靠“外财”续命的彩电之王——康佳
昔日彩电之王
靠变卖资产“输血”
都9012年了,我们想看的,是上市公司“素面朝天”的本来面目,而不是经过涂抹后的容颜。
借用一句诗就是:洗尽铅华始见金,褪去浮华归本真。
2019年中期业绩已经播报了有一段时间,陆陆续续已经公布了不少。
午茶君统计发现,截至8月20日,已经公布中报业绩近500家公司中有400多家存在非经常性损益,其中上半年非经常性损益为正的占比超90%。
值得注意的是,近60家公司非经常性损益占归母净利润的比值大于50%。其中20多家公司比值更是大于100%,这意味着如果没有非经常性损益的支撑,这些公司上半年业绩将呈亏损状态。
盈利全靠“外财”瘾
这里我们发现一家公司——深康佳A(康佳集团),英文名:KONKA,1999年,康佳的彩电产量超越“长虹”,成为当时行业的老大。
拥有一台“KONKA”彩电一度成为一个家庭重要的财富象征。
随着时间的推移,康佳这个家电界曾经的神话,似乎越走越艰难。
乍一看今年的中报业绩,归母公司净利润3.53亿,还算过得去吧。
按照康佳集团日前发布的半年度报告所说,公司营收及归母净利润同向增长,听起来不错,不过实际结果却好像有些尴尬。
我们做一个简单的算术题,若把非经常性损益拎出来看,深康佳A就很虚了。显然是另一番景象:由盈利3.53亿画风一变成亏损6个多亿。
扣除非经常性损益后,深康佳A今年上半年亏损金额高达6.23亿!差距如此之大,问题自然出在“非经常性损益”上。
午茶君这里简单科普下,这里所说的非经常性损益,主要包括两类:
一类是变卖资产带来的收益,这些资产多半来源于股东牺牲自我的“可贵”精神,属于“亲戚”为公司创造利润来源。
另一类就是属于“亲戚”之外的范围,一般是与企业不相干的社会公众、政府等带来的效益。
也就是说,投资收益、资产处置、政府补助等业绩“水分”是主要来源。
但是很明显,无论是亲还是不亲,非经常性损益的特征就是临时性和非持续性。
深康佳A这几年倒是持续性保持的还可以,但是稳定性就不好说,忽多忽少。
尤其是将其净利润与非经常性损益放在一起,线性高度拟合,这就不得不让人猜测,这是有预谋性的“非经常性损益”?
由于会计利润是根据会计分期假设来确认的,所以上市公司可以灵活控制非经常项目发生的时点,以此来操纵报告期的会计利润。
而所谓的非经常性收益也只是体现在账面上划转这个动作上,非要说什么作用的话,那就是充当暂时粉饰报表、掩盖苍白业绩的角色,并不代表公司的经营状况和业绩增长情况。
也正为此,监管大大规定上市公司必须在年报中披露“扣除非经常性损益后的净利润”,但往往一些投资者就会忽略这一点。事实上,扣非净利润才是上市公司的真实业绩。
8年“瞒天过海”
年近不惑的康佳集团,作为老牌家电企业,这样的业绩“水分”实在惊人。
A股市场存在不少靠补贴或者变卖资产盈利的上市公司,这也几乎成为一些上市公司一贯的做法,靠非经常性损益来粉饰净利润的猫腻……我们都知道,依靠非经常性损益推高净利润乃至由负变正,比比皆是。
说白了,就是靠“外财”粉饰利润,但是康佳的情况属于靠“外财”美化自己队伍里的王者。
若不是有非经常性损益撑着,这家昔日的电视之王已经连续亏损8年!
自2011年开始,康佳的扣非净利润一直处于亏损状态。截至2019年上半年,康佳主营业务亏损累计超过36亿元!
今年,已经是康佳集团自2011年以来扣非净利润连续为负的第9年了,更直接一点,康佳集团在这9年内一直依靠补助和出售资产来维持业绩。
卖了那么多年电视,还不如随随便便卖一块地挣得多!
当然了,为了好好活着,康佳也不是没做努力,2016年起,康佳就启动了业务转型,但似乎相比较被时代淘汰的电视业务,康佳陷入的是一种品牌困境——被时代遗忘在过去。
转型3年以来,新业务也并未成大气候,为了不那么打脸,那可不就得“开个美颜”,不至于那么难看。
为此,康佳不断舍弃陪自己一路打拼的“兄弟”,多次抛售旗下资产。只2019年上半年,康佳就转让了3家公司的部门股权,获投资收益5.59亿元。
新业务暂未增利,为了活着,康佳也只能变卖资产输血了……
只是,这种“粉饰”又能维持多久?还剩多少资产够康佳集团继续“挥霍”呢?
又是瑞华?
酌情考虑,偶尔“美颜”一下也就算了,睁只眼闭只眼,但是一混就是8年,是真有点瞎了。
或许是因为上市公司用非经常性损益虚增利润的时点比较好控制,让康佳染上了“瘾”。
不看不知道,细看吓一跳,又是一家瑞华“关系户”?康得新之后,再现康佳??
广大股民都知道,这段时间以来,瑞华在上市公司财报里就像是癌一样存在。
不知是否家底不够厚实了,康佳已经开始动了外部融资的念头。
资产卖了这么多,也没能改变康佳“手头紧”的问题。截至2019年6月,康佳集团流动资产合计248亿元,流动负债为227亿元,其流动资金仅为21亿元。
3月底,康佳拟通过非公开发行股票募资30亿元,20亿用来偿还银行贷款,10亿用来补充流动资金。而数据显示,自2016年以来,康佳的经营性现金流是一个持续净流出的状态,截至2019年上半年已经累计流出超105亿元。
换句话说,很长一段时间以来康佳都处于举债经营的状态。
更不幸的是,7月底,深康佳A因陷入瑞华风波被证监会叫停非公开发行项目审核。
另外值得注意的是公司的商誉。
近两年,由于康佳进行了一项非同一控制下的股权收购,账面商誉金额闪电式上升。但就数据来看,康佳存在商誉减值计提不足的可能。
而这种种疑虑的背后,是否有瑞华的“功劳”,我们不得而知。
比这个更重要的是,那边电视业务逐渐颓废、新业务嗷嗷待哺,这边康佳账面上的钱已经快见底了,康佳还有多远的路呢?
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