稳增长目标下，财政政策要加量提效、货币政策要减负调优

【原创】

稳增长目标下，

财政政策要加量提效、货币政策要减负调优

（非特别标注，文章皆为谭浩俊原创）

---

8月10日，在第三届中国金融四十人伊春论坛上，中国社科院学部委员余永定指出，在充分考虑到各种制约，在不放松结构改革的前提下，应采取扩张性财政、货币政策，使经济增长速度稳定在一个尽可能高的水平上。他认为，积极的财政政策要“加量提效”，货币政策要在不导致通胀的前提下，尽量压低利息率，配合政府的扩张性财政政策。

面对极其复杂的外部经济环境，以及不断增多的不确定性因素，必须更加积极主动地运用好财政、货币政策，协调好财政、货币政策的关系，使两者真正做到有所为、有所不为，有所进、有所退，有所紧、有所松，积极的财政政策加量提效，稳健的货币政策减负调优，特别是货币政策，必须最大限度地配合积极的财政政策，让积极的财政政策作用更加充分地发挥，也让稳健的货币政策提供更加强有力的保障。

事实也是，在全球金融危机爆发以来的十年多时间里，无论是财政政策还是货币政策，都在稳定经济增长中发挥了非常重要的作用。在货币投放方面，基本满足了市场的流动性需求，货币总量也得到了较大扩充，广义货币（M2）达到了较高规模。特别是基础设施投资和公共领域建设，得到了货币政策的有力支持，为稳定经济增长创造了良好条件。

在减税降费方面，近年来连续出台各类减税降费政策，扩大减税降费范围，特别对中小微企业和创新型企业，给予了较大规模的减税降费支持，减税规模不断扩大，降费范围不断扩充，特别是今年，仅仅半年时间减税降费规模已经达到2万亿，成为历史上减税降费力度最大的一年。

但是，也要看到，尽管财政政策和货币政策在各自领域、各自活动范围内都发挥了非常重要的作用，产生了积极影响。但是，在如何更好地协调双方关系，提升合力方面，也存在一些需要改进和加强的地方，不能满足于单枪匹马、单兵作战，而要发挥协调功能，增强政策合力。

就眼下来说，积极的财政政策已经铆足了劲，每年都在加量，关键在提效。如何提效，如果单纯依靠财政政策本身，就难以产生积极的化学反应，而只能是物理反应。物理反应的效果，在经济平稳发展时，尚能体现。在经济发生困难、面临下行压力时，显然效果就难以体现了。所以，必须依靠外力作用，增加催化剂。而这个外力、这个催化剂，就是货币政策。也就是说，财政政策的加量能否提效，需要货币政策的积极配合和密切协调。

很显然，稳定货币投放量是眼下必须满足的一个条件。而从目前货币政策的基本取向看，货币的投放量还是比较充裕的。即便没有像其他国家一样出台降息政策，没有再提扩张性货币政策，没有明显放松货币发行，但依据近年来的常规发行方式，也能够较好地满足市场的流动性需求，关键做好两大方面的工作：一是减负，二是调优。

所谓减负，就是降低融资成本、压低融资利率。而降低融资成本的落脚点，必须是实体企业，尤其是民营企业和中小微企业、创新型企业。实体企业是稳定经济增长的基础，也是应对各种冲击的支柱。只要实体企业稳住了，再大的风浪都能渡过。所以，对货币政策来说，如何把对实体企业的资金支持成本降到最低点，对实体企业的发展十分重要。

所谓调优，就是调整信贷结构，让实体企业成为信贷资金投放的重点，不仅要在增量上向实体企业倾斜，而且要对存量资金进行结构调整，提高实体企业的资金比重。只有实体企业获得的资金占比真正提高了，信贷资金结构的优化工作才能得到真正体现，货币政策的传导才不会出现问题。

毫无疑问，货币政策的减负和调优工作能否做到位，能否有效配合积极的财政政策，对财政政策作用的发挥影响是非常大的，对积极财政政策的提效是非常重要的。即便经过减负和调优，对金融机构带来一定压力，也要毫不犹豫地配合积极的财政政策。只要挺过这阵子，也能通过财政手段加大对金融的支持，帮助金融机构提高资本扩充水平，提高金融机构的资本充足率。

越是困难的时候，越需要财政政策与货币政策的协调配合，这既是财政、货币理论的高度概括，也是这些年来的经验总结，必须认真抓好，摒弃本位主义、部门利益，真正把财政政策和货币政策用到位、协调好、增合力。