孩子王更新招股书！但面临“少子化”问题的孩子王能走多远？
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孩子王招股书解析！
作者 | 凯
随着城市二胎政策逐渐开放，母婴市场迎来了新的生机。借着这股东风，孩子王儿童用品开始了上市之路，最近孩子王儿童用品股份有限公司已经递交了招股说明书，业绩暴涨的背后也能看出很多的端倪。
业务单一，人口红利优势不再
孩子王主要从事准妈妈和0-14岁儿童商品的一站式购物及提供全方位的增值服务，是目前母婴童行业零售的领军品牌之一。从招股书中就可以看到，孩子王的大部分收入集中在母婴商品，主要是奶粉、纸尿裤、洗护用品，占营收比分别为53.99%、14.53%、8.70%。根据数据显示，2017年后人口出生率开始下降，到了2019年只有10.48%，这对于孩子王这种业务主线单一的公司影响很大，随着人口下降，奶粉、婴幼儿用品的需求逐渐减少，现有变现渠道下孩子王很难继续保持业绩继续增长。
（图片来源：招股书）
短期负债飙升
由于疯狂扩充门店，在19年门店数量达到了94家，超过前两年之和。从市场占有率来看第一的还是孩子王，然而负债最高的也是它，相比于上市的爱婴室来说，孩子王负债相对高。加之孩子王大力抢占市场，扩充门店，但是高额的人力成本和门店租金使得其虽然市场占有率变多了，但它也埋下了非常多的问题。
（图片来源：招股书）
毛利率下降，成本飙升
为了抢占市场，孩子王这几年一直都在扩充门店，但由于疫情的冲击，线下门店惨淡，租金和店员工资使得成本增加，而母婴商品的毛利率比较低，短期业绩可能会受到影响。从招股书可以看出，孩子王母婴商品销售的毛利率在持续下滑，分别为26.93%、25.50%和23.78%。在人口红利消失的大背景下，孩子王的盈利短板会更加明显。同时不难发现，孩子王的增值服务毛利率相对高于其平均毛利率，其中母婴服务、供应商服务、广告业务为94.32%、97.33%、41%。所以未来增值业务发展是孩子王的一个好的选择方向。
总结
这次孩子王计划上市募集24.5亿元。15亿元用于全渠道零售终端建设，2亿元用于全渠道数字化平台建设，2.1亿元用于全渠道物流中心建设，5亿元用于补充流动。目前，在A股上市的对标公司有爱婴室(SH:603214)，到目前为止，爱婴室每股约21元，市值约30亿元。
（本文内容仅供参考，不构成投资建议；市场有风险，投资须谨慎。）
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