中国第二家S基金交易所呼之欲出
中国第二家S基金交易所，已然呼之欲出。
刚刚，浦东新区沸腾了——7月15日晚消息，中共中央、国务院印发《关于支持浦东新区高水平改革开放 打造社会主义现代化建设引领区的意见》（以下简称《意见》），赋予浦东新区改革开放新的重大任务，更好向世界展示中国理念、中国精神、中国道路。
值得VC/PE行业沸腾的是，《意见》在“完善金融基础设施和制度”中指出，在总结评估相关试点经验基础上，适时研究在浦东依法依规开设私募股权和创业投资股权份额转让平台，推动私募股权和创业投资股权份额二级交易市场发展。
这意味着，继北京之后，中国第二家S基金交易平台有望尽快面世！
当前中国S基金的发展尚处于早期阶段，募集数量和募集规模都与国外差距较大。作为境内股权投资的一片蓝海，方兴未艾的S基金领域还是一个新兴小众市场，又同时具备专业性强，信息高度不对称的特点，许多人用“雷声大、雨点小”来形容中国的S基金交易市场。
此前，在“蹒跚学步”的中国私募股权二级市场中，信息不对称导致难以分清商品好坏，只愿意付出平均价格。虽然国内之前已经有了一些私募基金二手份额交易平台的雏形，但这些交易平台更多的是提供了额外的交易信息披露的渠道，对于私募股权基金二手份额交易的实际完成、投资收益的最终实现而言，作用有限。也就是说，具有较高职业素质的专业投资机构以及中介机构平台仍然是S基金发展中必不可少的一环，S基金行业急需公开的交易平台。
在私募股权转让平台方面，北京已经率先做出探索实践，2020年12月10日，中国证监会正式批复同意北京开展股权投资和创业投资份额转让试点，这是全国首个也是目前唯一的份额转让试点，VC/PE行业翘首以盼的S基金交易平台终于面世。
2021年4月，北京股权交易中心发布了与股权投资和创业投资份额转让相关的11项业务规则；6月25日，《关于推进股权投资和创业投资份额转让试点工作的指导意见》发布，这是国内首个基金份额转让交易的指导意见。
而今，随着中共中央、国务院提出研究在浦东依法依规开设私募股权和创业投资股权份额转让平台，浦东有望设立国内第二家S基金公开交易平台。
2021年，S基金行业向着成熟发展再迈出一步。今年，S基金开始大爆发，外资S基金涌入的同时，本土S基金也在迅速成长。
重磅S基金交易接二连三达成，LGT 资本成功募集60亿双S基金、君联资本宣布完成2.7亿美元医疗续期基金交易、不惑创投完成人民币转美元的基金重组、深创投S基金与华盖资本联合发起设立国内首只人民币架构的重组接续基金……近日，越秀产业基金S基金（简称“越秀S基金”）、深创投S基金等也完成了上海半导体装备材料产业投资基金的份额受让投资。
母基金研究中心认为，今年S基金交易成功的好消息接二连三出现，也是为中国的S基金行业带来新的活力与信心提振，为有类似想法的GP们进一步探明了道路。在中国目前信用相对缺失、退出受阻的环境下，整个资本市场对于基金退出路径多样性的需求随之提升，很多卖家出于流动性需求对价格不敏感，S基金的优势也越发凸显。
地方政府也开始关注S基金，近日，山东省淄博市就设立了一只S基金，苏州也成立了首期规模30亿元的苏州纽尔利新策股权投资S基金。海南省人民政府办公厅在《海南省以超常规手段打赢科技创新翻身仗三年行动方案（2021-2023年）》中也提到，鼓励参股政府投资基金的股东或其他投资者依法依规购买政府所持基金的股权或份额。
许多地方政府纷纷抓住风口机遇，苏州、青岛、淄博、广州、三亚等地均提出要探索设立私募股权二级市场转让平台试点。
在S基金的火热风口下，众多母基金也开始纷纷布局S基金。
母基金能够第一时间接触到优质的二手份额，和市场中的优秀GP保持合作关系，既有捕获投资机会的视野，也有参与投资的能力。许多希望进行S交易的LP，即便不是母基金出身，在后续的发展中也都设立了母基金，再利用构建的生态圈为后续的S交易提供雷达服务。
在此前母基金研究中心协办的中国S基金峰会上，上海科创基金总裁杨斌表示，S基金交易仍然市场化程度不够，交易中心解决的问题首先是解决交易的合法性，另外就是解决规范性的问题。市场化的核心就是底层资产在配置的时候是不是市场搭配的，这决定了后面交易是不是活跃，如果底层带有非市场化因素配置，那这部分的资产是不是具备有更多的买家，这是一个需要思考的问题。市场化的核心底层就是资产配置的市场化，但是真正市场化的母基金占比非常小，要让市场活跃应该有更多市场化母基金的出现。
在市场上一直对S基金有压价、折扣、捡漏、接盘侠等这些“刻板印象”的存在。
对此，在深创投S基金部总经理吕豫看来，S基金更像是在市场上挑选不同年份的红酒，要优中选优，以获得更大的增值空间。“其核心竞争力在于对价值的认知、判断和再造。”吕豫表示，S基金通常挑选有较好发展前景的“龙头”资产，这些资产经过前期VC/PE的投资和培育，再加上S基金的赋能之后有较高实现IPO的可能性。
在中国S基金峰会上，汉柏巍董事总经理单丽红介绍，在中国，S基金是机遇与挑战并存，中国母基金市场、S基金市场、直投市场，都会是向中国特色的市场发展。汉柏巍专业做S基金的团队有三十四年的历史，能获得很好的业绩可以归结为三点。第一点，母基金、直投和S基金的平台有非常好的协同效应。第二点，拥有非常专业的团队。第三点，抓住市场的大机遇。
“整体来说，全球在二级市场上交易的资产质量是越来越好的，大的市场也很不错，这给S基金投资人带来了越来越多的好机会。从经验来说，打折并不是最重要的，从投入到卖出S基金的时候，在增量里只有不到20%来自于投入时的折扣，80%来自于投入后资产的升值，所以选优质的资产是最重要的。但如果市场大势有变的话，也要在配置上适当地做一些调整，这样能抓住一些比较独特的市场机会。”单丽红表示。
母基金研究中心认为，随着越来越多的本土S基金设立，随着更多S基金交易平台试点的建设完善，中国私募股权二级市场将在2021年迎来关键性的机遇。我们也期待着浦东转让平台后续的落地，相信这将为中国S基金行业带来示范效应。
未来，母基金研究中心期待更多重磅的S基金交易成功达成，也愿意为私募股权二级市场尽绵薄之力，欢迎对S基金交易有意向的人士扫描下方二维码，联系咨询母基金研究中心。