基本面和技术面如何结合，案例（四）

2010年正值棉花播种期间，新疆大面积遭遇冰雪灾害，造成棉花产量的大幅减产，国内棉花供需缺口进一步扩大。国际方面，世界主要产棉国——巴基斯坦出现大面积洪灾，导致该国棉花产量减产。当时文华财经资讯也报出让你急于进场做多加多棉花的一些资讯，诸如2010年5月13日一条资讯：世界第二大产棉国和出口国——印度，由于供不应求，供需矛盾突出，停止棉花出口。正是这些资讯，促使我三次加仓买入棉花。

其实，印度棉花禁止出口，据事后可靠资料多方查证，是4月19日的消息。为何在期货交易公众资讯信息平台，文华财经资讯上公开出来，却是5月13日。这些都是出于市场资金主力的自身需要，期货交易者在4月19日第一时间就知道印度棉花禁止出口这一消息的，很少。这就是信息的不对称性，资金主力在第一时间获知这一信息，从容进场买入做多，完成建仓。5月13日将这条信息在文华财经资讯上公开出来，正是主力资金诱使大多数期货交易者进场买入，快速拉高出货的时候。

   有句话是这样说的，能够从自己所遭受的挫折或损失中吸取教训，总结和悟出个所以然来，那叫聪明；如果能够从别人所遭受的挫折或损失中吸取教训，总结和悟出个所以然来，那就是智慧。

从国内外商品期货市场一些爆仓巨亏的案例中，我们反复琢磨，反复思索，就能悟出许多东西来，对世俗普遍流行的商品期货市场一些观点，进行鉴别和辩证的分析。

我们先从刘其兵的“国储铜”事件说起，国储局的前身，国家储备物质调节中心成立不久，1995年，作为国家储备物质调节中心进出口处处长的刘其兵，派往伦敦金属交易所实习。

刘其兵对于国家储备物质（特别是铜）的市场供求状况可以说是了如指掌，非常熟悉，因为国家储备物质调节中心就是调节市场供求关系的，加上他在商品期货市场出众的才能，依托国家储备物质调节中心，从事以铜为主的商品期货操盘业务。

2003年世界经济景气周期之初，刘其兵就一直看多铜价，从铜价1000多美元到3000美元做得顺风顺水，赚取了丰厚的利润。2004年初，在铜价创出3000美元新高后，刘其兵转而认定铜市价格见顶。

2004年初，中国实行宏观经济调控措施，国内需求大幅下降，国内铜价一季度开始下滑，期间曾连续四度跌停。受此影响，伦敦金属交易所铜价曾一天暴跌10%。此时的刘其兵反手做空，但铜价事与愿违，没能如他所愿下跌，而是震荡盘上，震荡上涨。在铜价上涨过程中，刘其兵倚仗国家储备物质调节中心大量的铜库存和雄厚资金基础，信心满满，不断逆势加码做空。

2005年9月，伦敦交易所铜价上涨至3700美元/吨时，刘其兵终于爆仓。“十一”国庆长假过后，铜价突破4000美元/吨大关，此时，刘其兵所建的空头仓位达到20万吨，账面亏损达到了6.06亿美元。刘其兵10月份不知去向，失踪了。

当时，国家储备物质调节中心成立危机应对小组，首先对外宣称，国家储备物质调节中心掌握的储备铜库存高达130万吨，应付交割绰绰有余。2005年12月，应对小组先后采取实物交割，平仓，展期等多种方式止损。年底，国家储备物质调节中心引人注目地四次公开拍卖储备铜，每次投放2万吨，总数共8万吨之多，想借储备铜的投放平抑铜价，进而影响伦敦交易所期铜的价格，但终究也没能阻挡住铜价上涨的步伐。2006年5月份，伦敦交易所铜价上涨达到了8800美元/吨。

好好琢磨琢磨、想想，能从此案例中悟出什么？

第二个爆仓巨亏的案例，就是陈久霖的“中航油”事件。中航油（新加坡）公司是中国航空油料集团公司在新加坡的一个子公司，陈久霖1997年出任中航油（新加坡）公司董事长（总裁），开始着手进行整改工作，7年间，中航油先从一个航运经纪公司转变为以航油采购为主业的贸易公司，进而发展为集石油实业投资、国际石油贸易和航油采购为一体的工贸综合型实体企业。出任之初，该公司资产21.9万美元，到2003年迅速扩展到净资产超过1亿美元，总资产将近30亿美元的明星公司，拥有中国进口航油市场近100%的份额，其经营管理经验被新加坡国立大学列为MBA教学案例。

中航油（新加坡）公司的主要职责是为母公司进口航油，为了规避市场波动所带来的影响，也做原油衍生品的交易对冲。据公开资料报道，经国家有关部门批准，中航油在取得中国航油集团公司授权后，自2003年开始做油品套期保值的业务。

2003年5月原油价格处在25美元/桶，一年左右的时间，原油震荡盘升，至2004年5月份国际原油价格上涨至40美元/桶。这一年时间期间，公开资料并没有报道，陈久霖的中航油（新加坡）公司做原油衍生品做得怎么样，应该说做得非常理想。

2004年5月份，当国际原油价格上涨至40美元/桶时，一年间上涨幅度60%，此时，中航油的陈久霖做出了判断：认为原油价格不会继续升高，而要开始下跌。当时原油价格进行了幅度为12%的下跌调整，正是这12%的下跌调整促成了陈久霖认为的原油见顶，反转展开下跌趋势的观点，这12%的下跌调整也支持和配合了陈久霖的判断和观点。开始大量抛空原油期货，而原油价格经过短暂的下跌调整后，继续义无反顾地大幅上涨，2004年10月份，迅速上涨至50美元/桶上方，最高至56美元/桶。

此时的陈久霖，巨亏状况难以承受，不敢面对爆仓巨亏的现状，向集团公司争取资金，以试图挽回爆仓巨亏的局面。

10月25日，中航油集团公司提前配售15%的股票，将所得的1.08亿美元资金贷款给中航油（新加坡）公司，但最终也未能改变中航油爆仓巨亏5.5亿美元的命运。

2004年11月25日，中航油（新加坡）公司完全陷入崩溃。11月30日，中航油公司向新加坡法院申请破产保护。

中航油在对国内外原油供求状况了如指掌的情况下，为何还会爆仓巨亏呢？

好好琢磨琢磨、想想，能从此案例中悟出什么？