高瓴资本加仓一个低估值行业龙头
大家好，我是海榕君。
上世纪90年代，全国人民就都知道“上上下下的享受，上海三菱电梯”这句广告语，三菱电梯是一家历史非常悠久的中日合资公司，是国内的电梯龙头企业，近3年房地产最青睐的品牌。国内A股上海公司 上海机电（SH:600835）就是它的控股股东，持股比例52%。
1. 高瓴资本增持上海机电 后持股比例3.33%，预估 高瓴资本的成本在 18元/股
根据上海机电2020年的年报披露，高瓴资本 在今年的四季度加仓上海机电29万股 ，增持后 高瓴资本持有 上海机电 2686万股，持股比例从3.29% 提高 3.33%，预估 高瓴资本的成本在 18元/股，相对上周五17.33元 ，预计亏损在 3.8%左右。
高瓴资本不是第一次购买电梯行业 ，在去年8月15日我写了一篇文章：A股投资者从高瓴资本（2020年Q2）美股持仓得到什么启示 ，高瓴资本在美股市场购买了 电梯行业的公司 奥的斯。
2. 电梯企业的收入= 一次性售出电梯+ N次* 每年维护收入
现在电梯公司 卖电梯基本不赚钱，竞争比较激烈，最赚钱的是每年的维保收入，电梯行业对安全要求很高，原厂维保相对第三方有很多优势，后期维保和更新业务具有类似于物业公司的性质，属于类SAAS资产，无论是维修配件、保养检查，还是后期更新，原来的制造商均有巨大优势。
维保收入越高的企业，利润率越高，市场给的估值也高。例如美股的电梯企业奥的斯，它的58%的收入由维保收入贡献，同时这58%的维保收入贡献了 84%的净利润，奥的斯的营收现在基本不增长了，但是美股市场仍然给它30倍PE，2倍PS的估值。上海机电的维保收入从19年的65亿增长到20年的70亿人民币，盈利水平正在改善。
3. 上海机电是低估值价值股，未来看点是进入旧房改造的增长，管理层年报中给的旧房改造指引是2021年 30%增长
投资都没有100%一定盈利的，最好选择那种向下风险小同时向上空间大的公司，上海机电就属于这样的公司。上海机电是低估值价值股 ，它的估值是 15PE,1倍PS ,股息率 2.14%，这家公司深受外资喜欢 ，北向资金持有 9.49%股份，公募基金基本不持有这家公司，不用担心公募基金赎回砸盘。
再看看年报披露的主营业务：
2020年上海三菱电梯销量为93699台，相比2019年的88820台，增长5.49%，创下了2016年以来销量增速最低的一年，2016到2019年 销量增速分别是11.6%、9.44%、6.82%、9.99%。销量增速下滑主要是因为上海三菱也是疫情受损股 。
2020年上海三菱电梯生产量为100018台，相比2019年的88231台，增长13.36%，这是自2016年以来首次出现两位数的增长。
电梯建设收入主要包括= 新房建设 + 地铁建设+旧房改造，管理层给的2021年旧房改造30%增长，旧房改造 项目是三个领域增长最快的，加上另外两个领域，行业综合销量增长 16%，电梯行业在2021年大概率会加速增长。
国内一般换电梯的周期是15年 ，有大批量的老房子需要更换电梯或者安装电梯，这个市场容量是非常大的，三菱电梯特别重视，上海三菱极探索并推出“一站式加装电梯服务。
总体看：上海机电是一个有分红的低估值价值股 ，类似格力电器，管理层今年年报中给的2021年旧房改造指引是30%增长，行业综合增速 在16%，预期 2021年 全行业增速加速 ，股价是有可能同时会赚估值提升和业绩提升的钱。
再说说周末的市场：
美股的银行股普遍从疫情底部翻倍，美国银行股 摩根斯坦利上涨了 2倍还多 ，a股的银行基本面反转比美股快，估值也不高 ，但是迄今为止只有 杭州银行是 翻倍的，预期差还是很大。国内著名投资人李录先生 ,在今年一月份 通过他的喜马拉雅基金大约出资43亿港币 在港股建仓 邮储银行 10亿股，中金分析师 预期国内银行股 预期上涨50%，今天再次重申全面看好银行股表现 向前看1-4个季度有40%左右的上涨空间，行业本身处于业绩/估值反转的起点，
招商银行披露年报 ，营收比去年同比增长 7.7%，其中息差收入增长6.9%，非息差中手续费收入增长 11%，其他非息差收入增长3.36%。JP摩根以26亿人民币投资招行的理财子公司 招银理财，占股 10%，招行未来是国内最大的财富管理平台，前景可期。