恒大后市：险棋过后
这两天，中国首富有点脑壳痛，因为一场外滩边上的演讲，2.5万亿的估值于谈笑间，樯橹灰飞烟灭。
Jack先生也光荣地成为中国商业史上，第二位因为演讲而翻车的中国首富。
因为太容易翻车，好多首富大都不愿意上富豪榜，还称之为“杀猪榜”。
其实翻不翻车跟上不上榜没有关系，关键还是要大智慧、大格局、大觉悟。比如好多次荣登中国首富的许老板，就从来没有翻过车，而且越开越稳。
11月3日，《2020胡润慈善榜》发布，许家印以28亿元捐款，成为中国首善。
01
许家印很早就拿下过“中国首富”，“中国首善”也是时常霸榜，无论是胡润还是福布斯，照单全收。
2019年的福布斯中国慈善榜上，许家印就荣登榜首，还被称为蝉联的“中国首善”，捐赠额为：
40.7亿元
等到今年7月，2020福布斯中国慈善榜发布时，许家印又是头名，捐赠额：
30.1亿元
同是福布斯榜单，今年捐赠额比去年少了10亿元，不过“中国首善”的桂冠没丢。
吊诡的是，发布日期晚于福布斯的胡润慈善榜，今年虽然也把许家印列为“中国首善”，但捐赠额反而低了不少，只有28亿元。
难不成从7月到11月，4个月过后，许家印的捐赠额还缩水了不成？
但实际上，今天的胡润慈善榜已经很为许老板着想了，捐赠额已经极力在追赶福布斯的榜单，要知道去年的胡润慈善榜，许老板的捐赠额只被写成了“16亿元”，跟福布斯的真实数据“40.7亿元”，相差甚远。
时代在进步，慈善榜也在同步。
最新的胡润慈善榜单显示，许家印的捐款主要包括以恒大集团名义，向贵州省扶贫基金会毕节扶贫捐赠10亿元，向广东省扶贫济困日捐赠7.5亿元，为抗疫累计到账捐赠6亿元等。
榜单指出，许家印已连续16年荣登胡润慈善榜。
一号君看了榜单，觉得像许老板这样深明大义、热心慈善的首富，是可敬可佩的，也是这个时代最可爱的“首富”。
没有说996是“福报”，没有到处怼监管，显然也没有一只鸭子能逃得过许老板的手心，更不要说：
煮熟的鸭子。
慈善榜单公布的同日晚间，中国恒大（033333.HK）发布了10月度经营简报，称2020年9月1日至10月31日，实现合约销售金额1819.7 亿元人民币。
今年1 至10月份，累计实现合约销售金额6325.9亿元人民币，已超过去年全年6010.6亿元的销售额，完成今年6500亿元合约销售目标的97.3%。
对这份成绩单，一号君是惊叹的，尽管此前许主席曾发出豪言，“金九银十”两个月恒大要实现2000亿的销售，实际情况虽然离许主席的目标仍有差距，但在2个月时间内完成一家TOP10房企全年的销售额，不得不说：
恒大还是有一手。
当红业绩之外，一号君还是对恒大抱有更多的期许，特别是这个“多事之秋”，恒大经历了许多事，回过头来一看许老板：
更加显得伟岸了。
只是假报告事件已过月余，似乎也已被恒大遗忘，作为最早关注到恒大“钱荒”的自媒体（别问，原先的文章《恒大“钱荒”》《恒大逼宫》《恒大迷局》早已了无痕，漏网之鱼《许老板的朋友圈》，或可一看），一号君还没有忘，于是在日前向诸多的利益相关方进行了询问，查探了一些进展，报告给大家。
02
11月1日，中国恒大发布公告称，将其持有的广汇集团40.964%股份转让给申能集团，总价148.5亿元。
同时，广汇能源（600256.SZ）也发布相关公告称，恒大集团与申能集团以公司及实际控制人孙广信于当日签署了关于广汇集团之股权转让协议书。
这一则公告，似乎印证了一号君对恒大后市的一些判断。
恒大集团在2018年9月以144.9亿元入股广汇集团，占股40.96%，为后者第二大股东。
两年过去，这笔股权投资仅仅增值3.6亿元，即使算上上市公司近两年的分红，年收益率才不到3个点，这笔钱实际上是投亏本了。
那么恒大为何选择在此时退出呢？还是两个字：
缺钱。
对此，知名地产分析师严跃进称：“从股权交易本身来看，没有太大的溢价，说明转让的迫切程度之大。另一方面，转让的股权恰是恒大这两年持续加码的新能源汽车领域，对恒大来说，多少有些被动。”
一般对上市公司来说，当资金链紧张，销售回款不及时，而融资渠道又受阻时，会选择旗下项目的转让，说难听点就是卖资产。
有人说了，恒大此前不是还在提前偿还债券么，怎么突然又没钱了？
确实，10月23日晚间，中国恒大公告称，公司已提前赎回了由景程有限公司发行的本金总额为15.65亿美元的美元债，该笔债券在2020年到期，年利率为11%。至此，中国恒大在2020年已无任何需要偿还的债券。
再往前，10月20日，有市场消息称，中国恒大已全额偿还了40亿港元夹层融资；10月13日，恒大地产已足额偿还即将到期的两笔公司债，本息合计114.27亿元，约合132.78亿港元。
这么一算，10日内恒大已三次偿还大额债务，累计还债总额近300亿港元。
事实上，恒大提前还债，努力降负债是真，资金链仍旧紧张也是真。
如一号君此前分析所言，恒大提前偿还的债券均是利率在10%以上的债务，在资金紧张的时候肯定优先去偿还高息债务，否则几百亿级的债务，多一个点成本就多几个亿，想想就心疼肉疼。
03
那为什么恒大资金还会紧张呢？
除了原有负债外，最重要的一个原因是融资渠道收窄了。
或许在恒大强力的公关之下，许多人没注意到，恒大集团在今年6月和9月分别被世界三大评级机构之二的穆迪、标普下调了评级，这将直接影响金融机构对恒大的借贷。
此前恒大假报告事件曝光后的9月25日，世界三大评级机构之一的美国标准普尔公司，将恒大集团的评级从B+/稳定，下调为B+/负面。
标普认为，恒大集团在未来6个月流动性压力增加，恒大在改善流动性方面持续受挑战等，虽然标普预测的战略投资者可能会选择收回投资已经被事实无情打脸，但至今仍未认错。
更早前的6月23日，穆迪将中国恒大评级展望由“稳定”下调至“负面”，表示对恒大在未来12-18个月削减其短期高债务、融资高杠杆的能力的担忧。
从金融机构的角度而言，评级机构给出的评级等级是融资宽松与否和成本高低的重要参照系。如去年7月华东某房企因黑天鹅事件遭评级机构列入观察名单，融资渠道近三个月未打开。
恒大这次遭遇两大评级机构的评级下调，且至今仍未恢复，可见影响深远，负面影响后续仍将持续。
从10月份的拿地和融资信息也得以佐证。
据中指院发布的榜单显示，1-10月恒大拿地金额为900亿，而1-9月拿地金额为888亿，换言之10月份仅拿地12亿元，较之此前月均近100亿的拿地金额来说直降9成。甚至连通过关键词搜索也查询不到10月份恒大公开拿地的信息。
而融资方面，公开信息一号君也只查询到，10月14日中国恒大公告称，拟每股16.5港元价格配售新股2.6亿股，募集资金43亿港元。
恒大此番配股比例，占已发行股数的2.00%，及扩大后股本的1.96%。配股完成后，许家印的持股比例由77.78%微弱稀释至76.26 %。
换言之，恒大已到了要拿股权换钱的地步了。
而据用益信托网公开的信息，10月份恒大也仅以恒大园林的名义发行了一笔2200万的信托产品，利率在8.6%，远高于前几个月成本。
而此前，恒大单信托发行数量就在月均7笔以上。
屋漏偏逢连夜雨，恒大地产最近还成为被执行人。
10月13日消息，据企查查APP显示，10月12日，恒大地产集团有限公司新增被执行人信息，案号为（2020）沪01执1533号，执行法院为上海市第一中级人民法院，执行标的为9848.02万元。
前中国首富：
你看我像是还不起一个亿的人吗？
04
对于恒大后市，目前还有几个疑问尚待解答。
一是9月、10月的销售尚有目标缺口，是否意味着恒大销售降速？
根据经营简报，9-10月录得1819亿元全口径销售额，虽然这是一个创纪录的数据，但离许老板定下的两个月销售2000亿的目标尚有200亿缺口，仅完成9成；
另一方面，根据恒大的公告来看，9月至10月8日的38天内恒大销售了1416亿元，仅黄金周8天就完成600亿销售，而剩余22天仅录得400亿的销售额，是否意味着恒大的销售进度放缓了？
而此前市场消息称，恒大今年的内控销售目标为8000亿，按内控目标计算，尚有1700亿的指标，如后续销售放缓，内控目标能否完成有待检验。
二是此前网传恒大资金紧张的文件流出后，恒大方面表示已报警，但如今已过去月余仍未有相关进展报告。
不得已，一号君决定下场搞个清楚。
11月2日，一号君致电恒大集团所在区域的深圳市GA局南山区分局，对方表示对此事不清楚。
报警后的案件处理是否有了进展，作为宇宙级房企，应该要对社会公众和投资者一个交代。
但目前，我们并未看到。
三是剩余的战投资金将如何安排，特别是战投最大投资方、投资280亿元的国资山东高速是否还会坚持撤回投资，此前有媒体报道称山东高速将会执行战投协议条款、收回投资。
对此，11月2日一号君致电山东高速投资者关系部门，对方称，将以公司公告为准。
此前的9月29日，中国恒大发布公告称：公司近日与持有恒大地产总额1300亿元（人民币，下同）的战略投资者进行商谈，并与持有总额863亿的战略投资者签订补充协议。
补充协议明确战略投资者已同意不要求进行回购并继续持有恒大地产权益，且股权比例保持不变。
恒大还称，公司已与持有总额155亿的战略投资者商谈完毕，该等战略投资者正在办理审批手续。公司正与剩余持有总额282亿的战略投资者进行商谈。
这持有282亿总额的战投是否包括山东高速？
同样并不清楚。
四是评级遭遇下调后，面对后续的还债高峰，除股权融资、抛售项目股权之外，恒大方面将如何拓展融资渠道、降低融资成本，特别是庞大的销售流水，如何加快回款、形成有效现金流，也成为横亘在恒大面前的难题。
凡此种种，均是恒大后市将要面对和需要击破解决的问题，希望恒大能尽快度过这艰难一刻。
End.