美团为什么会盈利？这2点值得关注

文丨赵骐

编辑丨妮可

来源丨零售氪星球

美团终于盈利了。

两个动向非常值得关注：一个是，新业务好转成为盈利关键，美团的利润才不是从给你少发的红包里“抠”出来的；另外一个是，小额贷款业务崛起，能看出美团营收多元化的雏形。

美团点评8月23日晚间公布2019年第2季度业绩报告。本季度，美团实现营收227亿元，同比增长50.6%。净利润8.8亿元，去年同期为-77.2亿元，实现扭亏。这也是美团首次实现单季盈利。

来源：美团19Q2财报

资本市场会如何反应美团的首次盈利？贸易战在上周末进一步升温，这是否会影响美团股价在周一的表现？好在一切有惊无险。8月26日，虽然恒生指数重挫1.91%，但美团逆势大涨8.86%，以76.2港元收盘，创上市以来新高。

01

成本优化了才扭亏为盈

有媒体认为美团的盈利源自外卖业务减少了对用户的补贴。这一观点很诡异，简直莫名其妙。

来源：虎嗅

实际恰好相反。财报显示，美团本季度的交易用户激励费用为17亿元，去年同期为14亿元，1季度为13亿元。也就是说，无论是同比还是环比，美团的用户补贴其实都在上涨。

来源：美团点评19Q2财报

换一个角度，美团净利润从去年同期的-77.2亿元上涨至8.8亿元，增长了86亿元。每个季度的补贴不过10多亿元，就算把补贴全部扣除，也远远不够支撑净利润实现如此大的增幅。

实际上，在「零售氪星球」看来，美团本季度实现盈利最核心的原因在于成本优化。

去年9月上市以来，美团的成长增速一直高于收入增长，毛利率一直在下降。这一局面直到本季度才得以好转，成长增速下降至20.7%，首次低于收入增速（50.6%），推动毛利大涨179.5%，达到79.4亿元（去年同期只有可怜的28.4亿元）。

来源：「零售氪星球」整理美团财报

从成本结构中，可以了解到美团本季度总成本增速大幅放缓的原因。

本季度，外卖和到店成本同比增长分别为33.2%和73.0%，表现正常。变化最大的部分来自新业务，从去年同期的44亿元下降至本季度的41.9亿元，下降4.6%。新业务的成本不增反降是本季度美团总成本增速放缓最主要的原因。

来源：美团19Q2财报

财报披露，新业务成本下降的原因主要是网约车业务进一步削减了对司机的补贴，同时共享单车业务的折旧费下降（部分共享单车的使用期限到期，不再产生折旧费用，且没有大量投放新车）。

美团在2018年初进军网约车市场，并在4月收购摩拜。两项新业务（尤其是摩拜）拖累了美团整体的盈利能力。经过1年的消化，随着美团在上述领域的收缩，新业务毛利率在本季度首次为正，从去年同期的-76.4%大幅优化至9.1%。公司整体也迎来首次盈利。

 02

密切关注下“小额贷款”这个新业务 

在出行业务上的收缩是否意味着美团暂停了对新业务的探索？事实恰好相反。本季度，美团点评新业务实现营收46.1亿元，同比增长85.1%。小额贷款、餐饮管理系统、美团闪购成为收入上涨的主要动力。

「零售氪星球」注意到，美团点评在这次的季度利润表中首次披露了两个全新的指标——“利息收入”和“金融资产减值亏损拨备净额”。

“利息收入”和“金融资产减值亏损拨备净额”在美团财报中首次登场

这两个指标都和美团的小额贷款业务有关。利息收入当然是指从商家收到的贷款利息，而金融资产减值亏损拨备净额则是对承担风险和损失的贷款计提的准备金。

上图显示，本季度美团利息收入达到2亿元，同比增长100.9%。金融资产减值亏损拨备净额由2018年同期的-1720万元扩大至今年2季度的-1.4亿元，同样是因为小额贷款业务的高速发展。

美团点评在2016年实现对金融业务的基本布局。他们在当年9月通过收购第三方支付钱袋宝获取支付牌照。同年12月，美团又相继获得小贷和银行牌照。

吉林亿联银行是美团金融板块中的重要一环，这是东北首家民营银行，发起人为中发金控投资和三快科技。其中，三快科技的实际控制人正是王兴。此外，杨锦方、穆荣均两位美团高管也担任亿联银行董事。

重庆美团三快小额贷款有限公司（“美团小贷”）同样成立于2016年，其主要产品为向平台上的商家提供“生意贷”产品。根据官网的产品介绍，生意贷为纯信用借贷，金额一般为月流水1-3倍，最高100万，日利率万3.5起。

来源：美团小贷官网

穆荣均曾表示，“设立小贷公司和民营银行，核心是配合下半场战略，为线下小微商户在原有的口碑经营、营销推广、外卖配送、IT 系统等服务之外，提供便捷、实惠的金融服务”。

2018年11月，美团获批50亿生意贷ABS额度，首期发行规模5亿元。虽然互联网公司发行ABS并非什么新鲜事，但其他巨头发行的主要是基于C端的消费金融产品，而美团的目标主要是小微企业。

现在回过头来看，去年年底的那次ABS发行或许早已预示美团小额贷款业务即将爆发。上市公司都喜欢在财报中披露他们希望投资人关注的数字，此次美团财报的变动或许暗示了公司对小贷业务的乐观。

那么，小贷业务崛起对美团意义何在？

一方面，这代表美团正从本地生活服务的需求侧向供给侧转移。本季度，美团活跃商家数量达到590万，去年同期为510万。能否更好、更全面地服务这些商户将对平台吸引力产生愈加重要的影响。

另一方面，小额贷款的崛起将令美团收入多元化。佣金和线上营销服务是美团目前主要的收入类型，两者在本季度合计贡献了84%的收入。这两种收入和交易额高度关联。本季度，外卖和到店交易额的同比增速分别只有36.5%和20.7%，随着交易额增速的放缓，美团或许急需向投资人展示一种和交易额关联度较低的收入类型，以表面自己的发展具有可持续性。

2016年，盒马鲜生开出首家门店，如今盒马已经成为推动阿里集团营收增长的主要动力。同样于2016年登场的小贷业务会否成为美团新的营收增长点？

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