茅指数(抱团股)研究之三:高估值问题仍未解决 2024-08-02 05:49:39 在上一篇研究文章的文末(见本文最后的拓展阅读),我提到了根据机构投资者的研究,在乐观、中性、悲观的企业增长预期之下,以茅指数为代表的核心资产将分别在2021/22/23年估值回落到历史的中位数。本文共1700字,预估阅读时长4分钟在经历了农历新年后的短促急跌,在3月底,“抱团股”一度是基金投资者非常厌恶的词,但是最近几日因为市场消息对中小盘股投资情绪形成了打击,以茅指数为代表的抱团股涨势再起,一时间投资者又对抱团股不再厌恶和悲观了。1.超出想象的估值提升 从厌恶、恐惧到又想急切买入,仅仅两个月的时间里,人性的变化就是如此之快。股价P=每股收益(EPS)*市盈率(PE),前者代表了商业世界中的企业,后者则代表了人心的出价。大科学家牛顿也计算不出人心的疯狂,我们也很难想象,大多数历史悠久、业绩稳定增长的上市公司,过去10年里市盈率的最高值和最低值也能相差数倍。即便在2016年之后,贵州茅台的市盈率变化仍然不小我今天做了一件没有多大意义的事情,相关的预测也肯定是偏差极大的。带有偏差的数据,有时并不妨碍一些定性的认知。我从理杏仁网站摘录了相关公司过去10年或上市以来(针对上市不足10年的公司)的市盈率数据,摘录了10年平均值,50%和80%分位(该数值比过去50%和80%时间段都高)的三个值。在业绩预测上,选取了券商对2023年每股收益预测的平均值。在不考虑股息的情况下,用预测PE*预测EPS对相关公司进行了不准确的估值。完全不构成投资建议,纯属机械且充满谬误的估值在进行统计的过程中,我从茅指数的41个成分股里,选取了12家周期性较弱,业绩稳定性强,上市时间较长公司进行研究。我最直观的一个感受就是相关公司的估值中枢在最近两三年的时间里大幅抬升,这种突破历史高值的上升,有点像一线城市的地产价格,超出我们的想象,明知很贵但依然在涨。近三年,贵州茅台估值中枢的上行从最简单的认知看,我们可以将这种不合理的高价格视为泡沫,但是这种高价格的背后,有没有反映我们暂时不知道的预期,我也不得而知。探究相关公司的估值与定价逻辑,也是我最近在做的事情。后面我会以贵州茅台为例,来梳理一下最近三年的时间,为何在证券分析师眼里,贵州茅台的市盈率估值从预期25倍涨到了50倍,目标价从800多抬升到了2600元。2.一个注定不准确的预测 从后视镜给出的历史市盈率范围,以及券商预测的2023年公司每股收益来看,我列举的12家公司里,仍有7家的市盈率估值位于近10年或上市以来的90%分位之上,即便是2月18日市场调整了一波,相关公司的价格却一点不便宜。用2023年每股收益预测的平均值乘以过去10年该公司80%分位的市盈率估值,可以看到,贵州茅台、五粮液和片仔癀都偏向于高估。但最真实的情况可能还是机构投资者对上述三家确定性很强的公司额外给予了估值溢价,我给出的过去10年80%的估值分位根本不够看(比如,贵州茅台的市盈率当前要给出四五十倍)。与此同时,我们也能看到,好像用过去80%分位的市盈率乘以2023年的预测每股收益,有的公司距离2023年的推测价格还有空间一定的涨幅。需注意,市盈率估值怎么给定比较合理,这需要结合上市公司的成长以及同行业其他公司的估值。并非市盈率压缩,股价就不能上涨并不是所有公司都是处于市盈率扩张的估值逻辑中,比如海螺水泥、东方雨虹等建材类公司,它们的市盈率估值中枢甚至是下行的。完全不了解上市公司的生意以及现实中的情况,仅依靠市盈率的高低去研判公司的投资价值,这是不可取的。我们也要看到,的确有些公司历史市盈率的均值一直是四五十倍,它们从来没有特别便宜过。3.基金投资者需思考与回答的 对于核心资产的估值与投资价值,不少人盯着流动性数据,盯着美债、美股的数据变化,这些宏观层面的数据或影响,预期起来很难。比起短期变化的宏观,我认为“房住不炒”之下,居民财富大搬家、我国人口结构的长期变迁,这些可能更是影响核心资产类股票长远估值的重要因素。部分质量风格(剔除港股拖累的)基金,近期反弹迅猛重仓核心资产的基金暂时得到了喘息,基金净值有所反弹,但是相关的龙头股估值不便宜也是一个不容忽视的事实。如何对待偏向抱团股配置的基金,对这个问题的不同回答,可能将极大影响投资者在未来1-2年的基金投资回报。这个问题需要深入研究,切莫把坚持重仓配置核心资产的基金经理当做傻瓜,也不要不加思考做口号式的投资,比如白酒是永远滴神这种……比起承担高波动、高不确定性来获取极致收益,想办法控制好自己的投资心态,想办法让自己的基金组合在下一次回撤中,不至于给自己带来惶恐,想办法能让自己长久坚持并走得更远,这是我们当前需要思考和进行调整的。 赞 (0) 相关推荐 可以闭眼买入的35只“茅台股”(附完整名单) 近两年,随着A股机构化进程加速,A股"核心资产"被以公募基金为代表的机构抱团买入.那么,自然而然,把A股的各类核心资产搞成一个股票池也就顺理成章,"茅指数"在这 ... 茅台目标价能超过3000元吗? 茅台目标价能超过3000元吗? 中信证券最新研报指出: 品牌&渠道持续进化下,茅台核心壁垒不断加厚.短期看,非标产品望率先催化增长提速,维护普飞价稳夯实潜在提价可能,1-2年维度期待更多增长势 ... 语音包是什么意思 语音包变声器 真实女声语音包 微信语音包怎么弄 嶶伈呺:̏6̏7̏5̏6̏5̏7̏0̏3̏ 过去,提到海天味业,许多人的第一印象就是酱油产品,2020年暴涨的股价甚至为海天味业带来了"酱茅"的称号. 2020年下半年以来,海天味 ... 茅台$贵州茅台(SH600519)$ 高点跌幅18%了,感觉幅度差不多了,时间还不够,2月振幅25%... [指数集体走弱,创业板指跌超3%一度失守3000点:前期高位抱团股集体大跌,贵州茅台跌超5%,五粮液.隆基股份.比亚迪.宁德时代等多股跌超7%]今日三大指数集体走弱,临近收盘前跌幅小幅收窄,截至收盘, ... 顺周期出现分歧,会是新的抱团方向吗? @ 洪校长的投资课 今天大盘指数收于3636.36点,两市成交量为10215亿,较昨日缩量2719亿.指数今天继续下跌,抱团股和连板小盘股泥沙俱下. 个股方面,上涨1257家,涨幅超过5%的有202 ... 一些茅台大牛投资人,是收集茅台股权的思维在不断增持筹码,一定程度不看茅台估值,是认为没能力给茅台估值... [金龙鱼业绩快报:2020年度净利润60亿元 同比增长11%] 金龙鱼公告,公司2020年度实现总营收1949.2亿元,同比增长14.2%:实现净利润60亿元,同比增长11%,据此计算,公司2020年 ... 估值低等于股价低?未必!2007年12月28日和2008年1月15日这两天里,贵州茅台股价达到当年牛... 估值低等于股价低?未必!2007年12月28日和2008年1月15日这两天里,贵州茅台股价达到当年牛市最高价228元以上的时候,市盈率短暂达到过100以上,简单理解就是100倍市盈率股价228元:而今 ... 超级加速的贵州茅台还能走多远? [市场概况] 上证指数报收3416.81点,上涨9.24点,涨幅0.27%,成交2123.8亿:创业板指报收1896.22点,下跌14.5点,跌幅0.76%,成交金额664.1亿,量能比上一交易日均有 ... 我为什么买贵州茅台?这是什么投资策略 白酒地位,汾酒其实在之前超过贵州茅台,老钟也很喜欢喝汾酒。在9... [指数集体走弱,创业板指跌超3%一度失守3000点:前期高位抱团股集体大跌,贵州茅台跌超5%,五粮液.隆基股份.比亚迪.宁德时代等多股跌超7%]今日三大指数集体走弱,临近收盘前跌幅小幅收窄,截至收盘, ... 高估值股票跌势未止(2017/06/04) 今天先说一下测盘标的的问题.根据6月12日正式生效的调整,上证50和上证180指数对沪市的总市值覆盖率分别为42%和63%.而根据截止到上周五通达信显示的数据,上证50和上证180指数的静态市盈率分别 ... 热门抱团股大跌该如何应对 凡事预则立不预则废 未买先想卖,同时估算风险情况,才能让自我立于不败之地。... 凡事预则立不预则废 未买先想卖,同时估算风险情况,才能让自我立于不败之地. 从去年12月开始,大盘大涨了一波,尤其是抱团股的暴涨,带来了赚钱效应,周边不炒股的人都去买基金了,看了下抱团股的基金,最近2 ... 【券商看市】抱团股牛年“打滑”,机构说风向未变,投资者接下来如何操作? 春节后首个交易周(2月18-19日),大盘整体呈震荡走势.具体来看,周四(2月18日 ),大盘集体高开后放量震荡,前期机构抱团股集体走弱,出现"打滑"态势.周五(2月19日),大盘 ... 商誉减值占比高、亿级诉讼仍未解决 福昕软件带着诸多隐忧闯关科创板|科创板研究 超九成收入来自近年的海外并购,福昕软件商誉减值风险在加大 出品 | 每日财报 作者 | 郜融莲 继金山办公(688111.SH)后,又一国产办公软件服务商福建福昕软件开发股份有限公司(以下简称福昕软件 ... 还没完工就被列为世界遗产的建筑,雕刻复杂程度高,目前仍未完工 巴塞罗那是西班牙的第二大城市,人们往往将她和三个关键词相连:度假.建筑.体育.建筑爱好者称之为天堂,高迪的惊世之作赋予了她这样独特的魅力:圣家堂是我在巴塞罗那参观的最后一件高迪作品.也是全世界唯一件尚 ... 原创|连载之三:稽查时仍未取得发票,怎么办? 通过以上分析我们可知,取得发票的关键点是"稽查时",这可能会给一些粉丝造成错觉,如果稽查时也没有取得发票-这在现实中往往代表未来也无法取得发票了-这就可能会导致补税.滞纳金.罚款了 ... 抱团股高估值未消化,中小市值又存较多价值陷阱,19连板“妖王”或激活次新股行情,精选20只优质次新股... 重新重视次新股行情!①当下次新股提供新的选股思路:②次新股很可能诞生未来的"十倍股":③严选20只优质次新股. 一.重新重视次新股行情 近期,次新股南网能源和顺控发展成为市场不可忽 ... “茅指数”大涨3.5%!抱团股卷土重来,是否开启新一轮升势? 抱团股卷土重来,是回光返照还是否极泰来,开启新一轮升势?我看大概率是反弹,从3328点开始的反弹之前太弱了,指数的b浪反弹应该反弹到60日线,也就是3500点一带.周五股市大涨,仔细一看,带动指数上涨 ... 杨锐文四季报再写5000字: 相比5%高估值的抱团股,机会更多来自剩余95%的股票 去年10月,杨锐文4000字三季报"始料不及"地在圈内"走红",被许多基民点赞为"史上最走心的基金季报".日前公募基金四季报陆续披露,杨锐文 ...