公募一哥怒砸8亿这家公司!

近期康泰生物公布了可转债募集说明书,披露了不少有用的关键信息。

很多人可能忽略了可转债说明书的作用,其实它信息量极大,在叶秋看来它相当于小型的招股说明书,其重要性甚至排在年报之前。

借着康泰的可转债说明书,叶秋认为很有必要重新审视并更新对公司的基本面看法。

1、新冠疫苗预计在 2021 年内上市

目前康泰生物的灭活疫苗已经在马来西亚开展临床三期、国内有望纳入紧急使用,虽然进度没那么快,但是胜在稳扎稳打,有条不紊地推进,今年上市是大概率的事情。

无论是智飞疫苗的紧急使用,还是全国各地正在推进全民接种,不难看出全民接种的紧迫性与新冠疫苗供给不足的矛盾。

在全面接种的大环境下,康泰有很大概率获批紧急应用。

2、疫苗是顶级的生意

全球疫苗增长迅速:2014-2019年复合增速9.1%,未来10年还有6%的增速,主要驱动力为接种需求强、政府支持和新型疫苗的研发。

国内疫苗发展空间大:市场总规模从2014年的233亿元增至2019年的425亿元,预计到2030年将达到 1,320 亿元,年均复合增长率为10.9%。

二类苗高速成长,2020年批签发同比增长42%,主要驱动力为老龄化、人口基数大、居民健康意识的提升以及重磅疫苗如13价肺炎、HPV、多联多价苗等疫苗的上市或现有疫苗产品升级换代。

需求端的市场空间是没问题的,剩下就看疫苗行业的供给端和竞争格局。

国内疫苗行业进入壁垒极高,比血制品还高。

政策壁垒:国家已经不再新批新厂家,不会有新增对手,从研发到上市全流程监管,壁垒极高。

技术壁垒:疫苗有高技术、高风险的属性,产品研发周期长且费用高,强者恒强的态势明显。

简而言之:疫苗是一个需求不断增长、供给不断收缩、强者恒强的顶级生意。

3、康泰的基本面态势

现有产品高速增长

分析康泰的业务结构,我们可以看到公司8成利润来源是四联苗和23价肺炎疫苗,主营毛利率高达92.9%;并且近几年这两款疫苗放量速度惊人。

乙肝疫苗2018年车间搬迁,2019年车间药品注册检查和GMP检查,2020年6月才通过GMP符合性检查,9月才投产,所以2018-2020年乙肝疫苗业务陷入停滞。

但今年正式恢复正常,产能增加、疫苗涨价,今年乙肝疫苗业绩将爆发性恢复增长,贡献可观的业绩增量。

四联苗2020年受疫情影响,接种减少;加上包装升级,重新全国招标,但今年招标基本完成,疫情因素不在,价格有所上涨,业绩依旧有不错的增长。

即将兑现的研发管线

说起研发管线,有不少人质疑康泰的研发能力,但实际上公司的研发并没有想象中的那么不堪。

自主研发的60μg 重组乙型肝炎疫苗属国际首创;自主研发的国内首创四联疫苗,即将获批的全球第三家13价肺炎疫苗是公司研发能力不错的最好佐证。

再看看公司的研发管线和具体的兑现进度,我们可以发现多款重磅疫苗即将迎来收获期。

13价肺炎和冻干Hib疫苗正在审批中,最快上半年有望获批,人二倍体狂苗最快年底或明年初有望获批,其他多款疫苗处于临床三期阶段,进度较快。

总结:研究管线的储备和时间进度是不会骗人的,虽说具体上市时间可能有所偏差,但起码领先落后的竞争者3-5年!

4、十大股东大力加仓

康泰本轮暴跌,很多人可能认为是抱团瓦解,广发系砸盘造成的。

但出人意料的是广发系在大跌的过程中不仅一股未减,反而大幅加仓,粗略测算广发系总共加仓超500万股,按平均价150元测算,加仓金额超8亿;外资更是大幅加仓超60%。

搞了半天,康泰的暴跌是散户和投机性机构砸盘造成的!

伴随着巨幅下跌,如今这部分“散户”该跑的都跑的差不多啦。

眼下公司的基本面大幅改善,股跌散户散,持仓主力锁仓和加仓是常态,康泰短期大幅向下波动的可能性不大。

剩下的就是回归基本面,躺好耐心等待今年业绩爆发性增长、13价肺炎疫苗获批、新冠疫苗紧急应用等层出不穷的利好消息。

特别提示:以上内容仅为个人投资思考和记录,不构成投资建议。

近期阅读比较低迷,侧面看出大家伙悲观的情绪,但现在就是市场的阶段性底部,还请坚守,后续大概率有不错的回报!

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