全球资本强势回潮，短暂重启还是长期趋势？

随着发达国家开始解封，居民消费回暖，但真正的资本热潮还要看企业界。相比金融危机，这次疫情爆发之初投资下挫更猛，但反弹速度也更快。美国银行最近一份报告称眼下公司管理层对资本支出的热情攀升到了最高峰。《经济学人》研究了标普500指数中最大的25家非金融公司，发现分析师对2021年资本支出的预期在过去一年上升了10%。投资复苏主要集中在科技和零售等少数几个行业，但也许更重要的是，这次疫情开启了一个对技术更加乐观的时代。这轮资本支出热潮的驱动力是什么？它能否持续？

《经济学人·商论》六月刊文章

《投资狂潮来袭》（An investment bonanza is coming）

资本支出盛宴

投资狂潮来袭 

世界各地的公司都在大举投资。我们分析了它们的资本支出计划

随着发达国家纷纷解除封锁，人们开始外出消费。澳大利亚的餐馆过去几个月里熙来攘往。美国的购物中心里挤满了要把领到的经济刺激支票花出去的民众。英国在5月中旬获准重开的电影院再次人头济济。不过在幕后，另一场意义可能更为深远的撒钱大潮才刚刚掀起。

企业开始大手笔投资。美国公司的资本支出正以每年15%的速度增加——不论是投向机器和工厂等有形资产还是软件等无形资产。世界其他地区的公司也在扩大支出。对商业投资前景的预测从未如此乐观。摩根士丹利的分析师预测将出现“白热化的资本支出周期”。他们认为，到2022年底全球整体投资将飙升至经济衰退前水平的121%（见图表1）。咨询机构牛津经济研究院认为，“目前看起来是资本支出激增的恰当时机”。而研究公司埃信华迈（IHS Markit）预测，全球实际固定资产投资今年将增长6%以上。

当前的乐观情绪相比疫情前常态显现出一种相当大的变化。自上世纪80年代初以来，美国国内商业投资占GDP的比重持续低迷。2007到2009年金融危机后，全球投资实值用了两年多的时间才重回之前的峰值。相比之下，尽管这次疫情爆发之初投资下挫更猛，但反弹的速度也更快。资本支出激增的前景让人有理由预期全球经济将不会重演2010年代的情形——当时生产率和GDP的增速始终低于危机前水平。毕竟，对新产品、技术和商业活动的投资是增加收入和提高生活质量的基础。那么，这轮资本支出热潮的驱动力是什么？它能否持续下去？

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