关于动量投资（20190203）

最近看了几本关于动量投资的书籍，感觉受益颇深，凑着假期简单说说心得。

所谓动量投资，学术界的定义是，过去的赢家往往是未来的赢家，“动量”表示过去相对趋势的延续。简单理解，动量投资就是投资过去的赢家股，也就是在过去某一个期间已经积累了一定涨幅的个股。动量的计算方式，最简单的方法，是计算某只个股在某个特定的回溯期（比如过去12个月）内的涨幅，涨幅越大，动量越大。

说到这里，很多人可能就会开始反驳，为何？因为动量投资和传统的价值投资理念刚好是站在对立面。价值投资讲究的是抓市场先生的错误定价，在低估时候买入，持有到高估或者合理的估值卖出。而动量投资是买已经涨幅一大截的个股，从估值的角度和内心的接受度来看，这个显然是很难被价值投资接受的。巴菲特曾经讲过，“购买股票最愚蠢的理由就是股价在涨”。

所以，如果不保持开放的思维模式的话，动量投资理念，其实很难被一个“价值”投资根深蒂固的投资者接受。这个可以在我自身的成长经历上验证。因为我过去几年做成长股，其实骨子里还是有“价值投资”的导向的，所以在接触动量投资的时候，如果思维定式，是很容易排斥的。还好，我经历了2018年的痛苦和挫折，这让我认识到自身投资体系的短板，这种疼痛，和我自身的思维模式，决定了我愿意保持开放的思维去接受新的理念和东西，很幸运，这是我成长的一个基础。

很多年前读《祖鲁法则》和《笑傲股市》，没能搞懂为何做成长股还要结合强度，《祖鲁法则》选股的其中一条，就是“在前一年拥有正的相对强度”，而《笑傲股市》中的CANSLIM体系中的“L”，他的含义是“Leader or laggard”，意思就是要选择领导股或强势股，就是要选择相对强弱指数高的股票。 虽然欧奈尔没有提到“动量”一词，甚至他在书中讲到自己不知道何为“动量”，但是，在我近期阅读了大量的动量投资书籍后，我归纳总结，无论是《祖鲁法则》还是《笑傲股市》，还是前面给大家推荐的《股票魔法师》，都在成长股投资中，结合了“动量”，只不过名称不同而已，实质上，是一个东西：就是：只购买赢家股，购买已经被市场走势证明了的强势股。

这就是“动量投资”，是一个很难被大众接受的投资理念，尤其是在中国，我们的市场历史时间短，经验不多，再加上我们市场开放后，其实第一批引进的投资理念是巴菲特、彼得林奇这种纯粹的价值或成长投资，造成我们市场中“价值”的理念被普遍接受，有广泛的群众基础，所以，一般的投资者进入市场，被这种理念熏陶后，如果在没有开放的思维，转变投资思维、转型其实是很难的。

当然，并不是说“动量投资”就好于价值投资，各有优缺点。这两条不同的路上，都有成功者，也都不乏失败者。所以，单纯的争论哪个更好，没有任何意义，只能说你自己适合哪一个。“动量投资”相比“价值投资”的优点是不参与底部的调整，市场为你做了筛选，走势可以弥补基本面信息劣势等，但是缺点也显而易见，就是成本较高，容易吃套等，所以，“动量投资”要有配套措施，就是止损和分仓，少了后面的环节，“动量投资”也不会取得好的结果。

经历了2018，我对于在选股中结合“动量”，有了全新的认知。其实也是我在实践多年前《祖鲁法则》和《笑傲股市》中没有搞明白的“强度”。同理，既然选股中结合了“动量”，配套措施也要同步跟上，就是上面我讲的止损和分仓，这些风险应对措施，都是体系必不可少的一环。

我根据我的理解，设置了两套选股动量选股标准，一个是短期动量，一个是中期动量。短期动量主要是考量近期一个月的动量情况，中期动量是考量最近一年的动量情况，然后再结合我原来对于成长股的选择标准，这样就形成了一个“动量＋基本面”的选股模型。今天上个干货，先把选股结果给大家分享一下，大家可以加入股票池进行跟踪，看看这些“动量＋基本面”的选股，在未来是不是有效，如果有效，且成功率高，日后我单独撰文分享这个选股模型：

1、短期动量＋基本面选股结果（34只）：

2、中期动量＋基本面选股结果（26只）：

大家会发现，有两个问题：

1、为何没有一些非常强势的妖股入选？妖股的短期动量应该是非常强的。原因是基本面筛选条件起了作用，这个条件其实是剔除了基本面很垃圾纯粹炒作概念的个股。

2、很多短期动量股和中期动量股是重合的，为何会出现这种情况？这就是“动量投资”的奥妙，会看的看门道，看懂了就会有种豁然开朗的感觉了。

看懂的，欢迎留言讨论