疫情下，唯独苹果逆势大卖
这次疫情，华叔不止第一次说iPad销量爆表，最近也一直想聊聊iPad的供应链，但国内供应链企业并不多，大部分是中国台wan企业。iPad代工有比亚迪电子(相关推文可点击：比亚迪电子)、富士康(工业富联)，另外，iPad的FPC软板是由鹏鼎控股和东山精密供应，华叔也聊过这两家企业，经过了半年时间，它们的状况又是如何？今天就给大家温习功课。
鹏鼎是全球PCB龙头，产品包括柔性印制电路板(FPC)、高密度连接板(HDI)、刚性印制电路板(R-PCB) 、类载板(SLP)、软硬结合板(Rigid Flex)、覆晶薄膜(COF)、 模组(SMT)。鹏鼎2018年FPC 收入占总营收 80%，HDI+RPCB 收入占 15%，SLP 收入占 5%。
鹏鼎 2018 年收入 258 亿元，FPC 可分为 iPhone 各系列，苹果可穿戴(iWatch、AirPods)， 苹果平板和电脑(iPad 和 MAC)，以及非苹果收入。HDI 和多层板可分为 iPhone 和 iWatch 用 SLP，iPhone，iPad 和 MAC，以及非苹果收入。
iPhone收入约 134 亿元，占其总收入的 52%，来自苹果的总收入约为 180 亿元，占其总收入的 70%。
按照下游应用领域分类，产品可分为通讯用板、消费电子用板、计算机用板、 汽车电子用板和工业控制用板。2019 半年报，通讯用板业务是鹏鼎最主要的业务，营收占比 68.21%，消费电子及计算机用板营收占比 31.72%，包含汽车电子和工业控制用板的其他业务营收占比仅为 0.07%。
虽然东山精密PCB规模不如鹏鼎控股，但也是全球PCB领域前10厂商，业务分为5大类：柔性印制电路板(FPC)、高密度连接板(HDI)、刚性印制电路板(R-PCB) 、LED 封装、LCM&触控模组和通信结构件等。
FPC包括：iPhone、iPad、AirPods、特斯拉、国产手机等终端应用。2018 年约占总营收的 44%。
R-PCB：Multek(全球知名的PCB制造商，2016年被东山精密收购) 为生产主体，包括手机、服务器、交换机、路由器、基站等终端应用。2018 年仅并表 3 个月，2018年贡献了1亿净利润，2019 年 multek 预计收入约 31 亿人民币，同比略微下滑。
LED 封装：包括各类小间距以及 LED 封装，2018 年业务占总营收 13%。
LCM&触控模组：2019 年已剥离部分，保留部分主要为 FPC 业务做研发和销售配套。
通信结构件：包括 4G 传统天线、滤波器、陶瓷介质滤波器(艾福)等，2018 年占总营收 11%。
东山精密营收结构(亿元)
2018 年全球 PCB 行业前10厂商，中国台wan有 5 家，其余包括美国、日本、中国、奥地利、韩国各一家。其中，鹏鼎市占率为 6%，其余厂商市占率均在 5%以下。FPC 细分市场排名靠前的企业按先后排序包括鹏鼎、旗胜、维信(东山精密)、住友、藤仓、台郡、Interflex、嘉联益。
2018 年全球 PCB 行业前10厂商
从净利润变化来看，两家公司都有一定差距。
鹏鼎2019年营收266.15亿元，同比+2.94%。净利润29.25亿元，同比+5.54%。甚至，拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税）。
而东山精密营收237.00亿元，同比+19.55%。净利润7.12亿元，同比-12.15%。
东山精密与2019年度计提资产减值有一定关系。
账面价值一共 5.18 亿元，按规则共计提 4.35 亿减值准备，其他应收款 9.92 亿元，按规则共计提-531 万减值准备。
存货共 45.5 亿元，按规则共计提存货跌价准备 1.13 亿元，长期股权投资 8360 万元，按规则共计提存货跌价准备 3806 万 元。
本次计提将减少公司 2019 年度营业利润 58147.98 万元。2019 年公司 PCB/FPC 业务预计销售收入超 140 亿，净利润超 12 亿元，考虑其他板块业务业绩，2019 年净利润为 7.12 亿元。
2019 年度计提资产减值准备明细
鹏鼎、东山经过这轮下跌后，估值已经会回到中低位。
苹果无疑都是鹏鼎控股和东山精密的大客户。苹果软板体系主要包括3大品类：超细 FPC、多层 FPC 及射频 FPC。
东山目前依靠在多层 FPC 的优势，占据苹果软板采购约 10~12%份额。
而鹏鼎更加依赖苹果，2018 年来自于苹果的销售收入规模为 181.7 亿元，对应 2016~2018 年复合增速为 25%，收入贡献度从 2015 年的 61.3%增加至 70.3%，呈逐年提升态势。
iPhone 手机 FPC 单机价值总量约为 35~45 美元，而国产手机约为 7~8 美元，两个阵营旗舰机的单型号销量也有很大差异，苹果对 FPC 行业有绝对的话语权。
FPC 使用量持续增加。从单机使用条数来看，iPhone 的用量是国产手机的 2-3 倍。产业调研了解，iPhone XS (Max)约搭载了 23-25 条 FPC，而对应的华为 Mate20(pro)系列只有约 10-12 条， OPPO、vivo、Google 的旗舰机产品的单机使用数也不超过 15 条。
虽然，今天受到疫情影响，但iPad销售超出预期，前两天朋友跟华叔诉苦，他去苹果官方店购买iPad，没想到不仅仅iPad、iPad mini没货，就连价格高昂的iPad Pro也没货，需要等到月底才能发货，每款iPad产品至少等候2~3周时间。
疫情缓解后，有望继续受益于5G iPhone带来的量价齐升逻辑，5G将驱动FPC单价价值量提升。由于5G手机对元器件集成度提出更高要求，SLP在主板端的渗透有望加速。
华叔还是继续看好苹果供应链的增速，预计实际情况符合预期。
鹏鼎控股营收拆分(亿元)
东山精密四大业务预期收益
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1、中国5G手机等供应链寻求国产化替代方案。中国是全球最大的电子信息产品和零部件生产国，每年生产全球70%的智能手机，80%的电脑，50%以上的数字电视。海外疫情正在冲击国内的5G手机等电子信息产品的供应链。作为5G手机的核心部件，射频芯片市场大部分被美国和日本的几家公司占据，近期由于疫情升级，加大了这些厂商的停产风险，而在下半年全球5G手机就将集中上市，这给国内芯片企业带来了市场替代的机会。
昨天，华叔才聊过射频芯片，标的非常明确，目前就两家：卓胜微、韦尔股份(相关推文可点击：不到一年涨17倍，它是国内稀缺的龙头)
2、中兴通讯：控股股东大宗交易减持公司4891.3万股A股。中兴新于2020年4月2日至2020年4月7日通过证券交易所的大宗交易方式共计减持公司4891.3万股A股，占公司总股本的1.06%。
3、环旭电子年报：2019年净利润同比增加6.98% 拟10派1.75元。2019年营收372.04亿元，同比+10.89%；归属于母公司净利润12.62亿元，同比+6.98%。每10股派发现金红利1.75元（含税）。
4、网宿科技：董事长刘成彦拟减持不超2.63%股份。网宿科技公告，公司持股5%以上股东、董事长、总经理刘成彦刘成彦计划通过集中竞价交易方式、大宗交易方式或协议转让方式减持其持有的公司股份不超过6400万股（占公司目前总股本的2.6294%，占剔除回购专户股份数后总股本的2.6382%）。
5、金龙汽车：3月份客车销售量同比-50.17%。金龙汽车发布3月份产销数据快报，3月客车销售量2293辆，同比-50.17%。2020年累计客车销售量7934辆，同比-26.58%。
6、北上资金净流入126.74亿，五粮液净买入9.00亿。北上资金今日净流入126.74亿。五粮液、三一重工、贵州茅台、迈瑞医疗净买入居前，分别获净买入9.00亿元、6.96亿元、6.29亿元、4.94亿元。
7、立讯精密：预计一季度净利润同比+55~60%。一季度预计盈利9.55~9.86亿元，同比+55~60%。
8、吉利汽车3月汽车销量7.3万辆，同比-41%。吉利汽车3月汽车销量7.3021万辆，较去年同期-约41%，环比二月+245%；其中，3月出口量同比-60%至3152部，中国市场总销量同比-40%至69869部。2020年第一季度，吉利汽车总销量206027部，较去年同期减少约44%，达到全年销量目标141万部的15%。
9、报告称37%中国消费者推迟新的智能手机购买计划。市场调研机构Strategy Analytics报告指出，尽管中国人比美国或欧洲的消费者对一切能快速的恢复常态更为乐观，但智能手机换机率和5G的普及无疑已经放缓。37%的人推迟了购买新智能手机的计划，而32%的人推迟了升级5G服务。苹果用户最乐观，有41%的人打算按计划或早于计划购买新的智能手机设备。
10、蔚来汽车：3月交付1533辆汽车，环比+116%。3月交付了1533辆汽车，环比+116.8%。截至2020年3月31日，蔚来ES8和ES6累计交付35751辆，其中2020年一季度交付3838辆，比公司2020年一季度交付指引中点高9.7%。
11、郭明錤：A股电子有望在4月全面反弹，苹果产业链与半导体为首选。预计A股电子股票，特别是苹果产业链与半导体，有望在4月全面反弹并有约30~60%涨幅。原因有：先前股价大幅修正已反映市场对新冠肺炎造成基本面低于预期之顾虑；苹果近期跌破前低点$212机会不高，有利A股苹果产业链股票反弹；最弱势的股票已开始强势，对A股苹果产业链近期无悲观理由。
为何华叔说大家最近多盯盯苹果供应链吗，因为苹果明确性最强，这次疫情逆势产品销量上涨，其他供应链暂时无法做到这一点，而且信息我们都可能看到。
苹果依然很香。
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