靠返利为生，股价涨幅却超600%，壹网壹创的股价还能再涨吗

今年上半年很多公司靠“网红经济”和电商两大风口大涨了一波，而服务于各大美妆品牌的电商代运营公司壹网壹创股价也被“吹上了天”。

截至2020年6月10日，壹网壹创股价累计涨幅已经达到629%，曾经实现十天十个涨停板，上市8个多月股价就由24.98元上涨为2020年6月10日的216.13元，可以这样说这是一只真正意义上的“妖股”！

那么公司未来股价走势会发生更大的波动吗？今天我们就通过公司的基本面分析解读一下这家公司，这里不构成投资建议但我们用数据说话。

01

美妆行业将迎黄金时代

公司未来发展空间仍大

随着“颜值经济”的崛起，在衣食无忧的当代，人们更愿意为美付出更多。2018年中国的化妆品市场规模为620亿仅次于美国的895亿元全球排名第二，而中国人均化妆品消费额却仅有45美元，远远低于美国的273美元和日本的297美元。而人均GDP的持续提升给了化妆品行业更多的想象空间，尽管人均GDP增速放缓，但化妆品零售额增速总体却并未走低，从2015年的12.31%上升为2019年的14.25%，2019年化妆品零售增速超人均GDP增速6.85个百分点。

而为各大美妆品牌做电商代理运营的壹网壹创，凭借着极具优势的人力资源，通过对大数据的精准分析，在线上吸引流量、数据分析和精准投放广告方面独具优势，顺势而为抓住行业风口，2019年营收已经高至14.51亿元，近几年公司营收增速均在40%左右，具有较高成长性的壹网壹创尽管在2020年一季度营收增速为负，但揣进母公司兜里的钱却依然以46.09%的增速提升。美妆赛道的正确选择让网创业绩屡创新高。

那么成长性十足的壹网壹创“基本功”是否真的如此扎实来支撑股价的节节高升呢？

02

与百雀羚长期存在相互依赖关系

靠返利为生是否可持续？

首先，百雀羚的再度崛起离不来网创的鼎力相助。 网创参与运营之后，就一改百雀羚以往的情怀套路，利用大数据分析主动出击迎合当代“90后”的喜好，打造“国潮”新潮流，自2015年以后百雀羚连续五年顺利荣登“双十一”美妆冠军宝座。

其次，壹网壹创成功的背后也不乏百雀羚的身影。公司2016-2018年线上营销服务实现营收逐年走高，而为百雀羚提供营销服务占比分别高达91.46%、98.91%、95.46%，且公司的线上营销服务业务占比依然在50%以上。通俗来说，公司最主要业务就是通过百雀羚旗舰店为其卖货进而带动公司营收业绩，其次才是为其他品牌提供运营、品牌形象塑造的管理服务。

那么，网创与百雀羚的这种相处方式具有持续性吗？

当初，由于百雀羚打造天猫旗舰店缺乏专业的运营能力，曾月销量不足10万元，而网创接手之后，推出“涌泉相报”系列活动让百雀羚彻底火了。不过，若百雀羚想自己运营旗舰店其切换成本过于巨大，无论销量还是客户群体都要重新创建，且受疫情影响人们的消费方式更多依赖于线上，则更加需要网创来持续发力。

尽管经过7年的沉淀，公司与宝洁、欧莱雅、伊丽莎白雅顿和佰草集建立了合作伙伴关系，但依然难以改变营收依赖百雀羚的命运。

品牌销售返利是提升壹网壹创净利润逐年走高的关键。2015年至今，随着百雀羚销售返利的逐渐走高净利润也随之提高且两者相差无几，而销售净利率也由2015年的6.39%提升至2017年的19.59%，近年虽有下滑的趋势但依然维持高位。究其原因，还是在于行业线上营销服务的惯例，公司能够以返利额度来抵扣货款由此来降低成本，而返利额和净利润大体相等也反映了公司净利润是由返利支撑起来的。

03

研发投入力度过小

创收到底靠大数据分析还是靠卖货？

从公司的招股说明书来看，公司一直专注于为品牌提供形象塑造、产品设计策划、整合营销策略等服务，主要通过大数据分析来精准打造品牌形象进而实现营收增长的目的，但研发投入在2019年以前愣是一分钱没花，在2019年研发费用投入也仅有309.75万元，营收占比仅为0.21%，而用于营销推广花的钱着实不低，公司居然用收入的五分之一来搞营销！说好的用大数据征服顾客没想到却生生沦为卖货小当家。

尽管公司称要用四分之一的募集资金用于综合运营服务中心建设工程，而打开2019年和2020年一季报，公司投入运营工程项目金额为0元，而用于其他项目的资金在持续落实之中。

04

总结

依我之见，壹网壹创股价持续疯涨的原因除了公司站在网红经济和电商双概念的风口之上，也在于该公司是一只次新股，盘子小好操作。而从公司的财务角度来说，公司的经营模式也有其可取之处，不用自己生产产品，用自己的创意就可以构建公司未来蓝图，靠头脑风暴一样可以让公司走向伟大。（ty004）

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