联创电子：脚踩智能汽车和虚拟现实2大风口 市值预期三年四倍
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十五年投资经验，深度价投，擅长财务选股和行业格局研究；
这两条河的交汇，联创电子躺在里面不想爆发也难。
和一位网友聊天，问他最近的收益情况，他说三年来基本没亏没赚，我看他的朋友圈全是关于技术的分析，有些感慨。
三抓买点我已经介绍过了，我现在来说说法势术，这是借用了春秋战国时期法家三派的名。
为了加深印象和方便理解，我举一个比喻，用划船来说吧。然后按重点，我将之排序为势法术。
势，一个社会的滔滔大势，这几年的半导体、光伏和新能源便是，这相当于一条河。你要选一条流得快的河，这样你的船就跑得快，如果你选了一条平稳流淌的河，你就跑得慢，用最大的力，还跑不过另一条河的人，我相信这两年炒地产和银行的人深有感触，为啥我的股基本面那么好市盈率那么低，还跑不过别人，然后就咒骂市场炒垃圾，咒他们翻船。
法，是一条船的基本面。在滔滔大势中，船也有翻的可能，它的材质如何结构如何，决定了它是否能平稳地带你到目的地。
术，则是一个人的划船水平。我比较忽略这个，因为我说过嘛，我想当一个顺着时代洪流躺赢的废物。
比如最近就有一位老奶奶，忘了自己在长春高新的船上，十多年赚了100倍。
我发现很多老股民着重于术，而忽视了对法势的判断，这其中，最容易忽略的是势。他们的心里话语大概是，我看这艘船平平无奇，能跑多快，他忘了有时候不是船能多快，而是水有多急。
聊完了法势术，来理理联创电子的逻辑。
先说结论，联创在未来三年，有相当的概率达到400亿，也就是三年四倍。为啥用相当，而不是大概率呢，后面再说，这也是它只能做小三二奶的原因。建议跟票者的仓位不要超过三成。
再说套路，先看底再看空间。有几个参考点。
一，最近一次增发是在去年11月，价格为9.01元，以目前10.28元的股价，下跌空间为12%；当然，跌破增发价也是常事，继续往下看。
二，最近5年，每年最高价都超过了10.28元，在营收与利润都有可观的预期的情况下，以当前价买入，一年内悲观的情况下就是保本。
三，机构普遍的预测，今年的eps是0.45元，对应市盈率为22倍，在科技股中，相当低估。
所以小手一拍，给联创一年的底为10元。给底便是安全感，跌了不心慌，不割肉，敢加仓。
三抓买点的精髓，就是着重于底，先保证安全，而空间，则随缘。接下来我们算算空间。
联创有三项重要的业务，触控、集成电路与光学，我们对比一下这几年各种业务的占比情况。
集成电路是一些贸易业务，没啥看头，触控营收平稳，算是打底用的。未来三年，我们盯着营收占比不断变大，利润率最高的光学就好了。
来看看今年出的股权激励计划：
三年后，假设公司实现营收目标，按25%毛利，单光学就能贡献15亿利润，按20-30倍的估值算，空间是300-450亿。
再来看看它的光学有什么。
一，运动镜头，运动相机Gopro一直是主要客户，去年下半年已经切入华为，大疆，根据三月的调研，今年的放量会很快，预计营收7亿。
二，车载镜头，车载镜头毛利率较高，行业壁垒高，技术壁垒高，产品从研发到量产周期长，资质认证环节复杂、周期长，需要较雄厚的资金投入等特点。
在ADAS镜头这块，联创电子是绝对王者。
三，手机镜头，聚焦在高端领域，据说华为P50会用到它的液态镜头。预计今年会切入到1-2家品牌供应链，未来3年增速在50%以上。
以前谈到物联网时，我说过镜头是物联网的眼睛，联创相当于有三只眼睛。
抓底，抓空间，再抓拐点。有两个核心拐点。
一，智能电动车的发展趋势十分迅猛，最近华为的一系列新闻大家有目共睹。车载的毛利率非常高，而且增长十分迅猛，2020年的年报摘要显示，车载镜头及影像模组销售收入增长约123%。
二，虚拟现实的爆发有了希望，据彭博社消息，苹果将在数月之后推出AR/VR套装。歌尔最近的股价表现印证了这一点。
这两条河的交汇，联创电子躺在里面不想爆发也难。
再说说我担忧的点。
一，这行业这几年挺苦逼的，欧菲光便是例子；
二，我觉得管理层挺普通的，所以他们吹镜头多高端，我得留个心眼的，对于激励目标是否能达成，我也保有疑问；
三，整个光学产业链都趴着，两条河还在平缓段，什么时候到急流段？总觉得快了，但是难以估量，买入后可能熬半年以上；
四，非果园类科技股，对了就一飞冲天，错了就一蹶不振，之前京东方和高通合作搞超声波指纹识别，我就觉得汇顶要惨，一语成谶，所以这种票我最多不会超过三成仓。
附：联创电子草根调研报告
智能汽车是未来10年最大的赛道，作为智能汽车必备的ADAS镜头，团队历时半年时间，对联创电子做了详尽的草根调研工作。先后调研了联创电子总部南昌，分部湖北，重庆，常州，郑州，抚州等，同时对联创电子在下游客户的使用情况进行了长期的跟踪调研（H客户，T客户，蔚来，小鹏，DJ客户，F客户，英伟达，Mobileye，Aurora等等）。
调研内容具体如下：
1. 联创电子未来将聚焦高端光学镜头，目前在高端纯玻镜头技术方面全球第一，主要指标是精度，目前在精度方面超过日本豪雅，处于全球第一的水平。高端纯玻镜头主要用于智能汽车，无人机，机器视觉，运动相机，AR/VR的领域。
2. 在智能汽车ADAS领域，联创电子目前的市占率处于领先水平。
a) 目前占特斯拉35％左右的份额，特斯拉目前是130万像素，未来将会升级到800万像素，随着特斯拉像素的升同，联创在特斯拉的份额会大幅上升（预计将超过50%）。
b) 华为自动驾驶70%的市场份额；
c) 蔚来（中标蔚来7颗ADAS镜头，共计8颗）。
d) 英伟达ADAS镜头的独家供应商；
e) Mobileye最大的供应商；
f) 同时也是百度、Aurora、小鹏、Valeo、Magna、Aptiv、Mcnex、的供应商。
3.在运动相机领域，联创电子纯玻镜头目前占据全球70%的市场份额。
4. 在无人机领域，联创电子目前是DJ客户最重要的供货商。
5. 在AR/VR领域，联创电子是F客户的供货商。
6.高端纯玻镜头的壁垒主要在模造玻璃，目前日本豪雅和联创电子占据90%的产能，联创电子包括设备和模具在内都是全自主的，联创跟日本豪雅相比，最大的优势在成本，联创电子的综合成本只有豪雅的25%。
7. 未来智能汽车每台车需要8+个纯玻光学镜头（特斯拉8个，蔚来11个，小鹏14个，极氪15个，滴滴24个），每个镜头6-15美元，包括模组的话每个50-100美元。每台车的总价值有几千元。
8. 智能汽车的认证周期是非常漫长的，正常来讲需要2年时间，其中单是路测就需要3000小时，终端厂商一旦认证通过后，供货关系是比较稳定的。
9. 目前在自动驾驶领域，主要有两大阵营，
a)一个是第三方解决方案，自身不造车，主要有英伟达，Mobileye，华为，Aurora。不管是传统车企，还是造车新势力，大部分都是采用第三方的自动驾驶平台。蔚来采用Mobileye，小鹏和理想采用英伟达，比亚迪采用华为。奔驰采用英伟达，大众采用mobileye，吉利采用mobileye。
b) 另一个是自身也造车，包括特斯拉，苹果，百度等。
10. 未来几年，联创车载镜头预计将继续保持三位数的增长（2021年第一季度同比增长470%）。