大结局：在牛市里亏到清盘的雪球私募大佬最终怎么样了？ 首发于公众号：撬动一个地球 记录投资，记录时代...

首发于公众号：撬动一个地球

记录投资，记录时代！

盼望着，盼望着，东风来了，春天的脚步近了！《私募大佬在牛市里亏到清盘！又一雪球大佬走下神坛！》一文中的男主角迎来了大结局。

“我回归个人投资者了，本来想重新发一个（产品），但考虑到几个投资人都没法参与到新的产品中，所以暂时搁置计划，先和他们管理个人账户”。

这是私募基金经理徐志（雪球ID：一只特立独行的猪）对某财经媒体独家回应。这段回应翻译过来就是我那只牛市里亏到清盘的基金最终没找到人接盘，我不再是私募基金经理了，我现在是个人投资者，和投资我基金的投资者一起管理着亏掉了40%的账户。

当媒体询问为何“上述几个投资者无法参与到新产品中时”，徐志直截了当地表示“不够百万”。意思就是本来想再发一只产品的，但是由于他们投资我的上一只产品已经快掉了40%，现在已经亏得资产不足百万，达不到投资私募的最低门槛！

这就是大佬徐志的结局：找不到接盘人，已和投资者沟通好，转型为个人投资者，继续和投资者共同管理账户，把亏掉的钱赚回来。

“我等了三年，就是要等一个机会，我要争一口气，不是想证明我了不起；我是要告诉人家，我失去的东西一定要拿回来！”相信徐大佬能够把亏掉的钱赚回来，找回失去的信誉。

这是个相对来说不错的结局，最终没有倒在他所谓的黎明前，虽然黎明前的这段黑暗不知道还要持续多久，但是对于资本市场的投资者来说，只要不退出，那亏损就只是纸面上的，就有解套的一天。

结局已定，产品已下线，徐志不再是基金经理，将以个人投资者的身份继续在资本市场搏杀。

或许是为了卧薪尝胆，不受外界干扰，徐志把雪球上的所有发言全部清除了，的确是个狠人，这是要改头换面， 和过去一刀两断，重新来过！

徐志大佬的故事结束了，作为一名还在市场里奔波的投资者，能得什么启示呢？

启示一：价值投资不是刻舟求剑、不是教条主义。在5月份发的寻求接盘者的求助信里，徐志把在牛市里亏到清盘的原因归结为市场对深度价值投资者不友好。我认为这个说法是很不负责任的。过去三年，徐志重仓并加杠杆单吊中国建筑，最终导致巨亏。他的单吊理由很简单，就是PE很低，符合价值投资低估买入的理念。

这叫教条主义，是会害死人的。这是赌博不是投资，完全是对投资人不负责任。或许他的出发点是好的，但资本市场是一个将结果的地方，结果不好，再好的动机又有何用。结果赔了投资人的钱，毁了自己的信誉。

启示二：不要爱上你的股票，不可路径依赖。徐志大佬之所以会单吊中国建筑，原因是2014年的时候，他加杠杆并重仓中国建筑赚了6倍，这是他开私募前最辉煌的战绩。由此，产生了路径依赖，开私募后继续加杠杆并重仓中国建筑，结果牛市里亏到清盘。

典型的把运气当成了实力，最凭运气赚的钱，靠实力亏了出去。好运并不没有一直伴随左右。在A股这个市场，一直以来都流行主题投资，白酒昨天是大烂臭，今天可能变成小甜甜；今天是全市最亮的仔，明天就人人喊打，比如乐视。所以，在A股投资，不能爱上自己的股票，更不能路径依赖。

我在《中国式价值投资的真相》一文中曾这样说过：“中国式价值投资就是主题投资。作为一名散户，你要做的不是学什么巴菲特理念，背什么巴芒书籍，而是找到当前的投资主题，毫不动摇地冲进去，再义无反顾地冲出来，不要想着长相厮守（长期持有），而要考虑轻轻地我走了，挥一挥衣袖，只带走一叠钞票！”

启示三，分仓、分散是长期活下去的唯一秘诀。重仓可以暴富，也可以暴负，但最终的结局只有一个：暴负，尤其是在主题投资大为流行的A股市场，最近的一个例子就是那些坚信牧原股份是高科技养猪、相信牧原股价永远上涨、把周期股的牧原当成长股来炒并重仓。后来的事，大家知道了，六月份牧原的生猪价格跌破7元，猪价进入了惨烈的下行周期，股价跌到60元附近，牧原粉终于沉默了，以财富代价换来的沉默。

分仓持有、分散持有才能避免系统性的风险，这是常识，但是，很多投资者往往会因为股市上涨而忘了常识，以为可以永远上涨，连徐志这样的大佬也不例外。

前两天，我在我的半年度投资总结里谈我的投资策略——基金和股票比例是1:1，基金的策略采用《献给所有热爱赚钱的人：一个攻守兼备、穿越牛熊的基金组合》一文中提到的4:5:1策略。遭到了雪球大佬的无情嘲笑：区区7位数的资产，也搞这么复杂？

没办法呀，不能和8位、9位数的大佬们相比，我人穷、胆小，从20年前我只有4位数资产的时候，用的就是基金股票两条腿走路的策略。经过了20年的考验，这个策略无数次地让我避过风险，给了我巨大的财富回报。

这个策略虽然大佬们看不上，但是对散户来说却是非常有用的，能避开系统性风险，能获得高于市场的收益。

中原子弟多才俊，卷土重来未可知！最后，祝徐志大佬早日在资本市场找回昔日的荣耀！