什么才是企业的核心品质？ 答案是：永续经营。 再说白点就是：活得久一点。 永续的概念是相对的。世界上...

答案是：永续经营。

再说白点就是：活得久一点。

永续的概念是相对的。世界上没有真正意义上的永续经营、永不倒闭的企业。从一名投资者的生命周期，或是投资周期角度出发，二、三十年便可以说是永续了。判断一家企业能否基业长青、历经百年，非常困难。即便做出判断，结论也非常主观。不过，在投资中选择企业时候，做一些简单判断（常识）和对比判断（不同行业对比、不同公司对比）还是很容易的，而且对投资会非常有裨益。

什么是简单的判断？比如长江电力，用常识和即可知，其永续经营的特质很强，在整个A股中也算数一数二。再比如格力电器这种当前十分优秀的企业，考虑到市场竞争、技术更替、历史经验等因素，判断起来就相对困难一些。什么是对比判断呢？比如粤高速，显然也具备一定的永续经营特质，但考虑到收费公路政策、路权期限等影响，我们也可以轻易得出结论，其永续经营的特质相比长江电力要弱一些。

再比如，格力电器和贵州茅台，怎么比？5年内可能很难判断，大概率是两家企业都能经营得很好。那20年，30年后呢？从历史经验出发，相信茅台占优的概率会大一些。

一家企业是否具备永续经营特质甚至比是否具备垄断地位更重要。永续经营事实上代表了企业所在行业的优劣，而不同行业之间的差距犹如鸿沟。低端制造业，竭尽全力，毛利率不足10%，这样的企业一有风吹草动经营便可能陷入危机；高端白酒，动辄毛利率可达90%，这种企业，即便换一个完全外行的管理团队，也能大概率持续经营下去，业绩波动而已，伤不及亡。事实上，我们发现大部分具备永续经营特质的企业，都兼具很强的垄断地位和优秀的经营业绩。当然，也有很多例外的，比如古越龙山，同样是酿酒行业，同样有着上千年的历史文化传承，显而易见具备十分强的永续经营特质，但就其经营业绩、资产收益、以及给股东带来的回报等角度看，是比较惨淡的。

所以，考察是否具备永续经营特质只是挑选企业的第一步。然后呢？再辅以以下三条：

1、是否具备垄断地位和定价权。包括：政策垄断、技术垄断、品牌垄断断、消费习惯垄断；易成瘾、高频消费、易扩张、易物流。

2、是否具备长期稳定的优秀业绩。长期稳定的高ROE（>15%）和高毛利率（>30%）。对水电、高速、能源等公用事业类企业，在股息满足一定要求下，ROE要求可适当降低。

3、是否具备中庸稳健的管理实践。财报稳健中庸；具备优秀管理历史；避免有诚信污点的企业；避免某些特定区域和行业的企业。

兼顾以上4个角度去挑选一家企业，对心怀着长远眼光从事价值投资的人而言，相信是一个比较好的方法。