独角兽“并购之王”华兴资本要上市了，这里看招股书全解读！
6月25日，美团点评招股书在港交所披露，在2015年为昔日两家竞争对手美团与大众点评牵线搭桥，并促使其完成了一笔超过150亿美元的合并案的幕后英雄也于同一天在港交所网站披露招股说明书。华兴资本这家以财务顾问服务被人们熟知的“中国领先的服务新经济的金融机构”也终于从幕后走到了台前，为人们熟知。今天，IPO早知道将为大家做华兴资本的详细解读。
来源 | IPO早知道
作者 | C叔
排版 | C叔
一、 公司介绍
1、公司介绍
华兴资本定义为专注中国新经济业务的领先投资银行及投资管理公司。新经济业务以创业精神、技术进步及创新业务模式引领传统行业的转型。
截止2018年3月底，华兴资本已经为700项交易提供顾问服务，新经济投资方面约有41亿美元受管理资产。中国新经济企业市值或估值最大的20家企业中，有15家是华兴资本的客户，华兴资本的独角兽客户占中国独角兽总市值的56%。
华兴资本主要包括三条主要的业务线：投资银行、投资管理及多牌照境内证券合资公司华菁证券。
顾问服务——2013-2017年按新经济交易额计，排名第一，截止2018年3月底累计顾问服务累计交易额902亿美金。
承销——2013-2017年五年期间为中国新经济公司承销的香港及美国首次公开发售数量在中国投资银行中排名第一，在中外投资银行中排名第三。
投资管理——截止2017年年底，投资新经济的中国私募股权基金中排名前十，截止2018年3月底资产管理规模约41亿美元。
在招股书中，华兴资本用“漏斗模式”形容其客户的覆盖模式，“对于整个行业而言，处在相对成熟的成长阶段的客户企业数量相对较少，而其对于产品的多元化、多样化的需求却相对较高；相对于其他较为早期的客户企业，我们队这类客户进行重点覆盖”。
华兴资本的致力于在早期遴选识别出幼稚的创业家及初创企业，并与他们建立紧密的关系，从而为这些企业在全生命周期内提供服务。
对于自身的竞争优势，华兴资本概括如下：扩大新经济行业覆盖面; 持续开发产品组合； 国际化扩张;赋能员工；投资人才。
在招股书中，华兴资本将融资的用途做如下披露：拓展投资银行业务40%；拓展投资管理业务20%；发展私人财富管理业务20%；投资于华兴资本所有业务的客户发展10%；一般公司用途10%。
2、历史沿革
华兴资本于2005年于北京创立。同年开始为私募融资提供融资顾问业务，2009年，公司开始提供并购顾问业务。
此前，华兴资本受2008年经济危机的影响，业务量锐减。“2012年，公司把合伙人团队拉到杭州，“富春山居会议”，除了FA业务，华兴资本要不要拓展新的领域”最终会议达成的共识移动互联网的局面逐渐形成，中国的中产在崛起，这背后有巨大的历史机遇。如果不抓住，未来一定会后悔。
2012年及2013年，华兴资本迅速在香港、美国拓展业务。截止2018年，华兴资本所有投行项目的资本交易额超过1000亿美元；私募股权业务的认缴资本超过30亿美元。
3、股权架构
4、公司主要人员
包凡先生，47岁，华兴资本的创始人，亦是华兴资本公司执行董事及本集团首席执行官兼主席， 负责制定华兴资本集团整体策略规划及业务方向。其将自本文件日期起任提名委员会主席及薪酬委员会成员。
2005年12月创办华兴资本前，包先生曾于2000年10月至2004年10月担任AsiaInfo Holdings, Inc.的首席策略官。该公司是一家中国信息技术及软件服务供应商，曾于纳斯达克 上市，股票代码为ASIA。此前，包先生曾任投资银行家，于1994年7月至2000年5月先后担任 摩根士丹利(1)及Credit Suisse(2)的分析师及经理。
包先生于1989年9月进入复旦大学修读英文文学，于1995年6月获得挪威管理学院商业 与经济学硕士学位。包先生于2016年9月获中国证监会上海监管局颁发中国证券公司董事长 类人员任职资格。
包先生为华兴资本若干子公司的董事，亦为英雄互娱科技股份有限公司(股份于中国全国中小企业股份转让系统上市，证券代码为430127)的董事。
谢屹璟先生，47岁，华兴资本创始人兼本公司执行董事。自2005年12月加入华兴资本集团以 来，谢先生历任多个高级职位，包括金融投资人团队董事总经理。2015年3月至今，谢先生担任华兴资本的董事总经理兼医疗行业团队主管，负责管理华兴资本医疗行业部门的财务顾问 业务。创办华兴资前，谢先生曾于1998年1月至2005年7月在Credit Suisse(2)工作，最后出任该 公司投资银行部副总裁。
谢先生于1998年4月获悉尼大学经济学荣誉学士学位。谢先生为华兴资本若干子公司的 董事。过往三年，谢先生未曾担任任何上市公司董事。
杜永波先生，47岁，华兴资本执行董事。自2006年4月加入华兴资本以来，杜先生历任多 个高级职位，包括TME部门负责人及企业融资团队董事总经理。2016年1月至今，杜先生现担任华兴新经济基金董事总经理，负责本集团新经济投资业务。
加入华兴资本前，杜先生曾于联想集团工作约8年，在联想集团不同公司历任多个职位，包括于2002年1月至2006年5月 担任投资总监，于1998年11月至1999年10月担任总经理，1995年4月至1998年10月任企业规划 部副总经理。此前，杜先生曾于1993年7月至1995年1月任惠州三星电子有限公司采购经理。
杜先生于1993年7月获得清华大学热能及核能专业与机械工程专业工学双学士学位， 2006年12月获得香港中文大学金融专业工商管理硕士学位。
杜先生为华兴资本子公司华兴泛亚董事及映客互娱有限公司的候任独立非执行董事。 除候任映客互娱有限公司董事外，杜先生未曾担任任何上市公司董事。
二、 行业介绍
新经济的含义：新经济一半指通过创业家精神、技术进步及业务模式创新等实现迅速发展的经济形态。新经济在驱动经济结构性转型中发挥了至关重要的作用。新经济的范围广泛且不断扩展，就行业而言，中国新经济主要包括以来技术进步的行业，例如互联网、商业服务、硬件及软件技术、媒体及娱乐行业，以及以来创新二实现转型的传统行业（例如零售、医疗健康、金融及新能源行业）。
中国现已成为新经济发展的热点市场，汇聚了大量的技术创新企业及领先的全球投 资者。
根据灼识咨询报告，新经济的交易总额(「交易总额」)由2013年的1.0万亿美元增至2017 年的3.4万亿美元，复合年增长率为35.1%，较同期整体国内生产总值增长高出四倍以上。 预计新经济交易总额将会继续增长，于2023年达到10.3万亿美元，2017年至2023年的复合年增长率为20.4%。新经济交易总额占总体国内生产总值百分比由2013年的11.7%升至2017年的 29.1%，预计2023年将达60.7%。
下图显示中国新经济按交易总额计算的市场规模及与中国国内生产总值增长和新经济增长(以交易总额计)的比较。
1、新经济增长的主要驱动因素
持续的技术进步及业务模式创新
中国于过去二十年间在技术进步及业务创新方面取得了重大进步，部分源于整个社会过去的基础建设尚未完善。例如，某些欠发达地区的电讯基础设施跨越固网电话阶段， 直接升级为移动电话。
随着移动电话的应用日趋普及，一系列基于移动设备的新技术及新 业务模式不断涌现并发展。尽管有上述技术发展及业务创新成果，与发达国家相比，中国的技术发展尚处于初期，预期未来数年仍将有强劲增长。
创业热情高涨
高涨的创业热情亦推动了中国新经济的发展。创业热情刺激了中国众多创业公司的 成立及发展。根据灼识咨询报告，于2017年12月31日，中国有超过85,000家创业公司及超过 5,000家创业孵化中心，后者为前者提供全面的早期支持。部分创业公司的规模迅速增长， 最终成为独角兽公司。
强大的资本支持
过去数年中国私募股权市场快速发展，为新经济公司增长提供了强大的资本支持。 根据灼识咨询报告，于2013至2017年期间，大中华地区私募股权公司的募集额累计超过2,801 亿美元。此外，中国的顶级互联网公司亦为新经济公司发展资本的主要来源。
根据灼识咨询报告，中国最大的五家互联网公司的投资总交易价值由2013年约22亿美元增至2017年约 228亿美元，复合年增长率为78.5%。根据灼识咨询报告，超过8,600家创业公司于2017年获得投资。
有利的监管环境
为进一步促进经济发展，中国政府一直鼓励全国创新创业，为此，已颁布多项法规 及政策，例如《国务院关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》及《国务院关于 大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》。有利的监管环境亦有助新经济的发展。
与日俱增的新经济公司对金融服务市场的影响
根据灼识咨询报告，于2017年12月31日，中国的新经济公司估值总额约为3.6万亿美 元。该等新经济公司在有利的环境下通常增长迅速。
中国独角兽公司一般平均需约四年达到10亿美元估值，而美国独角兽公司达到相同估值一般需约七年。就独角兽公司数目而言，中国亦拥有全球最多的独角兽公司。根据灼识咨询报告，于2017年 12月31日，中国独角兽公司数目占全球独角兽公司总数约40%，截至该日，全球前十大独角 兽公司当中一半为中国公司。
当发展规模或阶段达到一定水平后，新经济公司通常会考虑进行上市或併购，为业 务进一步增长提供资金。就首次公开发售而言，香港、美国及中国的证券交易所是该等公 司首选的上市地。根据灼识咨询报告，于2017年，以市值计的非国有中国公司20强中有15家 为新经济公司，较2013年仅有五家，显示新经济公司有显著增长。
该等新经济公司的持续增长刺激了对资本投入及量身订制的金融服务的需求。整个 行业不断演进及激烈竞争亦推动该等新经济公司大力投资技术开发、创新和人才招募，以 维持竞争优势。
因此，私募及公开资本市场提供的持续及多元化的融资渠道对该等新经济 公司的增长十分重要。然而，中国传统金融服务供应商对该等新经济公司服务不足。上述供求错配为具雄厚执行实力的专注新经济的金融服务供应商带来大量商机。
三、 财务介绍
1、损益表
2017年华兴资本总收入共计1.4亿美金，就投资银行分布而言，主要为赚取交易及顾问费、就投资管理分布而言，主要赚取管理费及附带权益收入；就华菁证券而言，主要赚取顾问费及利息收入。其中，按照细分项排名，交易及顾问费、投资银行业务贡献了华兴资本的最主要收入。
投资银行分布收入由2016年的1.05亿美金减少至2017年的9886万美金，主要原因是交易规模的下降；管理费用有2016年的2612万美金增长至2017年的2835万美金，主要原因为华兴新经济基金的投资组合公司升值；华菁证券收入于2016-2017年增长的原因主要为华菁证券新开展的资产支持证券承销及顾问服务快速增长以及利息收入的增加。