昨天，涛哥躺在沙发上吃巧克力味的钟薛糕。
一边吃冰棍，一边刷手机，突然看到则新闻，让我虎躯一震，冰棍差点掉到了地上。
龙头房企碧桂园，发行两笔票据共12亿美元，利率分别为2.7%、3.3%。
地产行业，民营房企融资利率普遍在7-10%，就算是被称为“三好学生”的龙湖，其最近一次融资利率也在4%左右。
此次碧桂园低成本发债，由摩根士丹利、瑞银、汇丰、巴黎银行及摩根大通发行，两笔分别为5年期和10年期。
利率超低、时间超长、国际投行背书，让人不得不感叹，碧桂园太强了……
事实上，涛哥一直认为，
看一家企业竞争力和发展潜力，最好的指标，就是融资成本。
资本是这个世界上最聪明的东西，你有实力、靠谱、稳健，才有可能获得资本的青睐。
那么，为什么国际顶级投行，都看好碧桂园，愿意借给他便宜的钱？
首先，资本总是喜欢那些智慧、持久、有预见性的公司。2018年，行业初现降温征兆，碧桂园便率先提出“行稳致远”的经营战略，成为这轮下行周期前最早的行业“吹哨人”之一。此后两年，一些在高杠杆路径上蒙眼狂奔的企业已深陷困局，一些过热的市场濒于冷却。特别去年，尽管遭受疫情冲击，碧桂园业绩仍再创新高，累计实现权益销售金额5706.6亿，同比增长3.34%。克而瑞数据显示，其全口径销售额达7888亿，稳居行业销冠，更拉开第二名超800亿元的巨大差距。随着国家房地产调控策略越来越成熟清晰，“房住不炒”“三大红线”等政策，将使房企发展模式发生本质的改变。唯有高度自律、合理杠杆、科学治理的企业，才能走得更远、走得更好。在涛哥看来，碧桂园在上行周期抓住机会快速抢占全国市场，在下行周期巩固基本盘，提升产品竞争力，优化财务结构，为基业长青夯实根基。“行稳致远”反而让其发展的更好更健康，战略预判性值得所有同行学习。在规模、增长、稳健之间找到平衡，这是资本青睐碧桂园的原因之一。当然，宏观战略之外，实际经营的质量，也是资本关注的重点。去年8月，《财富》2020年世界500强榜单，碧桂园以703.55亿美元营收位列第147名，连续第四年入榜。不仅营收是全球上榜房企的第一名，同时其高达26.2%的净资产收益率(ROE)也傲视群雄，而ROE就是衡量经营质量的核心指标。过去四年，碧桂园全口径销售额由2016年3088亿上升到2020年7888亿，增幅达150.29%；从2016年到2019年年底，碧桂园营业收入1531亿增至4859亿，增幅达217%；净利润则由约137亿增至612亿，增幅高达347%。虽然业内不少人担忧三四五线楼市降温，但碧桂园的持续增长证明其全域布局的有效性。28年来，碧桂园从顺德一家乡镇企业成长为行业龙头。截至2020年6月底，碧桂园业务遍布中国内陆31个省份1334个区/县，拥有超过450万户业主，是行业内布局最广泛的房企。杨国强认为：城镇化还有很多年的路要走。未来还有很多人会追求好的学校、好的配套、好的生活，他们会进入城市，也会在县城、镇上买房子。在疫情的风暴下，碧桂园秉持“提高管理效能、聚焦深耕市场、提高全周期竞争力”的理念，主动进行架构调整和管理变革，努力坚持做一成一、完美交楼、口碑至上。“在保证安全和质量的前提下，要将每一个项目做得更好，要让每一个客户都能认同。”高质量的增长，高质量的经营，不断变好的基本面，使资本对其长期发展更有信心。三大红线的提出，让很多家底不够却激进发展的房企，勒上了紧箍咒。而今年房贷管理制度的加码，进一步限制了房企的资金环境。这种背景下，行业竞争越来越回归财务基本面的较量，这恰恰是碧桂园过去多年努力修炼的强项。很多人没有注意到，碧桂园其实有着高度的自律，上市以来，净负债率连续12年保持在70%以下。2020中报显示，其有息负债总额降至3420亿，较上一年年底下降7.5%，净负债率为58%、现金短债比为1.90。参照“三道红线”，碧桂园只在“剔除预收款后的净资产负债率”上略超警戒线。并且，碧桂园的资金和现金流非常健康，2020上半年权益销售回款2509亿，权益销售回款率高达94%，连续5年超过90%；可用现金余额2055亿，另有约3288亿银行授信额度尚未使用。在房地产调控从“行政管控”向“金融调控”升级的背景下，房企靠高杠杆弯道超车的大门已经关闭。未来将更加依靠企业自身的造血功能，通过现金流的高效运转，来获得经营绩效的提升。同时，未来房地产行业会强者恒强，资金将更多向优质的企业倾斜，优秀的公司将更容易获得更多以及更便宜的融资。2020上半年，碧桂园综合融资成本仅5.85%，较去年下降49个基点，在民营房企中已处于较低水位。今年低成本融资开门红，创造民营房企融资成本新低，代表其资金成本进一步下降，未来的发展优势会愈发显著。去年，多家机构先后提升碧桂园的评级，例如穆迪和惠誉都给其“投资级”评级，国内民营房企中，同获几大机构高评级的公司凤毛麟角，这也体现了国际资本市场对碧桂园的看好。最近，郁亮在内部提出，要站在未来看今天，从今天走向未来。行业的未来是什么？一定是城镇化水平的进一步提升，居民生活品质的进一步提升。在这个过程中，房企将进一步分化淘汰、强者愈强，资金实力和融资成本是核心竞争力。站在未来看今天，碧桂园已经拥有行业最广泛的城镇布局，以及行业民企超低的融资成本，未来最本质的竞争力他已经具备。而相对的弱项，例如管理的进一步精细化、产品力的进一步提升，则是当前碧桂园努力在做的事情，未来将变得更好。资本看好碧桂园，给他更便宜的钱，正是看重其未来不断提升的竞争力。站在未来看今天，行稳致远的碧桂园，还有更多可能性。
