芒果超媒2020年业绩：综艺、影视剧带动订阅收入增长，全年净利大增70%
“2020年芒果TV上线了超过40档综艺。”
芒果超媒（300413.SZ）公布了2020年业绩快报，实现营收140亿元、同比增长12%；归母净利19.63亿元、同比增长69.79%。
公司披露，业绩增长主要来自《乘风破浪的姐姐》为代表的多部综艺及影视剧带动的广告和会员收入增长，广告和会员收入分别同比增长24%和92%。
根据全年财报内容，2020年芒果TV上线了超过40档综艺，剧集上有12个影视剧制作团队和30家战略合作工作室，其中《乘风破浪的姐姐》成为年度现象级综艺，播放量超51亿；《密室大逃脱（第二季）》、《女儿们的恋爱（第三季）》等综艺续集热度好评双收，展现出IP再创作的可持续力；其中《以家人之名》连续31天霸占微博热搜，成为芒果今年的影视剧担当。
优秀的内容制作能力自然为平台带来更多的流量涌入，2020年芒果TV有效会员数达3613万，同比增长高达97%，结合预计会员收入32.55亿元、同比增长92%来看，转化率极为显著。
横向对比视角下，虽然芒果TV的会员数量仅为爱奇艺、腾讯等平台的三分之一左右，但增速不容小觑，根据我们测算，芒果TV的单用户ARPU值大约为10元左右，虽低于爱奇艺13元左右的ARPU值，但略高于优酷。
以更大的视角来看，芒果的“内容+会员+活动+品牌”的商业模式获得了市场认可，大中台模式获得了初步肯定，根据我们的调研，2021年芒果平台即将孵化的计划中，40亿定增将用于《装台》等17部剧集和《披荆斩棘的哥哥》等18部综艺的内容资源扩建，并全新启动“芒果季风”计划，推出《狂猎》等10部12集短剧打造国内首个台网联动周播剧场。
我们认为，芒果季风计划的价值可能会被市场低估。一方面，这是首次由一众知名导演编剧参与制作的计划，打破过往行业内资源的一些桎梏；另一方面，流量将首次从芒果TV首次反向流向电视台，在形成循环的同时，为收入来源带来增量。
我们认为特别值得注意的另一点，是小芒电商能否在今后构筑第二增长曲线——帮助芒果孵化新的视频内容电商模式乃至最终形成“芒果生态”。同时这也是长视频平台向短视频电商布局的一次有效尝试，以小芒APP天生自带内容+话题的属性，长短视频结合占据用户时长，利用好明星资源的优势下，潜力值得期待。