新的牌照红利会来吗？

大家好，我是三公子。

（一）

自从转型到撸城投债和产业投资后，就不再关注非标了，离开舒适区，摆脱路径依赖，踏上未知的征程。

自残到什么程度呢？

为了真正转型，部门里的兄弟们散伙了，各奔东西。散伙那天，喝了顿大酒，兄弟们都哭了。

虽然前途未卜，但与其被温水煮青蛙，还不如趁着年轻，腿脚麻利，抓紧再出发。

2月7号的信托JG会议提出，继续“两压一降”，再减1万亿。其中提到：

“逐步压缩违规融资类业务规模，加大对表内外风险资产的处置。”

这里面可能存在两个点：

其一，究竟什么业务才是“违规”融资类业务？

其二，表内【外】风险资产处置里的“外”，是指银行的表外，还是信托的表外？

如果是后者，信托的“表外”究竟藏到了哪里？是通过TOT藏到了产品里，还是藏到了体外公司里，还是其它哪里？

工作会议点名批评了20多家信托公司，不乏央企和国企。JG人士要求信托公司认清形势，不要侥幸或者观望心理。

这段话可能隐含了两个点：

其一，某些央企和国企背景的信托公司不听话，不配合压降。

不配合无非两个原因：

要么窟窿大，压降就会暴露风险；要么像当年2014年43号文时一样，踩着截止日期前突击上规模，再和JG谈条件。

其二，大家想一下，【认清形势，不要侥幸或者观望心理】这句话，可能发生在什么样的情景下？

通常发生的训诫犯错孩子的情景里。

所以，这次真的不一样了。

小甜甜的时候，犯错的样子也蛮可爱的，那些“失败”都是宝贵的经验。

时过境迁，变成牛夫人的时候，犯错的样子真是贼眉鼠眼，那些“失败”都是实锤的铁证如山。

如果站在时间轴上，参考2008年美国的次贷危机，就知道，某些信托业务类似于“次贷”。

经济上行周期时，“次贷”约等于无风险套利，属于兼顾政策和市场的双料红利，double win。

经济震荡调整和转型升级周期内，“次贷”就是坚决出清的对象，既不受市场认可，也不招政策喜欢，double kill。

信托的风险处置其实和银行很类似：

头部通吃，尾部兼并，中间增资。

只要稳控住局面，信托公司依托长期积累下来的客户和资源优势，发力标品信托和另类投资，不断创造更厚的利润，是可以时间换空间的。

中国的信托公司和美国的信托公司是完全两个不同的概念。国内信托行业的核心竞争力来源于牌照红利，如果现在的牌照红利耗尽了，要想绝地反击，否极泰来：

其实只需要再注入新的牌照红利即可。

我觉得，最核心的新增牌照红利，应该基于资管统一，再具体点，比如标品信托的准入门槛像公募一样：

一元买信托。

以上纯属胡咧咧。

（二）

春节档的共学计划筹划完毕了，场场爆满。

分别是：

年初二：地产基金投资

年初三：鱼塘科学管理

年初四：亲历踩雷和债委会经验漫谈

年初五：公募REITs实操问答

年初六：信用债市场回顾与展望

分享嘉宾都具有10年以上实操经验，干货满满。

共学计划系会员专属福利，之前举办过近30期，泛金融领域，啥啥话题都有。

嘉宾全部匿名分享，非常精彩，很像近日大火的clubhouse。

今年内会保持每隔1-2周就举办1期的频率，增益学识，助力转型，结交朋友，也积累吹牛皮的谈资。

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