三季度关注牛回头

上周回顾：

上周为六、七月以及二三季度的转换周，且上周五美国假期，市场波动较小。前两日受避险情绪影响，金价上周一以1773.76美元/盎司跳空高开，回撤至5日均线1747美元/盎司受到支撑，此后保持上冲态势，至6月30日报收于1785.5美元/盎司高位。

但进入7月1日，受风险情绪高涨以及获利回吐，金价上冲至1789美元/盎司快速回落，至上周四美国公布的非农数据再度超出预期，金价回落至1757美元/盎司后，鉴于长周末市场对诸多不确定性事件的担忧，避险情绪再度占据上风，随着大量逢低买盘推进，黄金展开V型反转，最终周线收盘于1774.26美元/盎司左右，当周微涨4.21美元，涨幅约0.2%，周K线收高位十字星。

从技术层面来看，每盎司1747-1765-1789美元的三次高点，在周图上的RSI未能出现新高，超买迹象显现。此十字是中继十字还是顶部十字，本周或见分晓，不过，每盎司1800美元关口左右，进入追高风险区域，不可再执突破追多思维，谨防出现技术性回撤。

第二季度回顾：

第二季度以来，由于全球新冠肺炎疫情蔓延、全球贸易摩擦等诸多风险事件，金价在2季度初的4月1日，自涨幅达到6.94%。此后，5月份开始，风险情绪飙升，金价涨幅有所缩小，仅达到2.61%的涨幅。6月份，在金价大肆回撤至5月低点一线后，各种风险事件交织，金价再度腾飞，至6月底，冲高至1785.89美元/盎司，报收1780.53美元/盎司，2季度K线大阳收盘，较第一季度收盘上涨204.34，涨幅达12.96%。自此，自2018年3季度以来，连续7个季度收阳。

上期所黄金期货（主连），第二季度开盘357元/克，最低355.8元/克，最高402.3元/克，报收400.72元/克，上涨35.82元，涨幅9.82%。上金所T+D延期黄金，2季度开盘361.01元/克，最低354.4元/克，最高399.77元/克，报收397.95元/克，上涨34.15元/克，涨幅9.39%。

第三季度走势分析：

1.时间：自2015年第四季度1046美元/盎司开始，至2018年第三季度1160美元/盎司，历经11个季度。按此推算，2018年第三季度开始，现在是第9个季度，而11个季度周期窗口应该在2021年的第二季度。预计金价仍将振荡上攻至2021年的第2季度左右。

2.空间：其一，按照2015年四季度1046美元/盎司开始，至2016年第三季度1375美元/盎司高点后，回落至2016年第四季度1122美元/盎司做扩展线（较符合当前价格位置），则1倍位置为1451美元/盎司，金价二次回落，日线收盘均为有效破位。向上1.618倍位置为1654美元/盎司——未来关键支撑，2倍位置为1780美元/盎司——已突破，上方2.618—3倍位置为1983-2108美元/盎司——未来关键阻力位。而按照2015年第四季度1046美元/盎司开始，至2016年三季度1375美元/盎司高点后，回落至2018年三季度1160美元/盎司做扩展线（3浪起点位置），则1.618倍位置为1691美元/盎司——未来关键支撑，2倍位置为1817美元/盎司——近期关键阻力，2.618—3倍位置为2020-2146美元/盎司——未来关键阻力。

其二，鉴于当前价格在季度K线图布林带上轨之上运行，按照通常规律，需要向布林带之内3-5个季度均线寻求支撑，否则，悬空无法持续上涨。按照2011年1920美元/盎司以来的高点阻力，上方2012年高点1196美元/盎司以及2011年11月高点1803美元/盎司、2011年9月开盘价1829美元/盎司以及高点1920美元/盎司；按照通道2015年底以来的上涨通道倍增顶轨位置，大约1830-1850美元/盎司，因此，可以说自1796美元、1803美元、1817美元、1830美元、1850美元到1920美元/盎司，中间阻力重重，无重大事件，很难一次性突破！

其三，支撑方面，则季度线MA3位于1710美元/盎司左右(随着价格涨跌会上下偏移），MA5位于1620美元/盎司左右（随着价格涨跌会上下偏移），因此，未来至2021年2季度来说，金价第一回撤目标区域为1710-1690美元/盎司区域，第二目标则指向1645-1620美元/盎司区域。

3.形态结构：目前来说，第二季度大阳收盘，显示2018年1160美元/盎司以来的主升浪尚未出现结束的信号。而且，依据事不过三原则，即便经过回撤，仍应该有第三波冲击，因此，在金价再度腾飞之前，第三季度或许出现牛回头，给未能赶上牛市的投资者一个绝佳的机会。

4.均线运行模式：季度、月、周以及日线，全保持单边上涨模式（10在30上方，价格在10上方向上运行）。重点关注日线级别，金价虽然7月2日破位10日均线之后失而复得，再度站上10日均线，但是周五假期，交易清淡，未来第一信号既是10日均线失守，而30日均线则视为短期多空生命线，失守，则牛回头开启！势必引发10日均线下行走死叉30日均线的风险，因此，在短空的同时，做好随时上车的准备！

5.市场情绪：黄金基金方面，全球最大黄金ETF—SPDR GOLD TRUST自6月26日增持3.51吨之后，7月1日、7月2日金价回撤的过程中，连续增仓3.21吨、9.36吨，目前持仓达到1191.47吨，显示看涨兴趣依然浓厚。

美国商品期货交易委员会CFTC商品类非商业持仓报告显示，黄金投机多头持仓截至6月16日当周增加13423手后，截至6月23日当周，再度增加31064手。不过，近几个月以来，多头持仓每次增加之后，金价都有不同幅度的回撤！这是需要注意的一点。（4.14日当周、4.28当周、5.19当周三次加仓后金价都出现了回撤）。鉴于上周五假期，6月30日持仓报告未公布。

芝加哥商业交易所（CME）金属类商品成交量报告显示，截至6月30日，未平仓合约达到562737手，较6月8日47万余手，增加9万余手。不过，随着7月1日金价的冲高，未平仓合约减少6080手，显示多头出货迹象。但7月2日，却再度增加了2693手，很明显，鉴于长周末的不确定性事件的担忧，有逢低买盘进入。成交量方面，向对于月1日的未平仓合约减持金价下跌的28万余手来说，7月2日未平仓合约增持金价上涨的成交量只有20万余手，显示了虽然市场依旧看多，但却有所谨慎。

指标来看，很明显，在市场处于疫情延续、欧美、韩朝等等一些基本面消息支撑金价上涨的环境中，周线级别的RSI指标出现连续的顶背离迹象，是一个多头上攻的巨大隐患，随时有可能出现一波技术性修正，以消化指标的超买。

本周走势简析：

鉴于长周末，本周如果意外高开，则谨防冲高回落。因为小时图长期均线死叉状态，不排除再度冲高至小时图长期均线金叉之后出新高开始回落。而除季度线价格在布林带上轨以上之外，日线布林到上轨位于1796美元/盎司、左右，月线布林带上轨位于1815美元/盎司左右，周线布林带上轨位于1840美元/盎司左右，均为本周强阻力区域。严防冲高回落。

下方，则首先关注10日均线1772美元/盎司，不破，可看继续上攻；跌破，则势必测试10周均线1757美元/盎司左右的上周低点支撑。如收盘破位10周，则中期回撤开启！

综合结论：鉴于疫情蔓延以及经济复苏的不确定性，以及危机之中，美国挑起的贸易摩擦等地缘政治风险的担忧，另外下周仍有诸多重磅数据，下周在谨慎看多的同时，仍需注意回撤风险。阻力关注1796-1800美元/盎司整数关，突破可看至1815-1830美元/盎司左右。支撑关注1772美元/盎司以及1757美元/盎司，不破可向上看多。破位则容易下行。

今年第三季度，金价有可能出现一波回撤，大约保守回撤目标区域为1710-1690美元/盎司区域，第二目标则指向1645-1620美元/盎司区域。至第四季度，金价有望重拾涨势，明年前两个季度，有望突破1920美元/盎司，甚至延伸至2020-2146美元/盎司。未来的初步目标，指向突破1920美元/盎司颈线之后的一倍位置：1920+(1920-1046)=2794美元/盎司！

至于金价最终达到的高度，则要看想象力了。只有想象不到的价格，没有走不到的价格。以黄金近50年的走势看，金价似乎仍然一波凌厉上涨才刚刚开始。1980年高点之后，振荡下行。1996年-2004年形成一个圆弧底，然后促成8年的一段涨势。不过，比起1971年-1980年的涨幅来说，那确实是小巫见大巫了。2013年到2020年，再度形成一个圆弧底，如果突破颈线，形成一个起飞平台，然后，一飞冲天！至于价格能到多少，那要看你想象力是否丰富了。如图：

(北京黄金经济发展研究中心研究员  李跃峰)

（以上内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担）