开篇词：未来已来

周末白灯当选的消息刷遍全网，消息落地，市场已经先行启动，一个新的时代正在到来。

在这样的消息刺激下，未来的大A市场要如何布局，相信小密圈的可转债朋友，已经准备好了蓄势待发。

今天，就容我用这篇文章，作为新号的开篇词，为我们以后的投资，开启新的征程。

福音还是梦魇

说起可转债，大多数人会觉得既熟悉又陌生。说熟悉，是因为前不久的妖债行情，可以一天176%翻倍，也可以一天50%腰斩。T+0不设涨跌幅，导致300只转债的成交额一度超过上证，赚足了市场眼球。

说陌生，是因为这个投资品，既是债券，又是股票，有面值、现价、转股价值、纯债价值、溢价率等等一系列的价格参数，还有强赎、回售、下修等复杂的条款规则，理解起来一下子难以弄懂。

但就是这样一个神秘的存在，却让很多人对它又爱又恨。

爱它的人，觉得可转债简直就是福音，下有保底，上不封顶，低风险，高收益，是穿越牛熊的投资利器。而恨它的人，觉得可转债就是梦魇，一波妖债炒作，一天亏辆车、两天亏套房的新闻也屡见不鲜。

那可转债到底是个什么？普通投资者要不要学？能不能从它身上赚钱呢？

今天，我们就来深入的扒一扒，可转债的前世与今生。

从无到有

可转债全称“可转换公司债券”，它是一种奇异的金融产品，首先具有债券的属性，安全、保本，具有稳定的利息收益，然后可以转换为公司的股票，获得股权投资的收益。

可转债是一种股权融资方式，在国际金融市场也已经有了一个多世纪的发展历史。目前可转债已经占到所有股权融资的四分之一，是一种非常主流的投资品种。巴菲特就是可转债投资的忠实粉丝。

由于国内金融市场起步较晚和先天不足，可转债市场的发展可谓一波三折。

国内最早的一只可转债，是1992年发行的宝安转债，由于没能转股成功，第一次可转债的发行以失败告终。

随后1998年进行了第二次探索，发行了三只未上市公司的可转债。其中两只最终IPO转股成功，一只IPO失败而陷入维权风波。

真正意义上的现代可转债，是从2000年的机场转债开始的。由于一次乌龙，市场错把100元面值的可转债，当成了1元面值进行交易。正是因为这个乌龙指，奠定了后来可转债规则的大体框架，也是从那时起，可转债才从蛮荒走向了现代。

后来，可转债市场先后经历了股权分置改革，全流通时代的各方博弈，以及08年的金融危机，市场由喧嚣变为沉寂。最后在中行转债400亿巨无霸融资的作用下，破而后立，才改变了供需关系的失衡。

在随后的发展中，可转债市场越来越完善，17年定增融资的收紧，以及可转债信用申购的新规，为可转债市场注入了强劲的流动性。此后，仅19年沪深两市的新债发行，就井喷式发展到了2600亿的规模。

如今，可转债已经成为了国内金融市场，非常重要的融资方式。由于其融资成本低，股权稀释缓慢，受到了发行人的喜爱。同时由于其股债双性，安全稳定的投资收益，也受到了包括机构在内的，广大市场投资者的热捧。

随着交易规则的日趋成熟，可转债最终形成了，投资人与发行人互利双赢的良好格局。

未来机会

可以看到，越来越多的上市公司，选择发行可转债进行融资，说明一级市场对可转债是比较认可的。

但在二级市场，可转债作为一个新兴的期权类衍生品，广大中小投资者对其认可和参与度还不高。以可转债打新用户的数量来看，新债申购数量仅700多万户，除去部分单纯的打新账户以外，真实参与的投资者更少。

国内有上亿的股民，却只有几百万的可转债投资者，这主要是由于可转债的知名度不高，以及市场参与者整体风险偏好造成的。

市场中优质可转债的数量在不断增加，投资机会增多，但投资者的参与规模与认知水平却参差不齐，这也给了部分可转债投资者，获得超额收益的机会。

最简单的比如可转债打新，在经历了18年大熊市，可转债大面积破发后，19年的可转债打新收益相当丰厚，单账户一年的打新收益就超过5000元。而今年的可转债发行量也非常可观，虽然打新户数成倍增长，但保守预估今年的打新收益，单账户也能达到2000元以上。

并且在过去的两年中，可转债等权指数妥妥的跑赢了沪深300和中证500，熊市中是火种，牛市中是火焰，古人诚不我欺。

对比生活中常见的投资理财品种：股票、基金、债券、房地产、P2P、银行理财产品，以及黄金等贵金属，可转债的优势还是很明显的。

首先，可转债不同于一般债券和银行理财的低收益，它其实更偏向于一种股权投资，长期来说，股权投资的收益是优于其他投资品种的。

另外它也不像股票或股票类的基金，投资风险较大，可转债向下的债性，就保证了它的安全保底。

然后，可转债对投资金额要求也很灵活，最少的打新只要1000元即可参与，而且是中签后再缴款，信用申购无市值要求。房产、黄金等动辄几十上百万的资金要求，广大中小投资者就很难参与。

随着市场的认可，新债发行日益规模化和常态化，为投资者提供了更多优质的选择。

同时，可转债的投资理论也越来越丰富，除了可转债打新，还有双低轮动、低溢价轮动，以及抢权配售、折价套利、下修博弈等等，这些低风险投资理论，为很多投资人带来了稳定持续的超额收益。

至此，可转债才称得上低风险、高收益的投资极品，是市值在千万以下的，广大中小投资者和家庭理财配置的首选品种。

未来已来，只是尚未流行！驻足当下，可转债的黄金时代正在到来。

参考资料：

《可转债市场发展历程及展望》于承强

《可转债的前世今生 一文读懂可转债》前沿金融研院

《2019年可转债市场井喷 发行规模创历史新高》中国证券报