如何通过财务报表看企业的本质？

一个企业财务报表的指标可以反映这家公司的经营情况，但是关键在于搞清楚这些财务指标背后的经济含义。

何为其经济含义？答曰经营逻辑与内容。比如我们找到一家公司，其毛利率或者净利率连续多年高于其他公司，就需要问一句：这家公司是如何做到的？这家公司到底做了什么别家竞争者公司无法做到的事情，进而获得如此高的毛利率与净利率的呢？

这个问题，在我看来，是寻找公司核心竞争力的最为关键的问题。对于股东来说，其最为关注的当然是股东回报率，也即权益报酬率，即是一般认为的ROE指标。此指标显然综合性最强，也站在了股东的立场。但须知，这个指标也只是揭示了公司的皮毛，并没有深入本质。因为这个指标也只是企业赚钱高低的表象而已，企业究竟因何而赚大钱，却需要进一步深入探究，只有进一步深入到经营逻辑与本质，才能搞清楚其赚钱能力可否持续，其核心竞争优势能否继续保持。

但是如何进行分析呢？经济规律告诉我们：哪里有利益，人们就会往哪里；哪里有大利益，去往哪里的人会更多一些；哪里有巨大利益，人们纷拥而至。马克思曾经说过一句更为形象的话，与此类同。经济规律的背后其实是经济常识，但是我们往往会忘记本质是什么，就像我们如果出发太久，往往忘记当初为什么出发。

正因为人类逐利，只要利不同，便会有套利者群起而往，最终整个经济体理应只能获得平均报酬。既然如此，何来超额回报呢？超额回报来源于垄断优势，垄断优势来源于以下途径：规模经济、网络效应、合约安排、差异化、信息优势、管理优势等等。归纳起来，无外乎两条：成本领先与差异化。其中前者有更为广阔的途径来获取，后者则需要通过网络化、研发优势以及不断创新来获取，更加不容易，有时候其获得的回报高得惊人，而二级市场也往往给予其极高的估值。前者的公司代表是可口可乐，后者的代表是苹果。

这些垄断优势最终可以用财务报表的数据来加以验证与解释，或者说，如果我们能将财报数据与指标与公司的垄断优势建立起连接，这些数据与指标就具有了真正的经济逻辑与内容，也就深入理解了公司的核心竞争优势，也就更为深入地理解了公司的经营本质。