海通国际|金属大典：最新储能情况

若无特殊说明，市值和人民币汇率均取2021年4月30日数据，净利润与市值均以人民币为计量货币。

锂。

截至2020年年末，锂金属上市公司的平均ROE为7.02%，平均资产负债率为42.60%。赣锋锂业的 Cauchari-Olaroz锂盐湖项目计划于2021年完成大部分项目建设，并且于2022年上半年试车生产；公司计划于2025年形成年产10万吨LCE矿石提锂、10万吨LCE卤水及黏土提锂产能。永兴材料年产2万吨电池级碳酸锂项目两条年产 1 万吨电池级碳酸锂生产线中第一条生产线预计于2021年三季度末建成投产，第二条生产线预计于2022年一季度末建成投产。天华超净持股68%的控股子公司天宜锂业规划到25年实现10万吨氢氧化锂产能，对应公司权益量6.8万吨。

铜。

截至2020年年末，铜金属公司的平均ROE为5.51%，平均资产负债率为63.81%。

铝。

截至2020年年末，铝金属公司的平均ROE为8.40%，平均资产负债率为55.58%。其中神火股份2020年电解铝产量102万吨，2021年预计产量160万吨，增幅较大。

铅锌。

截至2020年年末，铅锌金属公司的平均ROE为14.09%，平均资产负债率为55.08%。

锡。

截至2020年年末，锡金属公司的ROE为5.34%，平均资产负债率为60.80%。

铜铝加工。

截至2020年年末，铜铝加工公司的平均ROE为5.20%，平均资产负债率为40.87%。其中，海亮股份年产7万吨空调制冷用铜及铜合金精密无缝管智能化制造项目，预计将于2021年中期投产。亚太科技2020年铝挤压材产能23万吨，预计2021年产能达到25万吨，产销量同比增长8%～30%。

金。

截至2020年年末，公司的平均ROE为8.88%，平均资产负债率为41.40%。紫金矿业预计2021年矿产金达到53-56吨，2022年矿产金达到67-72吨，2025年矿产金达到80-90吨。山东黄金预计在2021年至2023年，增加黄金年产量约13吨，在2024年至2025年，增加黄金年产量约10吨。赤峰黄金在2020-2022年矿产金产量分别不低于4.5吨、10吨、16吨，产量增长较快。

银。

截至2020年年末，公司的平均ROE为5.19%，平均资产负债率为40.12%。

钛。

截至2020年年末，这些公司的平均ROE为9.01%，平均资产负债率为35.30%。其中，宝钛股份2021年钛产品产量预计达到2.4万吨，增幅较大。

镍。

截至2020年年末，镍金属公司的平均ROE为18.37%，平均资产负债率为56.11%。华友钴业预计2021年底建成试产年产6万吨粗制氢氧化镍钴湿法冶炼项目。格林美预计在2021年三元前驱体总产能达到18万吨/年，力争达到20万吨/年，同时，格林美在2021年镍钴化学体系将达到10万吨/年的镍钴金属总量。盛屯矿业3.4万吨镍金属量高冰镍项目将在2021年达产，并计划在未来进一步扩大产量。

铁。

截至2020年年末，铁矿公司的平均ROE为10.71%，平均资产负债率为34.93%；重点关注钢企的平均ROE为13.64%，平均资产负债率为45.42%。

小金属。涉及钨、钼、锡、铯、铬和锆等金属。截至2020年年末，小金属公司的平均ROE为3.96%，平均资产负债率为44.50%。

硅。

截至2020年年末，硅材料公司的平均ROE为11.89%，平均资产负债率为24.43%。其中，合盛硅业年产20万吨密封胶项目预计2021年8月完工；石英股份规划于2021年完成 6,000吨/年半导体项目的建设、1,800吨/年石英砣项目的建成和20,000吨/年高纯砂的部分量产。

钴。

截至2020年年末，钴金属公司的平均ROE为5.36%，平均资产负债率为54.34%。

新材料。

涉及石英、光纤材料和半导体材料等。截至2020年年末，新材料公司的平均ROE为7.57%，平均资产负债率为29.68%。其中，江丰电子的惠州基地平板显示用高纯金属靶材和武汉基地平板显示用高纯金属靶材项目将于2021年投产；楚江新材“年产12万吨铜导体材料项目”二期项目计划于2021年投产。

稀土磁材。

截至2020年年末，磁性    材料公司的平均ROE为8.64%，平均资产负债率为34.70%；稀土公司的平均ROE为5.46%，平均资产负债率为42.90%。

风险提示。全球经济增速未及预期。

一、锂

锂金属方面，我们梳理了14家上市公司。截至2020年年末，锂金属上市公司的平均ROE为7.02%，平均资产负债率为42.60%。具体产量信息和财务信息如下：

赣锋锂业的 Cauchari-Olaroz锂盐湖项目计划于2021年完成大部分项目建设，并且于2022年上半年试车生产；公司计划于2025年形成年产10万吨LCE矿石提锂、10万吨LCE卤水及黏土提锂产能。

  永兴材料年产2万吨电池级碳酸锂项目两条年产 1 万吨电池级碳酸锂生产线中第一条生产线预计于2021年三季度末建成投产，第二条生产线预计于2022年一季度末建成投产。

天华超净持股68%的控股子公司天宜锂业规划到25年实现10万吨氢氧化锂产能，对应公司权益量6.8万吨。

表 1 2020年锂上市公司储量、产量及矿产量对比信息资料来源：各公司2020年年度报告，Wind，海通国际

表 2 2020年锂上市公司财务数据对比信息资料来源：各公司2020年年度报告，Wind，海通国际

二、铜

铜金属方面，我们梳理了紫金矿业、洛阳钼业、华友钴业、江西铜业、西部矿业、铜陵有色、云南铜业、五矿资源和中国黄金国际这些上市公司。其中，紫金矿业2021年计划生产矿产金53-56吨，矿产铜54-58万吨，矿产锌（铅）45-48万吨；2025年计划生产矿产金80-90吨，矿产铜100-110万吨；2030年计划控制资源储量、主要产品产量、销售收入、资产规模、利润等综合指标争取进入全球前3-5位。

截至2020年年末，这些公司的平均ROE为5.51%，平均资产负债率为63.81%。具体产量信息和财务信息如下：

表 3 2020年铜上市公司储量、产量、矿产及财务信息对比情况资料来源：各公司2020年年度报告，Wind，海通国际

三、铝

铝金属方面，我们梳理了中国铝业、天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份、焦作万方、中国宏桥、俄铝这些上市公司。其中神火股份2020年电解铝产量102万吨，2021年预计产量160万吨，增幅较大。截至2020年年末，这些公司的平均ROE为8.40%，平均资产负债率为55.58%。具体产量信息和财务信息如下：

表 4 2020年铝上市公司储量、产量、矿产及财务信息对比情况资料来源：各公司2020年年度报告，Wind，海通国际

四、铅锌

铅锌金属方面，我们梳理了驰宏锌锗、盛屯矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份、株冶集团、罗平锌电、嘉能可这些上市公司。截至2020年年末，这些公司的平均ROE为14.09%，平均资产负债率为55.08%。具体产量信息和财务信息如下：

表 5 2020年铅锌上市公司储量、产量、矿产及财务信息对比情况资料来源：各公司2020年年度报告，Wind，海通国际

五、锡

锡金属方面，我们梳理了锡业股份这家上市公司。截至2020年年末，该公司的ROE为5.34%，平均资产负债率为60.80%。具体产量信息和财务信息如下：

表 6 2020年锡上市公司储量、产量、矿产及财务信息对比情况资料来源：各公司2020年年度报告，Wind，海通国际

六、铜铝加工

铜铝加工方面，我们梳理了海亮股份、嘉元科技、金田铜业、明泰铝业、怡球资源、博威合金、华峰铝业、四通新材、新疆众和、亚太科技、和胜股份、闽发铝业、常铝股份、万顺新材、华锋股份这些上市公司。其中，海亮股份年产7万吨空调制冷用铜及铜合金精密无缝管智能化制造项目，预计将于2021年中期投产。亚太科技2020年铝挤压材产能23万吨，预计2021年产能达到25万吨，产销量同比增长8%～30%。

截至2020年年末，这些公司的平均ROE为5.20%，平均资产负债率为40.87%。具体产量信息和财务信息如下：

表 7 2020年铜铝加工上市公司产量及财务信息对比情况资料来源：各公司2020年年度报告，Wind，海通国际

七、金

金金属方面，我们梳理了紫金矿业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、银泰黄金、恒邦股份、湖南黄金、华钰矿业、招金矿业、巴里克黄金这些上市公司。多数公司都有扩产计划。其中，紫金矿业预计2021年矿产金达到53-56吨，2022年矿产金达到67-72吨，2025年矿产金达到80-90吨。山东黄金预计在2021年至2023年，增加黄金年产量约13吨，在2024年至2025年，增加黄金年产量约10吨。赤峰黄金在2020-2022年矿产金产量分别不低于4.5吨、10吨、16吨，产量增长较快。银泰黄金计划通过2-3年的努力，力争实现所控制的保有资源量、主要产品产量在现有基础上翻一番。

截至2020年年末，这些公司的平均ROE为8.88%，平均资产负债率为41.40%。具体产量信息和财务信息如下：

表 8 2020年金上市公司储量、产量、矿产及财务信息对比情况资料来源：各公司2020年年度报告，Wind，海通国际

八、银

银金属方面，我们梳理了兴业矿业、国城矿业、盛达资源这些上市公司。截至2020年年末，这些公司的平均ROE为5.19%，平均资产负债率为40.12%。具体产量信息和财务信息如下：

表 9 2020年银上市公司储量、产量、矿产及财务信息对比情况资料来源：各公司2020年年度报告，Wind，海通国际

九、钛

钛金属方面，我们梳理了西部超导、安宁股份、攀钢钒钛、宝钛股份、西部材料这些上市公司。其中，宝钛股份2021年钛产品产量预计达到2.4万吨，增幅较大。截至2020年年末，这些公司的平均ROE为9.01%，平均资产负债率为35.30%。具体产量信息和财务信息如下：

表 10 2020年钛上市公司储量、产量、矿产及财务信息对比情况资料来源：各公司2020年年度报告，Wind，海通国际

十、镍

镍金属方面，我们梳理了华友钴业、格林美、盛屯矿业、新疆新鑫矿业、淡水河谷、诺里尔斯克镍业这些上市公司。其中，华友钴业预计2021年底建成试产年产6万吨粗制氢氧化镍钴湿法冶炼项目。格林美预计在2021年三元前驱体总产能达到18万吨/年，力争达到20万吨/年，同时，格林美在2021年镍钴化学体系将达到10万吨/年的镍钴金属总量。盛屯矿业3.4万吨镍金属量高冰镍项目将在2021年达产，并计划在未来进一步扩大产量。

截至2020年年末，这些公司的平均ROE为18.37%，平均资产负债率为56.11%。具体产量信息和财务信息如下：

表 11 2020年镍上市公司储量、产量、矿产及财务信息对比情况资料来源：各公司2020年年度报告，Wind，海通国际

十一、铁

铁金属方面，我们梳理了5家铁矿企业和10家重点关注钢企。截至2020年年末，铁矿公司的平均ROE为10.71%，平均资产负债率为34.93%；重点关注钢企的平均ROE为13.64%，平均资产负债率为45.42%。具体产量信息和财务信息如下：

表 12 2020年重点关注钢企产量及财务数据对比信息资料来源：各公司2020年年度报告，Wind，海通国际

表 13 2020年铁矿企业产量及财务信息对比情况资料来源：各公司2020年年度报告，Wind，海通国际

十二、小金属

小金属方面，我们梳理了13家上市公司，涉及钨、钼、锡、铯、铬和锆等金属。截至2020年年末，小金属公司的平均ROE为3.96%，平均资产负债率为44.50%。具体产量信息和财务信息如下：

表 14 2020年小金属上市公司储量、产量及财务数据对比信息资料来源：各公司2020年年度报告，Wind，海通国际