基金经理越老越香？

买主动基金就是挑选基金经理，而挑选基金经理过程中，“从业年限”是重要的参考因素。本期硬核数据我们探讨基金经理从业年限对业绩的影响。

本文选取从业年限3年以上的基金经理近3年的业绩数据，根据“从业年限”长短分为3组——“3-5年”组，“5-10年”组和“＞10年”组。

比较三组基金经理近3年年化收益的平均数、最小值和最大值。我们发现了一些比较有意思的结论：

（1）三组基金经理近3年年化收益平均数基本持平，相差很小；

（2）近3年收益最小值与“从业年限”长短正相关，从业时间越长，近3年年化收益最低值越高；

（3）近3年年化收益最大值与“从业年限”长短负相关，从业时间越长，近3年年化收益最高值越低。

基金经理都是各大名校毕业的尖子学生，本身学习能力和之上水平都较高，加之在成为基金经理之前需要担任研究员，多年的研究工作培养了他们扎实的行业观察能力和市场判断能力。

因此，能当上基金经理的人都是智商较高、能力较强、专业扎实的佼佼者，本身的能力都不会太差。

另外，为了纳入从业年限较短的基金经理，考核他们跟老基金经理同期业绩，所选取的数据是近3年的业绩表现，时间较短，还不足以拉开差距。

受以上两点影响，各组基金经理的平均水平都相差不大。

“从业年限”并非业绩决定因素，经验值的累计只是基金经理的加分因素。

因为，A股市场牛短熊长，一轮完整的牛熊市大概是5-7年。所谓“纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行”，“读万卷书不如行万里路”，亲身经历过牛熊市的基金经理能更灵活的面对市场的变化。

拉长时间来看，万物皆周期，历史不会重复但总踩着相似的韵脚，曾经的经验为基金经理判断当前市场提供了较真实的参考物。

同时，随着从业时间的增加，基金经理们更加体会到“复利 ”和稳定收益的作用——稳定的收益在复利的加持下，通过时间能够得到惊人的回报；

而时间的拉长则需要基金经理们为投资者提供较好的持有体验，“控回撤”则是必修课，因此，老道的基金经理并不会像赌徒一样冲进市场，重仓持有某个行业，赌一把行业的未来，因此，最高收益可能较低。

“初生牛犊不怕虎”，新生代基金经理虽未经历完整的周期市场，但没有过往经验的束缚，他们也许能杀出血路——站在新的角度、结合当下行情和热门行业，进行择时、选股。

但没有挨过市场毒打的基金经理们可能赌徒心理还较为严重，敢于重仓某板块股票、赌一把行业未来的例子不胜枚举，结果就是赌对了业绩一飞冲天，赌错了基金净值大幅回撤，网上一片声讨。

“从业年限”是我们选择基金经理的参考因素，而非决定因素。选择基金经理，更重要的还是要考察基金经理的投资逻辑是否自洽，理念是否与自身相符。

但不可否认，从业时间较长的基金经理业绩更加稳定。时间是最好的筛选器，业绩长期较差的基金经理早已被淘汰。

从业时间较短组的基金经理中也许存在“鱼目混珠”“滥竽充数”的情况，而经过了长时间考验的基金经理，大概率是基金经理中的龙凤。

就好比奥运会赛场上的百米跑选手，最后一名的水平大概率也远高于校运会第一名的选手。

“从业年限”就像筛子，帮我们筛掉了业绩不稳定、业绩较差的候选人（当然也可能筛掉黑马选手）。

另外，从业年限较长，拥有长期的公开业绩，也为我们考核基金经理提供了数据基础，特别是在A股这样大波动的市场上，没有经过一两轮牛熊周期的考验，很难区分运气与实力。

总的来说，“从业年限”还是很具有参考意义的，毕竟“高子中找高子”比“矮子中拔高子”简单吧。

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