电商代运营上市潮起,青木股份业绩不如两年前

曾经轰轰烈烈的“双11”,也因为战线拉长,没有了往年全民下单的激情。淘品牌们这几年的疲惫,同样说明了,电商的钱也不是那么好挣。
准备冲击创业板上市的青木股份,做电商代运营起家,2017年营业收入、净利润分别为2.16亿、5389.04万元,到了2019年,营收、净利分别为3.61亿元、4351.80亿元,净利率两年腰斩。
通过协助品牌方触网,电商代运营行业快速崛起,培育了宝尊电商(09991.HK)、丽人丽妆、壹网壹创、若羽臣4家上市公司。经过近10年的发展,电商代运营行业已然蜕变,从早期“帮人开网店”,到现在打通渠道、营销、研发等诸多环节。行业六大公司中,仅剩青木股份一家仍然重度依赖代运营业务,这或许解释了公司增长乏力、业绩下降、盈利能力暴降的原因。
盈利能力腰斩
近日,青木数字技术股份有限公司(简称“青木股份”)披露IPO招股书,拟登陆创业板募资6.40亿元。
公司主营业务包括电商代运营服务、渠道分销、电商渠道零售、品牌数字营销、电商技术解决方案、消费者运营等。
与丽人丽妆(605136.SH)、壹网壹创主要合作美妆品牌,若羽臣主要服务个人护理品牌,凯淳股份主要合作日化品牌不同,青木股份服务的品牌以大服饰为主。
公司对外披露,其主要服务品牌包括H&M、ECCO、Bershka、Skechers、Samsonite、APM、ACNEStudios;2019年,公司前五大客户分别为唯品会、爱步(上海)、海恩斯莫里斯(上海)、富思集团、APM集团。
尽管在鞋服电商代运营细分领域几无敌手,但是,公司近年的业绩表现并不出色。
2017年-2019年及2020年上半年,公司营业收入分别为2.16亿元、3.06亿元、3.61亿元、2.04亿元,归母净利润分别为5389.04万元、3915.81万元、4351.80万元、2563.65万元。
同期,公司经营活动产生的现金流量净额分别为749.13万元、7156.03万元、2900.13万元、473.21万元。
2017年-2019年,公司毛利率下降幅度较大,分别为53.47%、42.43%、43.55%,成为公司业绩下降的主要原因。同期,公司净利率分别为24.90%、12.82%、12.05%。
今年上半年,公司毛利率提升至47.66%,净利率也仅为12.55%,并无显著提升。
启信宝显示,4家电商代运营上市公司,以及正在排队冲击IPO的青木股份、凯淳股份,曾被纳入青岛金王(002094.SZ)麾下后又剥离的杭州悠可,都创立于2010年前后。经过10年左右的发展,大家现状差异较大。
行业老大宝尊电商在大股东阿里巴巴的扶持下,2019年营业收入超过70亿元,一骑绝尘,丽人丽妆、壹网壹创(300792.SZ)、若羽臣也都在10亿级别,凯淳股份去年营业收入7.70亿元。
在已披露业绩数据的6家电商代运营商中,青木股份体量最小,而且也是其中唯一一个近年业绩出现大幅下降的企业。
行业小弟以疲弱身躯冲击创业板上市,怎么让投资者放心呢?
行业不再依赖代运营
随着近些年的发展,电商代运营行业也发生巨变。
一方面,平台方与企业的联系在加深,如拼多多的新品牌计划等;另一方面,品牌以自建电商渠道取代代运营商服务,成为趋势之一。
斑马消费梳理后发现,近年各大代运营企业都存在客户流失的情况。特别是海外品牌新进入中国市场的情况减少,更压缩了代运营商承接新品牌的空间。
所以,早年单纯“帮品牌开网店”的代运营商们,也在积极拓展相关新业务,以增值服务打开增长空间。
青木股份在代运营业务之外,拓展了相关的渠道、营销、技术、客户运营等业务,但目前体量很小。2019年,公司代运营业务收入2.07亿元,占公司营业收入的57.36%。
而同行业中,丽人丽妆、壹网壹创、若羽臣(003010.SZ)、凯淳股份4家公司,代运营收入占公司营业收入的比例分别为3.39%、22.83%、12.48%、22.46%。宝尊电商代运营业务占比也超过5成,但是体量足够大,增值业务收入达到34亿元。
青木股份重度依赖代运营业务、增值业务体量小,或许正是公司掉队,以及业绩下滑的原因所在。

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