有可能成为下一只翻倍牛股的疫苗公司

康泰生物,可能大家会很纳闷,这么多优质疫苗公司,为什么偏偏是它?主要是最近粽哥听到很多人说,“康泰生物是下一个智飞生物,甚至后市比智飞生物还要牛”。

那究竟康泰牛在哪?未来是否真的比智飞牛?今天,粽哥就给大家解决这个问题。

一、公司介绍

成立时间:1992年

总部:深圳市南山区

主营业务:人用疫苗的研发、生产和销售

产品情况:疫苗种类覆盖一类苗和二类苗,主要产品有重组乙型肝炎疫苗(酿酒酵母)、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、麻疹风疹联合减毒活疫苗、无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗(自主研发的国家独创的“四联疫苗”)、23价肺炎球菌多糖疫苗等产品。

重点在售产品:

(1)乙肝疫苗:2019-2020H1为存量产品销售,生产基地搬迁后,2021年开始恢复性增长

(2)DTP四联苗(可以同时预防四种疾病,空间广,销量好,有提价属性)。其他已上市的竞争对手有智飞生物(三联苗,竞争优势较弱)、赛诺菲(五联苗,供不应求、价格高)

(3)2019年23价肺炎疫苗国内批签发市场占比:沃森生物(38%)、成都所(37%)、默沙东(15%)、康泰生物(9%),后续竞争对手:科兴生物、智飞生物和兰州所等。

点评:三十年老牌医药公司,推出5款疫苗产品,研发能力还是比较不错的

二、基本面情况

整体业绩:

2015-2019年,总营收分别为4.53亿、5.52亿、11.6亿、20.2亿、19.4亿;净利润分别为0.63亿、0.86亿、2.15亿、4.36亿、5.75亿

2015-2019年五年间总营收复合增速达45%,净利润CAGR达约80%

ROE(净资产收益率):自2015年开始快速增长,并且连续三年(2017-2019年)ROE大于22%

销售毛利率:自2015年开始快速提升,从63.45%增加至2019年的91.58%

销售净利率:从2014年的10.27%增加至2019年的29.56%

经营性现金流:2016-2019年分别为0.78亿、1.54亿、3.36亿、5.06亿,多年保持快速增长态势。

资产负债率:自2013年开始不断降低,从66.38%一路下降至2020年三季度的18.43%。

点评:业绩稳健的高速成长股,盈利能力极强,负债率低,说明公司的抗风险能力强,护城河(安全边际)高

三、研发管线

截至目前,公司在研项目25项,其中3项已经申请国家药品生产注册批件,12项已获得临床批件,10项正在进行临床前研究。

处于临床三期的品种有:水痘减毒疫苗、脑膜炎球菌多糖疫苗,临床二期的有:脊髓灰质炎疫苗、手足口病疫苗。2021年申报临床的有:麻腮风三联苗、四价手足口、四价流感、五价轮状病毒疫苗等重磅疫苗。

预期近两年获批上市的品种:

(1)全球销量第一的超级疫苗大单品——13价肺炎疫苗

沃森生物已国内首家获批,2020年仅上市8个月销量16亿元;康泰有望于2021年内以国产第二款获批上市,机构预计带来15-20亿元营收,占据25%的市场份额

后续竞争对手:兰州所、智飞生物、康希诺生物、成都安特金均处于临床三期

(2)二倍体狂犬疫苗

国内第一款已上市(康华生物,2019年销售额5.38亿元,占公司总营收比例96.96%);康泰有望于2021年底至2022年初以国产第二家获批上市,机构预测占据20%以上市场份额,供不应求的行业状态

后续竞争对手:智飞生物、成都所均处于临床三期

(3)新冠疫苗

康泰有三条研发路线:与阿斯利康合作研发的腺病毒载体、自研的灭活疫苗和与na合作的VSV载体,其中腺病毒载体疫苗有望年内获批上市,预计能实现4-5亿剂产能,有较大业绩贡献

点评:虽然研发品种齐全、产品线丰富、技术优势明显,但公司的销售端偏弱,市场竞争也较为激烈,看管理层如何加强销售能力

四、投资价值分析

康泰生物的投资逻辑:

(1)长期来看,疫苗仍为优质赛道(行业角度)

(2)二线龙头、高速成长股、基本面好(企业角度)

(3)估值合理(千亿市值)、预期向好确定性高、新冠疫苗概念炒作(选股角度)

从2020年11月至今,一直在年线徘徊,始终没有有效跌破,说明有主力资金抱团,因此处于横盘状态(横有多长,竖有多高)。

后市如果业绩能保持高增长,或者13价肺炎疫苗和二倍体狂犬疫苗获批传来利好消息,大资金入手后股价就会快速上升。


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