做好投资的三大要素！《投资中最简单的事》(邱国鹭) | 好买读书笔记

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邱国鹭认为，做好投资关键是搞懂估值、品质和时机。估值有完整的体系和规律可学，品质要定量定性结合起来分析。而选时只可悟、不可学，与其说是学问不如说是艺术。

“做投资最终都是要回答以下三个问题：估值怎么样?品质怎么样?时机怎么样?这其中估值是最接近科学的，有一整套的方法和规律可以学习;品质则是定量与定性分析结合最紧密，既考验客观分析能力又考验主管判断能力;而选时是最接近艺术的，只可悟、不可学，只可意会、不可言传。”

读书笔记下篇将介绍邱国鹭关于选价格、选公司、选时机的方法论。

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看估值，眼光要放长远

邱国鹭认为，估值可以说是最容易把握的。一个股票便宜不便宜一目了然，看看市盈率、市净率、市销率、企业估值倍数等一系列指标，这一部分最接近科学，最容易学。

但低估值不意味着很快会修复，只意味着长期成功的概率较大。2013年的市场5倍市盈率涨不过50倍市盈率的。看估值做决策要有打持久战的准备。

而且也不能完全迷信低估值，以下五类公司估值低也不能碰：

1、被技术进步淘汰的。

2、赢家通吃行业里的小公司。

3、分散的、重资产的夕阳行业。

4、景气顶点的周期股。

5、有会计欺诈嫌疑的公司。

所以看估值的前提是质地能不能过关。

2

看品质，判断生意好坏

估值方法容易，每个人都可以学。便宜不便宜大多数人都能够判断，因此区分投资能力的关键是谁能搞清楚公司的品质。

邱国鹭认为看公司品质的关键是看公司差异化竞争的能力，这主要体现在五点：

1、品牌。品牌的知名度和美誉度是企业定价权的来源之一。

2、用户黏度。少量多次的购买是最好的，比少有的大订单更稳定。

3、转换成本。用户的转换成本决定了企业是否有提价的能力。

4、服务网络。龙头企业在服务布点上的优势后来者很难赶超。

5、先发优势。有先发优势的龙头后面的公司可能永远都赶不上。

搞清楚公司品质实则就是搞明白一门生意好不好。这门生意要是你可以不断复制的事情，同时也要是别人不可能复制的事情。

3

看时机，捕捉大的变化

对于投资来说，估值、品质研究的多么深入细致，最终还是要付诸真刀真枪的交易，这无可避免要解决投资时机问题。

邱国鹭认为，短期选时难度太大，相比之下长期择时更有意义。最低点或最高点的成交量占全年的成交量的比例极小，精确的“抄底”或者“逃顶”跟彩票的中奖概率差不多。如果把“底”和“顶”在价格上看成区间、在时间上看成时段，用更长期的眼光看问题会相对简单一些。

邱国鹭给出了自己看时机的方法。

1、还是要强调估值的重要性。邱国鹭指出，在世界各国的股市历史中，市场估值是长期均值回归的，例如，美国、欧洲的长期市盈率中值都在15倍左右。低估值时高仓位，高估值时低仓位。这个“笨办法”虽然既不能保证“总是对”、也不能保证“马上对”，但是长期坚持下来，是有超额收益的。

2、根据各种指标之间的领先和滞后关系进行分析。

3、根据对市场情绪的把握进行分析。从选时的成功率来看，“死多头”和“死空头”的正确率长期看各有50%，但是大多数人的选时正确率不到50%，因为人们易在暴涨后乐观、在暴跌后悲观。长期选时要避免追涨杀跌，避免受众人的极端情绪影响，而要在极端情绪中反向而行，那正确率就会超过50%。

这些是邱国鹭笔下“投资中最简单的事”，然而这些事真的那么简单吗?

拿最近来说，2018年底，在A股处于估值底部时坚决加仓、耐心持有的投资者恐怕少之又少吧。

市场估值将均值回归，股市里没有新鲜事。

读过了邱国鹭的著作，下一次估值底部，我们就可以应用这些简单的规律了吗?

也未必，如果沪指再回到2440点，那一定也伴随着风险事件和悲观预期，那时候恐怕又极少有人能克服人性和情绪的干扰。

这才是投资复杂的地方，投资中没有绝对简单的事，要么行易知难、要么知易行难。

“投资中最简单的事”或许也是“投资中最困难的事”。难在对简单理念的坚守，难在对简单方法的信心，难在与人类本性为敌、与大众情绪对抗、与市场舆论作战。

这些，恐怕是邱国鹭无法写到书里的了。

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