外汇提款新规下，澳门赌业会迎来重大利空吗？——1月3日海外脱水研报
外汇取款新规对澳门赌场业冲击有多大？
（高盛）
1、国家外汇管理局12月30日宣布，自2018年1月1日起，境外从中国银行或ATM机上提款的最高限额为每人每年10万元人民币，这引发了投资者对澳门赌场博彩收入可能下降的担心，因为玩家可能因博彩在澳门提取现金。
2、通过对澳门博彩玩家的流动资金来源进行分解，发现主要分四个部分:1、允许每天从中国带的2万元人民币；2：从ATM机上每天提取的1万元现金；3：通过典当行或珠宝店出售获得的100万人民币；4：赌场贷款。而2和3占博彩总资金的20-30%。
3、预期新规对澳门博彩收入的影响有限。分析发现仅大众及低端博彩玩家会受到影响，其博彩资金主要为每天从中国带的2万元人民币，很少采用典当等方式来取得更多资金。且只有一年多次到访澳门的人可能会受到新规影响，但每年到访超过4次的旅客仅占15%。
4、新规只是中国政府自2016年下半年以来为控制和监督资本外流采取的各种政策的延续，并不代表对澳门的支持态度发生重大变化。
5、新规可能导致近期股价有所波动，但由于新赌场将进一步推动VIP客户的博彩收入增长，基础设施和交通的改善不断吸引更多游客，稳健的基本面将不会改变。继续看好澳博控股， 永利澳门，美高梅中国，未来的股价回调将是买入机会。
高盛投资建议：
澳博控股（0880.HK）
评级：买入 目标价：10.2港元
永利澳门（1128.HK）
评级：买入 目标价：22.7港元
美高梅中国（2282.HK）
评级：买入 目标价：20.9港元
环保部废纸进口限令将提振港股纸业股
（高盛）
1、国家环境保护部近期发表2018年废纸进口配额，首两批配额与2017年的首批配额相比，从2600万吨下降到260万吨，同比下降90%。
2、为提高进口固体废料的质量，降低环境污染，环境保护部曾在2017年年中宣布限制编号4707900090的废料进口，此废料占2017年总进口的21%。因此预计2018年废纸进口总额将下降20%-28%。
3、数据显示，截止2016年，进口废纸占国内废纸消费总量的1/3，进口的下降应有国内的供应增长补充，但稳定的废料回收率及纸质的低产出将致使废纸回收量在未来保持低个位数的增长，废纸供应市场将趋紧。
4、预计纸箱板的生产将受到抑制，进而推高纸箱板在2018年的价格和生产商的利润。
5、相关市场的供应增速在可控范围之内。预计2018年新增产量为3-5百万吨，但将被与环境有关的停产和废纸采购限制部分抵消，整体看好中国造纸行业。
高盛投资建议：买入
玖龙纸业（2689.HK） 评级：买入 目标价：16港元
理文造纸（2314.HK） 评级：买入 目标价：12港元
中概视频社交平台有望成为行业新增长点
（瑞银）
1、行业整体数据显示，社交平台的用户增长速度放缓至个位数，创新和差异化将成为平台增加其用户使用时间的关键。
资金充足的视频平台可以持续吸引高质量的直播主持人，吸引更多的用户，推进平台的货币化进程。
2、在个股方面，瑞银认为不同于传统社交网络，YY和Momo更加开放，以兴趣和内容为主导。与用户互动方式及内容上的创新，将支撑YY和Momo吸引更多的用户注册。预期2018年YY和Momo的日活跃用户量将达到1亿人。
3、预计2018年YY和Momo的ARPU（每用户的平均收入）均将同比增长20％以上。2016年以来，Momo的ARPU已经增长了两倍，预期仍将继续增长。同时，YY旗下的虎牙处于发展初期阶段，未来ARPU的增长会更加强劲。
4、同时，YY近来持续的内容更新，使其在IOS平台的下载排行上涨了45名，3季度收入重新进入加速增长轨道，预期2018年货币化进程将继续。
5、而数据显示过去三个季度Momo的总用户增长速度放缓，支付用户的增长保持平稳态势，尽管Momo正在不断更新其应用程序，但预期货币化进程需要一定的时间。
6、尽管Momo和YY目前处于同等PE市盈率估值水平，但鉴于YY的货币化速度较强劲，尤其是在支付用户的增长上，更加倾向选择YY。
瑞银投资建议：买入
YY 目标价：135美元
Momo 目标价：27.5美元
美国邮政冲击到底会如何利多快递巨头
（高盛、瑞信）
1、近期，特朗普在推特上发文质疑美国邮政公司是否在激烈的市场竞争中以较低邮费价格补贴亚马逊的物流成本，呼吁邮费提高。虽然只是一个推特，但暗示其邮费在未来有上涨的可能。
2、成本与收入不匹配。美国邮政的头等邮件收入（传统型邮递服务）近年来持续下降，截止2017年，竞争性服务（包括电子商务包裹邮递）占美国邮政的收入已经达到30%。而由于电子商务包裹的快递成本较高，美国邮政表示需提价来弥补头等邮件收入的降低。
3、从监管层面来看，美国邮政监管文员会允许市场提高竞争性邮递服务的收费标准，以覆盖相关成本，传统型邮递服务的收费增长在未来5年可以高于通货膨胀2个百分点。
4、事实上，美国邮政已经公布了邮费的价格变动标准，将于2018年1月21日生效，头等邮件费率将上涨3.9%，包裹服务上涨4.9%。相比之下，FDX和UPS公布其2018年邮费将上调4.9%。
5、数据显示，FDX和UPS在亚马逊包裹上的收入达到市场邮费总收入的49%，而鉴于美国邮政的收费较低，预计市场份额达到50%，因此美国邮政任何实质性的提价都将导致市场份额的转移，一定程度上利好UPS和FDX。
高盛投资建议：
UPS 评级：买入 目标价：148美元
FDX 评级：买入 目标价：270美元