医美龙头，收入增速200%，爱美客到底什么来头？
自去年来，东方财富医疗美容指数已走出了两波结构性牛市行情，同花顺的医美概念股则反映了自今年年初以来的行情。所谓结构性牛市，主要强调的是特定行业、特定企业的资产重估带来的牛市，这是医美行业面临的一个机遇。
但结构性牛市是不建议盲目“追涨杀跌”的，因为有炒热点的说法，所以市场经常会出现热点的轮换和分化。
话说回来，做价值投资的话，这些市场行情都不应该是我们最在意的地方，而是要关注这个企业本身。而在医美行业中，有一些个股是值得我们关注的。
今天要说的企业是一家生产医美注射用产品的企业——爱美客，现在市场使用的注射材料仍然有很多是国外产品，但是爱美客作为国产品牌，在国内已树立了先发优势。
数据显示，在今年一季度，爱美客实现营业收入2.59亿元，同比增长227.52%；实现扣非净利润1.62亿元，同比增长303.31%，为何这么强？
一方面，爱美客是国内生物医用软组织修复材料领域的创新型领先企业，已具有较高的技术壁垒。
医美注射材料类属于医疗器械类产品，从实验室研究至最终获批上市销售，一般需经过实验室研究、动物实验、注册检验、临床试验和注册申报等多个环节，整个过程周期长、难度大、环节多、研发投入重。
而经过多年发展，爱美客基于软组织修复材料的研发生产等关键技术和工艺已形成了专利保护，累积拥有41篇专利，其中发明23篇。拥有组织仿生液、仿生脱细胞组织制备和多功能止血材料制备等8项核心技术。
过去几年，公司研发投入占营业收入比一直维持在较高水平。
另一方面，爱美客已具有多种产品管线，各产品功能定位均有差异，但同时具备较强的协同性。包括透明质酸钠注射剂、含微球类注射剂、A型肉毒毒素、埋植线、体重管理类产品，为获得国家药监局批准的同类产品最多的企业。
值得一提的是，“嗨体”是爱美客的明星产品，是国内首款临床用于颈纹修复的复合注射材料；含微球类注射剂，宝尼达是国内唯一的长效玻尿酸产品；以及2019年上市的面部埋植线为首款取得国家药监局批准的面部埋植线产品。
近几年得益于这些产品的不断放量，爱美客营业收入维持快速增长，2016-2020年收入年均复合增速达到49.75%。
1、医疗美容行业正处于高速发展阶段
医疗美容行业日益壮大，已成为继房地产，汽车，通讯，旅游之后的第五大消费热点，加入了朝阳行业的队伍。
相比于手术类医疗美容服务，非手术类由于安全性高、康复时间短、价格大众化等特点受到越来越多消费者的青睐。
据统计数据，2020年我国医美用户规模达到1520万人，医美人口渗透率持续提升，其中，35岁及以下医美人群成为主要消费群体，占客户群体分布的80%-90%。
截至2020年，我国医疗美容服务市场收入规模已达到1500亿元，预计未来五年医美行业市场规模将超过3000亿元，维持高速增长趋势。
2、爱美客位于医美产业链上游
爱美客所生产的医美注射产品和一般的高值耗材相似，它的成本较低，但单价很高，导致毛利率极高。
一方面，直接材料透明质酸钠、预灌封注射器、一次性使用无菌注射针均不属于稀缺品，因此爱美客生产的产品并不会收到上游原材料价格的限制，近几年其原材料采购价格十分稳定。
另一方面，产品之所以能维持较高的价格还有两个原因：
（1）医美注射类产品种类数量相对有限，医疗美容产品厂家的优质产品具有较强的市场需求支撑。爱美客产品在各个细分市场有先发优势，持续获取细分市场的高溢价；
（2）医疗美容服务的消费者具备一定消费能力，在满足基本物质生活基础上，出于改善自身形象和外貌的消费升级，愿意承担较高的费用以获得优质放心的产品和服务。
上述原因使得爱美客有了较强的定价能力，产品的销售价格较高；也正是在此基础上，爱美客甚至都不需要花费较多的销售费用，从而为企业带来了较高的销售净利率。
（数据来源于同花顺iFinD）
最后，爱美客所生产的产品还有与高值耗材不一样的地方，即它的产品属性不具备治疗性质，下游客户是医疗美容机构，而非医院，因此几乎没有集采风险，这为高毛利率的维持提供了保障。
总的来看，爱美客之所以维持业绩高速增长不仅有自身的原因，还有行业的原因，它生产的产品在医美行业高成长趋势下不断放量，与此同时爱美客位于医美产业链的上游，充分享受了行业发展的红利。
不得不说，在我国维持世界人口第一大国的基础上，中国医疗美容市场仍有望成为全球增速最快的医美市场之一。
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