投资直觉总是时灵时不灵，究竟在什么时候才好用？

本月是今年最后一个月，本周大盘二涨三跌，K线图上也是二阳三阴，上半周向上突破创新高，后半周出现回抽。一周大盘上涨36个点，涨幅为1.06%，周线已是三连阳。那么下周是机会大还是风险大？

对于预测未来，专注市场信号和交易研究的谭昊老师认为，越简单，甚至偏直觉的方式可能更好用。背后有何玄妙分析？不妨看看今日的财咖推送！

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今天继续飙车，接着聊投资中的直觉。上篇讲了为什么直觉会比理性好用的两个理论根基——第一是吉仁泽提出的“少即是多”效应，第二是达马西奥提出的情绪快速决策效应。（点击此处可回顾）

接下来我们来探讨另一个特别重要的问题——直觉在什么时候好用呢？

为了回答这个问题，我会列出两个特别重要的维度——

第一个维度是时间维度：过去与未来。

第二个维度是一个人在某个领域的水平：新手与高手。

预测未来，偏直觉更好用

关于第一个时间维度，先说结论：在解释过去的时候，越复杂越理性的模型越好用，而在预测未来的时候，越简单，甚至偏直觉的方式可能更好用。

下面来看吉仁泽和他的同事做的一个关于预测学校辍学率的研究。

家长们在为孩子选择中学的时候，需要考虑到学校的辍学率，而这个信息往往是不公开的，所以必须由家长自己去判断。而要预测一个学校的辍学率，有两种方法。

一种是简单的经验法则，比如就看哪个学校的出勤率高，就选择哪个学校。

第二种是复杂的多元回归模型，就是把所有可能的因素全部考虑进来，进行加权计算。

吉仁泽的团队收集了芝加哥57所学校有关辍学率的18条线索，其中包括低收入家庭学生的比例、英语水平有限的学生、西班牙语国家学生、黑人学生、SAT平均分、教师的平均收入、家长参与率、出勤率、写作成绩、社科成绩和英语作为第二语言计划的实用性等等。建立复杂模型的话，就用多元回归的方法，把18条线索都考虑进去。其中的“多元”就代表多条线索。它判断出每一条线索的“最优”价值，再把它们相加。

那么，与这种复杂的策略相比，简单的直觉式“采纳最佳”策略准确性有多高呢？

为回答这个问题，他们进行了一个计算机模拟，并将半数学校的信息输入进去——18条线索和学校的实际辍学率。根据这些信息，用复杂的策略判断“最优”价值，用“采纳最佳”法给这些线索排序。然后我们再拿剩下的学校进行测验，用上这些线索，但不直接采用与辍学率相关的信息。这就是图中的“预测”。

作为对照，我们在具备以上所有学校的所有信息的条件下，对两种策略都进行了测试。这种“后见之明”的任务就是在事实发生后拟合数据，因此不算预测。那么，结果如何呢？

如上图，结论是：如果已知了所有中学的信息（后见之明），那么，复杂的策略（多元回归）就更有效；可如要预测未知的辍学率，那么，简单的经验法则（“采纳最佳”）就更准确。

要解释关于学校的已知信息（后见之明），最好用复杂的策略。可若要预测未知的东西，一条好的理由比全部理由有用。如果一位家长的直觉是“采纳最佳”，那么，比起用复杂的电脑程序认真衡量后再综合所有有效线索作出决定，他根据单条理由更可能作出正确的选择。

    吉仁泽认为，这一结果教会了我们重要的一课：在不确定的环境中，好的直觉一定要忽略信息。这样的情形也同样适用于投资。

基于过去的历史数据，你要建立一个模型，跑出一条漂亮的历史曲线，这一点没那么难。因为这本质上是拟合历史数据的过程，只要你的模型足够复杂，你就可以拟合一切。

但是，当面向未来的时候，情况就不一样了。金融市场的数据信噪比很低，你的模型越复杂，其中拟合的噪音部分就越多，这样的模型，在未来就更可能失效。依靠直觉去判断，往往是筛选出了最重要的一个或者少数几个关键要素，这样的决策过程，用到的噪音更少。所以在面向未来的时候，反而可能更好用。

对投资高手来说，直觉更有用

以上是关于时间维度对直觉的影响，下面我们来看，一个人的水平高低对于直觉的影响。

在一项实验中，吉仁泽团队分别将高尔夫球高手和“菜鸟”放在两种情况下进行研究：一种情况是在3秒内完成击球，第二种情况是完全不加时间限制。结果发现，在时间的压力下，新手的表现要差一些，进球也要少一些。可令人吃惊的是，高手们在有时间限制的情况下反而进球更多。

在第二个实验中，有时提醒球员集中注意力在自己的动作上，有时任球员被无关紧要的任务干扰（比如去听磁带录音的旋律）。如人们所预期的，新手们在集中注意力时的表现比分心后的表现好。而高手们则恰恰相反，当他们集中注意力在自己的动作上时，表现反而更差；当他们分散注意力时，表现却更好。

我们如何解释这明显的悖论呢？高手们的技能由我们大脑中的无意识部分实施，有意识的思考反而会成为干扰因素。设定时间限制是一种不让人们把思维集中在挥杆上的方法，提供干扰任务同样如此。既然我们意识层面的注意力只能放在一件事情上，就放在干扰任务上好了，不要让它影响我们的挥杆。

    简单的说，就是对于高手来说，直觉（潜意识）更有用。对于新手来说，反复思考（意识）更有用。

直觉如何在投资中运用？

如果上面的部分你都看懂了，那么接下来这个四象限就能对你有用了。

根据两个坐标轴，我创造了一个四象限系统。横坐标是时间维度，左边是过去，右边是未来。纵坐标是一个人在某个领域的水平，往下是新手，往上是高手。于是我们得到了四个象限。

第一象限：高手，面向未来做决策。这个是直觉运用的最佳土壤。

第二象限：高手，解释历史。这就适用于多元回归等复杂模型了。

第三象限：新手，解释历史。新手对于历史往往是个雾里看花的状态。

第四象限：新手，面向未来做决策。这个时候，反复思考可能是比较有用的。

最后我来总结关于直觉的运用的很重要的三点。

第一点，首先让自己成为高手，而成为高手的必经之路是刻意练习。如果你什么都不做，就想靠直觉发财。不管在投资还是在其他领域，你都无路可走。

第二点，直觉产生有一个很重要的前提叫适度的无知。适度的无知出现在几种情况，第一种情形是当你是一个一知半解的新手的时候，你只知道一部分重要的知识，对于不那么重要的知识听都没听过。

第二种情形是，你知道了很多东西，同时也遗忘了其中的很多。其实人学习的过程天然就是这样的，遗忘也能造成一种适度的无知。

第三种情形是，你知道很多的东西，但是你故意忽略其中的大部分。比如说你知道一百个因素，但是你只关注前三个，把后面的97个都主动的忽略掉，这是主动的适度无知。

第三点，复杂的模型适用于解释历史，越复杂越能解释一切，但是面对未来的不确定的时候，复杂的模型往往是迅速失效的。面向未来的时候，我们要坚守简单的东西。

故事的最后，直觉跟大道至简手牵手走到了一起。三百多年前，浪漫的僧人仓央嘉措在诗中写到：在那高高的东方山顶，升起了皎洁的月亮。

直觉就如那皎洁的月亮，当你看到了月亮，还需要看星星吗？

对冲基金经理

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谭昊，彼得明奇资产管理创始人、量化交易者；新浪财经意见领袖专栏作家、《对话私募掌门人》特邀专家。“RIH投读会”创始人，会员皆为国内一线投资家，出版《优势投资法则》，被多家投资机构列为内部必读书目，曾任知名全国性财经媒体执行主编。

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