寻找中国漂亮50--处于爆发前夜的康得新（八） / 开普饭

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康得新是A股中少数几家净利润年复合增长在40%以上的公司，独角兽智库将持续几天推出康得新深度报告，深挖康得新高速增长的奥秘，以此来让大家来评判，康得新是否可列入中国的漂亮50。

康得新的总结

通过前面几天对康得新过往，尤其是上市后每年的发展情况进行回顾，我们可知康得新能够一步步的超预期发展其核心原因在于其拥有一支具有远见卓识且执行能力非常强的管理团队。

公司2010年上市募投项目是1.8万吨的预涂膜项目，最终实际建设产能较招股书中提高50%且提前四个月完成，IPO募投项目完全达产后，公司全面超过此前预涂膜领域世界第一的印度COSMO公司，成了预涂膜领域的世界领军企业。

在如火如涂的发展预涂膜产业的同时，公司早在2008年就开始布局光学膜产业，这其实在之前并不在市场的预期之中。只是在公司发布2011年非公开发行股票预案之后，才知晓已在光学膜领域研究了3年，而当时融资时已经达到了可以量产的情况。此后，在资金到位之后，公司为了抢占光学膜的国内进口替代先机，募投项目2亿平方米的光学膜产业化集群项目建设完成情况创下世界奇迹，再次超预期完成。

在进入到2014年之后，公司前期布局的预涂膜项目已经是非常成熟的一块业务，在后期预涂膜系列产品进行结构调整使得公司能够持续的维持该业务板块的增长及净利率水平；光学膜项目也已发展成熟，进入到收获期，这就是为什么公司市值在200亿之后仍然没有止步的原因所在。

公司在预涂领域发展成熟之后，紧接着开辟了第二块非常有前景的光学膜板块，在二亿平方米光学膜产业化集群项目完成之后，便奠定了公司在光学膜领域的世界前五的地位。2014年公司发布的非公开融资方案便是投向1.02亿平方米先进高分子膜材料项目，这意味着管理层已经为康得新另外开辟了一项非常赚钱的项目，相当于再造了一个康得新。

同样是在进入到2014年之后，公司在光学膜项目已然成熟之后，便开始着手重点发展裸眼3D和碳纤维项目，其中裸眼3D项目是放在上市公司进行，而碳纤维前期投入放在康得新控股股东处进行，是为了避免大量的投入拖累上市公司的发展。通过对比2014与2013年公司的发展情况，公司在2014年较2013年裸眼3D方面取得突飞猛进的发展，竟然达到了可以量产的条件。这足可以看出公司在产业布局方面的沉稳与低调，在裸眼3D亮相之前公司已经进行了非常多的研究工作，正是这些“偷偷”的前期研究工作让康得新的成长一次次超预期，正是这种不搞面子工程的公司让市场觉得难以置信。同样的，在2014年，公司开始提及石墨烯和碳纤维。

在进入到2015年之后，公司裸眼3D产业链布局已全球领先、公司的碳纤维产业布局同样傲立世界同行之中。至此，公司预涂膜业务正稳步贡献利润、光学膜项目的扩产为康得新快速增长提供了保障。

后期，公司裸眼3D项目已然成熟，具备为公司快速发展添砖加瓦了；而该项目的增发融资尚没有被证监会批复，但通过公司互动平台可知，公司已在通过其它融资渠道先行垫付发展且在项目推进方面仍然有极大的概率超预期。公司当前在裸眼3D方面已有至少每年500万台（套）订单，后期与华为、联想等的合作正稳步推进。

在裸眼3D项目爆发的前夜，公司的碳纤维板块已然具备世界领先水平，且一期1700吨的项目今年下半年就可投产。另外，我们不要忽视了公司在大屏触控方面的布局也已成熟，具备量产的条件；公司在柔性材料方面也已是全球领先；公司在石墨烯方面的研究并没有懈怠，并预期2018年上半年有石墨烯柔性电子膜将投产上市。

明天，将为大家深度分析一下康得新的第一块核心业务：预涂膜