注册制对于核准制的颠覆估计会远远超出大家的预料。 当市场只有1000家公司的时候，大部分公司都不会退...

注册制对于核准制的颠覆估计会远远超出大家的预料。

当市场只有1000家公司的时候，大部分公司都不会退市，所有全部公司是有流动性溢价的。但是整个市场如果有5000家上市公司以后或者10000家的时候，可能99%的公司会被市场遗弃。就像港股一样，许多股票跌倒10PE你抄底，然后跌倒5PE，最后3PE。给你来个腰斩再腰斩。

因为股票从流动性溢价向流动性折价演变是非常残酷的。甚至一些机构热捧的股票，一旦过气就会变成弃儿。

所以大家看到的机会，我看到的是风险。我甚至觉得货币增速都比不上股票供应增速了。例如股票供应增速大于货币增速的时候，这时候股票相对于货币会折价。

也就是说有人说以后股票弹性会不行。是的，我也这么认为，弹性不行是因为向上没有想象力，向下又容易有想象力【港股10倍PE跌倒3倍你怕不怕，大陆以前没有这种想象力，但是看看港股就会突破思维局限性，就会有了向下的想象力】。所以注册制以后，A股的二级收益率会大幅降低，甚至比以前核准制差的多。

我认为许多长期资金会撤出股市，就像当年邮票实行注册制烂印的时候，最后大部分资金都改行不玩了，人家做更有安全性的品种去了。

当然你说会不会再有系统性大机会，肯定会，但是那时候估计没人敢买了，【什么情况下就没人敢买？一般来说集体腰斩以后整个市场就消停了，机构也消停小散也消停。然后再阴跌一段时间就差不多了。】然后才会出现大的系统性机会。

注册制对于一级来说是无风险套利，对于二级来说是火中取栗。二级达到无风险套利的机会很少，所以大部分时间都不适合出手。