本书的阅读感受分享，就到这里。