沃森生物系列分析之一（13价肺炎结合疫苗） $沃森生物(SZ300142)$ 自2020年12月初，...

自2020年12月初，沃森生物抛出泽润生物股权转让案后，沃森生物可以说已经被一众券商、基金等机构抛弃，快两个月过去了，再也没有机构发布研报，而同期沃森生物股价蛰伏底部，为了给自己提供一个决策的依据（或者说壮胆的由头），本人越俎代庖，不自量力，勉强拼凑出这篇分析沃森生物的东西，如果同时能给各位股友提供一点参考，则幸甚至哉。

本文大致将分为现有产品、在研产品、出口分析、业绩预测和存在问题等几个部分，以上内容都将尽可能客观地进行阐述；在此之外可能会再写一点自己的想法和牢骚之类不完全客观的东西，算作后记，文章没有写完，所以弄成个系列，写一点发一点吧。

下面在分析在产产品和在研产品的预计销售额时仅计算国内市场，出口销售单独列为一章放在出口分析里讲。

一、现有产品

1、13价肺炎球菌多糖结合疫苗（西林瓶、预灌封）

（1）2020年批签发情况

总批签发1088.86万支，较上年增长129.02%，其中辉瑞642.35万支，占比58.99%；沃森446.51万支，占比41.01%；

辉瑞疫苗可能因为进口批次原因，批签发量不是很稳定；沃森生物自2020年3月实现批签发以来，基本呈现稳步增长态势。

（2）2021年国内市场形势

2019年辉瑞独占市场，批签发量为475.45万支；2020年3月沃森生物13价实现首次批签发，受到供应加大和新冠疫情的双重推动，2020年13价肺炎结合疫苗的批签发增幅超过100%，预计在2021年，将继续保持一定增幅，但考虑到出生人口的下降和疫情推动作用的递减，增幅将受到限制，预计增幅在20%到40%之间。

（3）竞争对手研发进度

（4）未来市场预测

2021年下半年康泰生物的13价产品上市，将对沃森生物的销量造成抑制，但暂可假设价格能基本维持不变；辉瑞沛儿13的注册许可在2021年10月24日到期，按照能够正常续期考虑；默沙东的15价短期内预计进入国内比较困难，之前HPV引进就经历数年，再加上智飞有自己的15价，形成了冲突，也不太可能会再交给智飞代理，如果时间太久则智飞15价上市，辉瑞20价又紧随其后，进入中国市场的难度就更大了；另外，如2024年兰州所的13价上市，则因为市场参与者已较多，13价产品又可能将面对辉瑞、默沙东更高阶产品的竞争，故预测届时产品价格将有一定的下降。假设新生儿数量的逐年下降和新冠疫情的消退这两个因素成立，所以对肺炎结合疫苗的市场做出相对保守的预测。

（未完待续，下次讲23价肺炎球菌多糖疫苗）