星河寻星 第10期
星河研究所覆盖之公司，每家均有完整的数十页的初步、深度和估值报告，仅对合作伙伴和客户开放。
星河寻星，展现了量子星河团队如何从全球数万家上市公司找到现在处在成长期的企业。
重要提示
本报告为量子星河团队的初步研究前期报告，将于每周发布。通过本订阅号发布的观点和信息仅供量子星河（青岛）私募基金管理有限公司（下称“量子星河”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非量子星河客户中的专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
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1. 热景生物—— 116.3亿元
公司简介
公司是一家聚焦生物医药领域体外诊断（IVD）方向的高新技术企业，主要产品为体外诊断试剂及仪器，目前快速检测试剂占了公司总营收的95%。
财务数据
2021年一季报显示公司总收入达到了12.27亿元，同比增长约3100%，而净利润更是从2020的年度1.1亿元，达到了今年的一季度6亿元。
至于毛利率相比2019年的73%有所降低，但依旧保持在63-66%这一水平。
判断理由
疫情试剂盒目前市场需求依旧强大，虽然公司毛利率有所降低，但原因有一定可能是营收过于快速的增长。
目前量的方面动力明显，而价的方面公司毛利水平依旧不错，并且本季度开始预计有希望回升，因此判断公司有机会在短期内实现量价齐升。建议观望后进行研究。
2. 天奈科技——157.18亿元
公司简介
江苏天奈科技股份公司是一家专注于碳纳米管、石墨烯领域的高新技术企业，目前的主要产品为碳纳米管与石墨烯导电浆料，占公司收入98.8%，主要应用于锂电池领域，公司客户为比亚迪、ATL、CATL等锂电池生产企业，同时公司掌握的碳纳米管制备技术已通过技术授权的方式授予SABIC公司使用相关技术并收取技术授权费。
财务数据
2021年第一季度公司营收为2.18亿元，同比增长262%，净利润为5327万元，已达到2020年公司年净利的一半，而毛利率为39%。
判断理由
公司一季度实现量利齐升，并且行业方面有望实现碳纳米管替代炭黑的产业趋势加速。推荐初步研究。
3. 推特——413.5亿美元
公司简介
推特提供的是一个网络平台，为全球用户提供公众自我表达和交流的机会，致力于实现全球用户公众自我表达和交流的平台。
公司主要收入来源为广告收入以及数据授权,2020年财年中分别占总营收86.3%以及13.7%。
财务数据
2021年第一季度总营收为68亿元，同比增长28.28%，净利润为4.46亿元，同比增长近910%，而毛利率方面近几年一直维持在63%-68%这一水平。
判断理由
公司该季度财务方面的出彩表现主要原因是疫情使得人们与互联网的接触进一步加深了，而这体现在数据上就是公司的日活跃用户同比增长20%，达到了近1.99亿人。
但公司实现三年翻三倍的行业动力不足够，不符合我们的投资标准，因此不推荐初步研究。
4. 明微电子 ——92.2亿元
公司简介
公司自成立以来专注于LED显示驱动、LED智能景观驱动、LED照明驱动以及电源管理芯片的研发，目前产品线主要有：LED显示驱动芯片（67.8%）、LED照明驱动芯片（28.9%）。
财务数据
近期上涨原因为 4月22日明微电子披露2021年第一季度报告，报告期内，公司实现营业收入2.02亿元，同比增长134.93%；归属于上市公司股东的净利润6554.32万元，同比增长392.30%，毛利率自33.84%上涨至如今的44.51%。
判断理由
公司得益于本期下游市场持续旺盛，紧跟市场需求保障产能供给，持续优化客户及产品结构，新产品及原热销产品销量大幅增长，加之产品毛利率整体提升，从而带动营业收入和营业利润较上年同期大幅上升。
公司行业动力，市场需求足够，并且公司本身毛利水平较高，因此建议观望后进行研究。
5. 亿滋国际——864.7亿美元
公司简介
亿滋国际有限公司是世界知名的巧克力、饼干、口香糖、糖果、咖啡及固体饮料食品商。其前身是卡夫食品（Kraft Foods）公司，其核心产品系列为咖啡、糖果、乳制品及饮料。
公司作为全球零食行业龙头，在全球饼干市场份额一家独大，在全球巧克力、糖果市场份额位列第二，坐拥国际驰名品牌奥利奥、焙朗、吉百利、妙卡、清至以及地区性明星品牌如欧洲的露怡饼干、巴西的Lacta巧克力等，多个品牌年收入贡献在十亿美元以上。
财务数据
公司2021年一季度中总营收为475.6亿元，同比增长7.92%，净利润为63.2亿元，同比增长30.57%，而毛利率与净利率分别为13.43%以及39.30%。
判断理由
公司无疑是一家优秀的企业，但市场空间与动力不足以支持他三年翻三倍，因此不推荐进行初步研究。
6.德事隆——150.6亿美元
公司简介
德事隆集团（Textron）是一家美国的多元产业企业，涉及航空及国防工业、金融、民用工业，为全球客户提供产品和服务。品牌包括“贝尔直升飞机”、“赛斯纳飞机”、“考泰斯”、“莱康明”、“E-Z-GO”和“格林利”等。
财务数据
公司2021年一季度总营收为189亿RMB，同比增长3.67%，净利润为11.2亿RMB，同比增长242%，而毛利率为13.36%，下降了3个百分比。
判断理由
虽然公司净利润上升较多，但公司近几年营收都并未展现明显上涨趋势，净利润波动一直较大，并且毛利水平也有了一定的下降。
此外公司目前市值较高，而业务方面虽然涉及领域较多但并未发现明显行业动力。
综上，不推荐进行初步研究。
7. 阳光电源—— 1194亿元
公司简介
公司是一家专注于可再生能源电源产品的国家重点高新技术企业。
目前主要产品以及营收占比分别为：电站系统集成（42.7%）光伏逆变器（38.9%）、风能变流器（7.3%）、储能逆变器（6.1%）。
财务数据
2021年一季度公司表现优秀：营收为33.5亿元，同比增长81.24%，净利润为3.9亿元，同比增长142%，而毛利率也上升了6.5个百分比，达到29.56%。
判断理由
碳中和背景下公司所处行业动力明显，并且公司本身在该行业内具备一定的竞争力：
作为国内最早从事逆变器产品研发生产的企业，公司龙头地位稳固，国内市占率30%左右，连续多年保持第一，国外市占率15%左右，已批量销往全球120多个国家和地区。
因此推荐初步研究。
8.纽柯钢铁——301.6亿美元
公司简介
纽柯钢铁公司是美国最大的钢铁生产商，连同其子公司主要在北美地区从事钢材及钢材产品的生产与销售。公司除了钢铁制造商，还是世界上最大的钢铁回收公司，更是最大的综合类型回收再利用机构。
经营范围包括铁矿砂、煤、白云石和其他有色金属的开采，各种钢管、钢板、钢轨的制造，化工产品，石油钻探和采油设备等。
财务数据
公司第一季度营业收入为70.17亿美元，同比增长24.8%；净利润为9.42亿美元，同比增长45倍；而毛利率降低了0.8个百分比至11.06%。
判断理由
公司自疫情起已经翻了三倍，并且公司目前个股价已经与2008年一季2018的峰值股价相差无几，因此不推荐进行初步研究。
9. XP——237.1亿美元
公司简介
XP Inc.是巴西领先的，技术驱动的金融服务平台，也是值得信赖的低费用金融产品和服务提供商。它发展了一种以使命为导向的文化和革命性的商业模式，它认为这为公司在市场上提供了强大的竞争优势。该公司通过教育新的投资者阶层，使获得更广泛金融服务的机会民主化，开发新的金融产品和技术应用程序来增强客户的能力，以此来削弱传统金融机构的传统模式。
财务数据
公司2021年一季度总营收为28亿美元，同比增长50%，净利润为8.46亿美元，同比增长104%，而毛利率变得不大，维持在39.3%的水平。
判断理由
公司近一年股价以及财务表现皆较为优秀，但这一增长的主要动力是疫情期间线上投资人数的大幅增加，而不是公司本身得到了质的改善，因此公司再次达到类似增值的可能性较低，不推荐进行初步研究。
10. 极米科技——316亿元
公司简介
公司是国内投影设备行业龙头企业，公司主营业务是智能投影产品的研发、生产及销售，同时向消费者提供围绕智能投影的配件产品及互联网增值服务。随着公司自研光机逐步量产和产品结构高端化明显——成本下降、均价上升，公司2017年-2020年CAGR达到42%。
财务数据
消费级投影仪在 2017 年出货量为 130万台，2020 年达到 300 万台，增长 231%。消费级投影的扩大是主要驱动力。2020 年我国投影机市场前五大出货量厂商分别为极米/坚果/爱普生/明基/小米，市场份额分别为 18.2%、10.1%、8%、3.7%和 3.3%。
判断理由
毛利率35.23%，净利率10.98%，由于下游客户政府部门较多，观望后进行初步研究。
11.容百科技——295亿元
公司简介
公司是一家从事锂电池正极材料专业化研发与经营的跨国型集团公司。公司主要通过研发、制造与销售三元正极材料及其前驱体实现盈利。新能源车产业链竞争加剧，市场集中度将进一步提高，公司作为国内三元材料第一大厂商，在高镍三元材料技术方面占有绝对优势，市场份额有望进一步提升。
财务数据
2017-2019 年，公司三元正极材料销量分别为 0.98 万吨、1.36 万吨和 2.19 万吨，同比分别增长 80.42%、38.40%和 60.66%。毛利率15.90%，净利率8.56%。
判断理由
公司与格林美、天齐锂业、赣峰锂业、必和必拓、嘉能可、雅宝、FMC 等国内外知名供应商签署了长期供货协议，以保证主要原材料的及时供应与品质稳定。
下游客户方面，公司切入宁德时代、比亚迪、LG化学、天津力神、孚能科技、比克动力等国内外知名锂电池厂商供应链，筑造客户壁垒，保持市场领先优势。推荐进行初步研究。
12.沃达丰——558亿美元
公司简介
沃达丰是跨国性的移动电话运营商。现在为世界上最大的移动通讯网络公司之一，拥有世界上最完备的企业信息管理系统和客户服务系统。在全球27个国家均有投资。在另外14个国家则与当地的移动电话营办商合作，联营移动电话网络。是世界性的联通、移动公司。
财务数据与判断理由
公司与5G建设相关，但是在5G建设中所担任的角色和中国的联通移动相似，主要为建设基站和铺设网络为主。公司是一家资产收购较为频繁的公司，旨在扩大自己的覆盖范围以获得更大的市场，毛利率31.60%，净利率7.26%。
不推荐进行初步研究。
13. 旗天科技——76亿元
公司简介
目前公司主要从事树脂镜片生产销售业务和银行卡增值业务创新服务两大业务，主要营收来源是银行卡增值业务创新服务。
公司主要服务于银行等持牌金融机构和互联网公司，开展面向其个人客户的数字科技增值营销服务。部分业务存在合作客户集中度偏高，若主要合作客户取消与公司的业务合作，调整业务合作模式，提高合作费用，公司将面临经营业务大幅下滑的风险。
财务数据
2021年一季度公司营收为2.48亿元，同比增长40.60%，净利润为-0.17亿元，同比增长44.16%，而毛利率也下降了5个百分比，为42.40%。
判断理由
最近大幅上涨的原因我认为是数字货币概念导致本公司股价大幅上涨，公司曾发文称：在数字货币领域，其下属子公司与银行间存在紧密的业务往来。之后在回应的关注函中提到，相关业务并未形成营收和盈利。近两年处于亏损的状态。不推荐进行初步研究。
14.亨利香恩——111亿美元
公司简介
亨利香恩(汉瑞祥)是一家为正规医疗从业者提供卫生保健产品和服务的供应商，属于中游企业渠道商。公司通过两个分部开展业务：医疗保健分销分部和技术分部。医疗保健分销分部集合了牙科、医药、动物保健和国际经营部分。
财务数据
牙科是汉瑞祥占比最大的业务（占比61.2%），2021年Q1牙科业务营收17.9亿美元，同比+21.3%。从区域市场来看，北美为汉瑞祥牙科的最大市场，占比58%；欧洲其次，占比30%，其他地区占比12%。
判断理由
Henry Schein凭借着其个人防护用品和其它疫情相关产品在疫情期间需求增加，在2020年实现了小幅增长。其中个人防护用品和疫情相关产品的需求增加，推动了公司收入增长27.8%，但是牙科业务去年明显萎缩。并且在应对疫情期间，Henry Schein进一步削减一些成本（包括工资），以便更好渡过疫情。毛利率30.46%，净利率5.98%。不推荐进行初步研究。
15. 新华医疗——93亿
公司简介
公司以医疗器械及装备、制药装备、医疗服务为主要业务板块。公司不属于创新药行业，为设备制造行业。
财务数据
2020年公司医疗器械板块、医疗服务板块同比增长。制药装备板块、医疗商贸板块同比减少，公司毛利率24.75%，净利率5.96%，行业壁垒较低。公司销售模式主要包括直销、商销、授权区域代理、线上和线下等多种模式。
判断理由
公司近期相关信息点在于：新华医疗制药科技集团率集团本部及旗下山东新马、上海远跃、苏州浙远、成都英德等多个单位，汇集核心产品亮相中国国际制药机械博览会（CIPM）。两家机构席位合计买入1.49亿元。这应该就是晨哥过去讲到的，小公司会因为资金推动引起较大幅度的上涨。
不推荐进行初步研究。
16. 爱博医疗——304亿元
公司简介
公司专注于眼科医疗器械的自主研发、生产、销售及相关服务。目前公司主要产品覆盖手术和视光两大领域，主要针对白内障和屈光不正这两大类造成致盲和视力障碍的主要眼科疾病，其中手术领域的核心产品为人工晶状体，视光领域的核心产品为角膜塑形镜，以及围绕这两项核心产品研发生产的一系列配套产品。
人工晶状体——公司在研产品线丰富，其中多焦点人工晶状体和有晶体眼人工晶体（ICL）是重磅产品。爱博医疗自主研发的 ICL 晶体上市后有望打破 STAAR 全球垄断地位，成为公司业绩新的增长点。2025 年我国人工晶状体市场规模有望达到 34 亿元。
角膜塑形镜——我国角膜塑形镜销量保持高速增长，但目前渗透率仍然较低，约为 1%，未来市场空间广阔，预计到 2025 年市场规模将达 46.7 亿元。
财务数据
2021年1季度公司实现营业收入0.84亿元，同比增长222%；实现归母净利润0.36亿元，同比增长953% 。
判断理由
进口产品占据主要市场，国产品牌有望凭借优势快速放量。从 2018 年角膜塑形镜验配量看，欧普康视、露晰得、欧几里得、亨泰、阿尔法的市占率分别为 24%、22%、18%、15%、14%，CR5 市占率合计为 93%，行业集中度较高。公司目前毛利率83.9%，净利率35.4%。
十分推荐进行初步研究。
17.亿联网络——690亿元
公司简介
公司是专业的企业通信与协作解决方案提供商，集研发、销售及服务于一体，并通过外协加工的方式，为全球企业客户提供智能、高效的企业通信终端设备。
公司产品线分为桌面通信终端、会议产品、云办公终端三条产品线。桌面通信终端是公司核心产品线，主要包括 SIP 话机、Teams 话机及 DECT话机；会议产品广泛覆盖软件和硬件端的需求，主要包括会议系统及会议室设备；云办公终端是公司 2020 年新成立的产品线，主要包括便携式免提会议电话、移动办公摄像头和耳麦。公司三大产品线分别对应桌面、会议室、移动办公三类场景。
判断理由
桌面通信终端市场较为平稳，2019 年公司 SIP 话机市场份额达到 29.5% ，全球市占率第一。
会议产品——公司 VCS 产品拓展顺利，2017-2019 年的营收增速均超过 90%。2020 年 5 月公司发布统一通信平台 UME，通过 UME 不仅能够将视频、语音、短信等方式统一，使得通话或会议能够在各种终端端之间无缝切换，极大地满足了移动场景中的办公需求。
云办公终端——商务耳机市场景气度远超 SIP 话机市场。根据 Frost & Sullivan 测算，2019 年全球商务耳机市场规模超过 100 亿元，预计 2025 年将到达 189 亿元。公司毛利率66.3%，净利率48.3%。
但是公司为to B商业模式，公司议价能力较低，不推荐进行初步研究。
18. 达维塔保健——133亿美元
公司简介
达维塔公司是一家医疗保健机构，为患有慢性肾功能衰竭也称为终末期肾脏病（ESRD）的病人提供透析服务的美国公司。DaVita透析产品向FMC和百特等其他公司购买，专注做服务。全球透析市场高达750 亿美元，其中透析服务占70%，是最具投资价值的领域。目前，DaVita Kidney Care在中国经营着三家门诊透析中心，服务于大约90名患者。但是对于拥有透析产品的企业而言，进入透析服务市场可以扩大自身产品销量，又可享受服务这块蛋糕，打开新的成长空间，实现双赢。
费森尤斯FMC同时有全产业链的透析机、透析器、一次性耗材、以及透析干粉和溶液。而且还布局了众多的独立透析中心。“产品+服务”的一条龙是未来的趋势。
判断理由
由于公司属于服务公司，而非设备制造公司，所以利润率较低。毛利率30%，净利率10%，不推荐进行初步研究。
19.明德生物——48.5亿元
公司简介
公司是一家专业从事体外诊断试剂及配套仪器(POCT\分子诊断\化学发光\血气等)以及移动心电产品的研发、生产和销售的国家高新技术企业。项目覆盖心脑血管疾病、感染疾病、肾病、糖尿病、健康体检和妇产科等多个领域，已成为国内POCT产品线最全面的企业之一。
财务数据
2020年年报显示，公司实现营业收入9.59亿元，同比增长429.49%；实现净利润4.64亿元，同比增长1016.68%。2021年一季度，公司预计一季度归属于上市公司股东的净利润3亿元至3.6亿元，比上年同期增长：15328%—18414%，上年同期盈利194.45万元。
判断理由
由于公司新冠核酸试剂及相关分子诊断产品销售较好，公司急危重症信息化产品、POCT试剂产品销售较去年同期增长，公司血气产品启动市场销售带来部分收入。但公司依然处于成长期边缘，不建议做初步研究。
20.Vedanta——131.91亿美元
公司简介
Vedanta Ltd是Vedanta Resources Limited的子公司，是世界领先的多元化自然资源公司之一，业务遍及印度、南非、纳米比亚和澳大利亚。Vedanta是石油和天然气、锌、铅、银、铜、铁矿石、钢、铝和动力。
财务数据
2020年营收为110.79亿美元，同比减少8.09%，归母净利润为-8.12亿美元，同比减少223.05%。
判断理由
铜价和铝价的不断上升使得Vedata的股价随之上升。因为该公司位于印度南部泰米尔纳德邦（Tamil Nadu）的工厂近三年来一直处于关闭状态，韦丹塔4.1日计划新建一座14亿美元的铜厂。但印度疫情的影响使得vedanta的计划暂时搁置。不建议做初步研究。
21. Fastenal——309.57亿美元
公司简介
快扣公司是一家工业和建筑用品的批发零售商。主要的产品有：紧固件，工具，刃具，液压系统和气动，材料处理，清洁用品，电器用品，焊接用品，安全用品和金属。
财务数据
2021年一季度营收为14.17亿美元，同比增长3.66%，归母净利润为2.11亿美元，同比增长3.95%。2020年营收为56.47亿美元，同比增长5.88%，归母净利润为8.59亿美元，同比增长8.62%。
判断理由
分支机构的不断开业成为了快扣业绩增长的主要动力，线下布局方式正在向现场采购服务模型转换。数字化的营销以及数字解决方案支持快扣库存管理柜和自动售货机的日常管理，这可以将上述硬件的库存信息上传到采购商的采购系统，提醒采购商进行库存补充，建立了一个高效、准确、简约的从采购到付款的工业品供需流程。满足消费者的需求，提高粘性。
不建议做初步研究。
22.均瑶健康——122.12亿元
公司简介
公司是国内最早开发和生产塑瓶长效灭菌奶的企业之一。目前主营含乳饮料中的常温乳酸菌系列饮品的研发、生产和销售，并陆续推出其他系列健康饮品。公司目前主要产品为'味动力'系列常温乳酸菌饮品。从产品结构看，未来公司仍将以味动力系列乳酸菌饮品为主要增长点和盈利点。
财务数据
2021年一季度营收为2.54亿元，同比增长31.12%，归母净利润为0.64亿元，同比增长22.29%。2020年营收为8.52亿元，同比减少31.62%，归母净利润为2.14亿元，同比减少27.6%。
判断理由
公司在产品、品牌、研发等多层面进行战略部署与调整升级，先后推出益生元牛奶、6种坚果系列、AD钙奶等健康饮品。而在近期，公司关注大健康产业，逐步进入益生菌、功能性饮料、矿泉水、高钙奶酪棒行业并推出相关产品。当前公司处于转型期，不确定性比较大。均瑶健康与江南大学联合研发的抗幽门螺旋杆菌饮品在5月中旬即将上市。得到了预防与治疗抗幽门螺旋杆菌的卷曲乳杆菌专利独家授权。这在全球是第一个允许制作为饮品的抗幽门螺旋杆菌药物，未来市场广阔。建议观望后做初步研究。
23.双日——4292.64亿日元
公司简介
该公司是一家日本综合贸易公司。公司经营五个业务部门。机械部门提供汽车和汽车零件，建筑和工业机械，发电设备，船舶和飞机。能源和金属部门提供石油和天然气，石油产品，铝，煤，铁，原子燃料，钒，矿物，贵金属，青铜和锡等。化学品部门为工业，包装和食品用途提供有机和无机化学品，精细化学品，化妆品，食品添加剂，合成树脂材料和薄膜片。生活方式部门提供谷物，油脂，海产品，水果和蔬菜，糖，化肥，纺织品，无纺布，食品和床上用品等。另一部门提供物流，保险和房地产租赁服务。
财务数据
2020年营收为267.18亿，比上年同期下降41.71%。但由于公司将一些矿产股份进行变现，所以现金净变动和库存现金均有所增加。
判断理由
日本双日处于产业调整期。双日出资美国VLP Therapeutics, Inc.开发新一代疫苗技术。计划于2025年退出二分之一以上的动力煤资产持有，并且到2030年完全退出动力煤资产持有。目前正在做哥伦比亚和澳大利亚持有煤矿资产剥离的项目。且公司开始进行了公司建立了为供需双方提供塑料等可再生资源的有效机制促进实现循环经济的基础开始验证再生资源循环平台。可以进行再生资源交易并下订单进行相关业务操作，评估参与企业，使再生资源的可视化成为可能。建议观望后做初步研究。
24.藏格控股——289.70亿元
公司简介
公司原是一家经营矿业投资以及国际、国内贸易及珠宝的企业。目前，公司拥有察尔汗盐湖铁路以东矿区724.3493平方公里的钾盐采矿权证，是一家以青海省察尔汗盐湖钾盐资源为依托的资源型钾肥生产企业，从事氯化钾的生产和销售，子公司现已发展成为国内氯化钾行业第二大生产企业。
财务数据
2021年一季度营收为4.29亿元，同比增长57.65%，归母净利润为2.53亿元，同比增长194%。2020年营收为19.03亿元，同比减少5.07%，归母净利润为2.29亿元，同比减少25.75%。
判断理由
藏格控股的主要资产在钾肥、盐湖提锂、巨龙铜业三块。钾肥资产中察尔汗盐湖目前产能是200万吨，盐湖集团同期氯化钾毛利率平均为70.23%。巨龙铜业驱龙铜多金属矿和荣木错拉铜多金属矿一期2021年底投产，公司给出的毛利率为45%左右，与紫金矿业持平。目前盐湖提锂业务即将处于收获期，目前处于满产满销的状态。建议做初步研究。
25.爵士制药——101.94亿美元
公司简介
爵士制药有限公司是一家专业生物制药公司。该公司主要在美国、欧洲及国际间从事各种医学所需药品的参与、研发及销售。公司的主打产品包括：Xyrem（羟丁酸钠口服溶液），这是经美国食品和药物管理局审批的用于治疗昏倒和白天过度嗜睡症的药物；FazaClo and FazaClo用于治疗精神分裂症；Luvox CR用于治疗强迫症；Prialt则是用于慢性疼痛的镇痛剂。
财务数据
2021年一季度营收为6.08亿美元，同比增长13.62%，归母净利润为1.22亿美元，同比增长174.29%。2020年营收为23.64亿美元，同比增长9.34%，归母净利润为2.39亿美元，同比减少54.41%。
判断理由
2021 年 2 月 3 日，Jazz 制药宣布将以每股 220 美元的价格收购 GW 公司，总价为 72 亿美元。GW 公司专注于神经领域疾病，拥有一条颇具竞争力的大麻素类药物管线，涵盖药物发现、开发、生产和商业化全流程。其主要产品为 Epidiolex，用于以严重早发性癫痫为特征的罕见病，Epidiolex 在 2018 年 6 月获 FDA 批准上市之后增长强劲。该药仍在 2020 年实现了 70% 的销售增长，全年销售额为 5.1 亿美元。建议做初步研究。
26.嘉能可——432.30亿英镑
公司简介
Glencore plc是一家综合性的生产商和营销商，如金属和矿物，能源产品，农产品和公司等。金属和矿物部门从事铜，锌/铅，镍，铁合金，氧化铝/铝和铁矿石生产和销售。它也有工业资产的利益，包括采矿，冶炼，炼油和仓储运营。其能源产品部门包括煤矿开采和石油生产运营以及战略搬运，仓储和货运设备和设施投资。其农产品部门由各个地点的控制和非控制储存，处理和加工设施支持，主要集中在谷物，油/油籽，棉花和糖。其多元化经营包括150多个采矿和冶金，石油生产和农业资产。
财务数据
近三年来，销售毛利率呈持续下降趋势，ROE呈持续下降趋势，其中2020年度，公司销售毛利率为1.42%，同比有所下降，低于同期行业的平均水平0.05%；ROE为4.89%，同比有所下降，低于同期行业的平均水平2.61%。
判断理由
在钴矿行业有着明显的地位。全球前十大钴矿公司统治钴矿总产量的75%。嘉能可一家独占30%左右，为全球最大的钴矿开采商。主打高续航的电动车依赖三元锂电池，电池又离不开钴，汽车电动化趋势一启动，钴价即出现一轮暴涨。目前钴的每吨售价为350k人民币。
建议观望后做初步研究。
27.建龙微纳——51.47亿元
公司简介
公司成立于1998年，是国内吸附类分子筛产品研发、生产、销售、服务的综合型领军企业。公司的主要产品为分子筛原粉,分子筛活化粉和成型分子筛三大类。根据公司2020年的主营构成来看，成型分子筛的营收占比为82.94%，原粉的营收占比10.40%。
财务数据
2020年度公司实现营业收入约4.52亿元，营收同比增长11.23%；净利润为1.27亿元，同比增长48.10%；毛利率达到44.39%，较上年同期提高了5.50%；净利率为28.21%。公司2021年一季度的总营收为1.25亿元，同比增长65.83%；净利润为3,283万元，同比增长123.42%，业绩向好。
判断理由
公司拥有原粉合成、分子筛成型制造、技术服务等完整的产业链条，分子筛原粉、成型分子筛、分子筛活化粉的产能分别达到3.10万吨、1.55万吨、0.30万吨。作为国内分子筛的龙头企业之一，公司的业绩也持续向好。
建议进行初步研究。
28.奕瑞科技——172.7亿元
公司简介
公司是一家以全产业链技术发展趋势为导向、技术水平与国际接轨的数字化X线探测器生产商，主要从事数字化X线探测器研发、生产、销售与服务，产品广泛应用于医学诊断与治疗、工业无损检测、安防检查等领域。
财务数据
公司2020年总营收为7.84亿元，同比增长43.58%；净利润为2.23亿元，同比增长130.54%；毛利率为51.80%，净利率为28.45%，均创新高。根据2021年一季报的数据显示，公司一季度营收为2.23亿元，同比增长65.40%；归母净利润为7,448万元，同比增长132%；在维持毛利率（50.66%）的同时，提升净利率至33.93%（与2020年相比提升5%）。
判断理由
2017 至 2019 年，公司在全球医疗和宠物医疗 X 线探测器市场占有率持续提升，分别为 8.09%、9.86%及 12.91%，2018 年位列国内第一。此外，工业数字化X线探测市场规模也在不断扩大。综上，建议进行公司研究。
29.全志科技——128.9亿元
公司简介
公司成立于1998年，是国内吸附类分子筛产品研发、生产、销售、服务的综合型领军企业。公司的主要产品为分子筛原粉,分子筛活化粉和成型分子筛三大类。根据公司2020年的主营构成来看，成型分子筛的营收占比为82.94%，原粉的营收占比10.40%。
财务数据
2020年度公司实现营业收入约4.52亿元，营收同比增长11.23%；净利润为1.27亿元，同比增长48.10%；毛利率达到44.39%，较上年同期提高了5.50%；净利率为28.21%。公司2021年一季度的总营收为1.25亿元，同比增长65.83%；净利润为3,283万元，同比增长123.42%，业绩向好。
判断理由
公司拥有原粉合成、分子筛成型制造、技术服务等完整的产业链条，分子筛原粉、成型分子筛、分子筛活化粉的产能分别达到3.10万吨、1.55万吨、0.30万吨。作为国内分子筛的龙头企业之一，公司的业绩也持续向好。综上，建议进行公司研究。
30.IGG——114.61亿元
公司简介
公司是快速发展的全球网络游戏开发商及营运商，为全世界的玩家提供多语言网页游戏、客户端游戏及手机游戏。《王国纪元》是IGG旗下最大的IP，曾连续两年霸榜全球战争策略手游收入榜首，深受全球游戏玩家喜爱。截止至2020年12月31日，《王国纪元》全球注册用户已逾3.7亿，月活用户数(MAU)高达1370万。
财务数据
IGG 2020年总营收为7.04亿元，同比增长5.5%;净利润为2.70亿元，同比增长63.98%；毛利率为69.83%（基本与往年持平），净利率为38.36%（相较往年大幅提升）。
判断理由
IGG于2020年8月新推出了一款换装手游—《书旅奇缘》（Time Princess: dress up! 又名 《奇幻书境物语》）。该游戏自上线后就表现不俗，自12月在欧美市场开始增量投放后，2021年1月的流水更是直逼300万美元，其营收能力几乎追平《城堡争霸》。综上，建议进行公司研究。
31. 开利全球 ——2520.39亿元
公司简介
开利全球是全球暖通空调、制冷、消防和安全解决方案提供商。根据公司2020年的主营构成来看，其供暖、通风及空调产品营收占比为52.90%；消防服务占比为27.75%；冷藏产品的营收占比为21.39%。
财务数据
公司2020年总营收为174.56亿美元，同比减少6.19%；营业利润为18.70亿美元，同比减少17.15%；净利润为19.82亿美元，同比减少6.33%；毛利率为29.27%，净利率为11.49%。根据公司2021年一季报显示，总营收为46.99亿美元，同比增长20.86%；净利润为3.84亿美元，同比增长3倍；毛利率与往年相比变化不大。
判断理由
2021年4月21日，Carrier宣布已签署协议收购广东积微集团。积微集团在中国的VRF和轻型商用设备市场中的雄厚实力将促进Carrier对这一不断增长的全球市场的覆盖。综上，建议进行公司研究。
32.苏宁环球——220.9亿元
公司简介
苏宁全球是一家以房地产业务为主，其他业务为辅的企业。公司以南京市场为主，同时在上海、吉林、宜兴等地均有布局。根据公司2020年的主营构成来看，其房地产业务收入为40.4亿元，同比增长10%，营收占比94.24%。
财务数据
苏宁环球2020年总营收为42.87亿元，同比增长9.25%；归母净利润为10.38亿元，同比减少15.66%；毛利率为61.97%，净利率为23.63%。公司一季度总营收为7.9亿元，同比增长1.95%；归母净利润为2.72亿元，同比增长4%；毛利率为66.58%，净利率为34.06%。
判断理由
尽管公司于2016年强势切入医美行业，此后落地了一些医美项目，但是医美业务板块并未实现营收，仍处于转型阶段。综上，不建议进行公司研究。
33. HAYWARD——52.85亿美元
公司简介
公司通过其子公司设计，营销和制造住宅泳池设备，包括泵，过滤器，加热器，热泵，清洁器，电子控制系统，照明，安全设备，流量控制产品，工业流量控制阀和组件。
财务数据
公司2020年总营收为8.75亿美元，同2019年相比增长了19.36%；营业利润为1.43亿元，同比增长74.64%；扣非后归母净利润为6,260万美元，同比增长902%。公司2020年的毛利率为45.35%，净利率为4.95%。
判断理由
尽管净利率不高，但公司占据北美Resident Pool 30%的市场份额。综上，建议进行公司研究，紧迫性不高。
34. 键凯科技——95.57亿元
公司简介
公司主要从事医用药用聚乙二醇及其活性衍生物的研发、生产和销售。根据公司2020年的主营构成来看，聚乙二醇的产品销售占总营收的87.85%；技术服务业务占比11.75%；运输服务占比0.4%。
财务数据
公司2020年总营收为1.87亿元，同2019年相比增长了38.94%；归母净利润为8,567万元，同比增长39.22%。键凯科技2020年的毛利率为85.97%，净利率为45.91%，与2019年相比变化不大。公司2021年一季度总营收为6,991万元，同比增长158%；归母净利润为3,599万元，同比增长229%；毛利率为85.01%，净利率为51.48%。
判断理由
公司在国内聚乙二醇衍生物医药应用领域处于领导地位，已支持4个聚乙二醇修饰药物在国内上市，占国内全部上市产品的三分之二。综上，建议进行公司研究。
35. 震安科技（300767.SZ）——158.7亿元
公司简介
公司是国内领先的建筑隔震整体解决方案供应商，主要从事建筑隔震橡胶支座的研发、生产、销售，并提供隔震咨询，隔震设计等业务。根据公司2020年的主营构成来看，其隔震支座产品的营收占比76%；消能阻尼器的营收占比为22.56%。
财务数据
公司2020年总营收为5.8亿元，同2019年比增长49.15%；营业利润为1.73亿元，同比增长64.49%；归母净利润为1.36亿元，同比增长71.47%；公司2020年的毛利率为52.65%，净利率为27.69%，净利率为历史新高。公司2021年一季度总营收为1.51亿元，同比增长59.24%，归母净利润为2,951万元，同比增长32.44%。
判断理由
公司承接了云南约40余所高中以及5所医院的补板项目,使得云南省内收入大幅增长。综上，建议进行公司研究。
36.蓝晓科技——109.4亿元
公司简介
公司的主营业务是研发、生产和销售吸附分离树脂并提供应用解决方案。根据公司2020年的主营构成来看，其离子交换吸附树脂的营收占比为64.06%；系统装置的占比为32.15%；技术支持与服务的占比为3.52%。
财务数据
根据公司2020年年报显示，公司实现营业收入9.23亿元，同比下降8.82%；归母净利润为2.02亿元，同比减少26.28%；毛利率为46.62%，净利率为21.19%，与往年相比波动不大。公司2021年一季度总营收为2.93亿元，同比增长126.25%；归母净利润为8,731万元，同比增长229%；销售毛利率为49.59%，净利率为29.02%，相较2020年全年均有提升。
判断理由
随着新建生产线的逐步建成投运，公司的产能可超过每年4万吨，并有一定的柔性扩展空间。此外，公司的财务数据表现良好，建议进行公司研究。
37.伊士曼化工——1131亿元
公司简介
伊士曼化工公司是国际领先的化学品公司，从事化学品、纤维及塑料制品的生产和销售。根据公司2020年的主营构成来看，其添加剂和功能性产品的营收占比为36.16%，专业液体及中间体的占比为25.11%，高新材料的营收占比为29.72%。
财务数据
公司2020年总营收为84.73亿美元，同2019年相比减少8.63%；营业利润为9.76亿美元，同比减少21.86%；归母净利润为4.79亿美元，同比减少36.89%；2020年的毛利率为23.31%，净利率为5.77%，其净利率自2017年起逐年下滑（2017年最高：14.54%）。
判断理由
尽管公司的财务数据表现一般，但近期股价大涨很可能是由于新型化学品上市导致。综上，建议进行公司研究。
38. 华熙生物——907.9亿元
公司简介
公司是目前世界最大的透明质酸原料供应商。主要产品包括原料产品，医疗终端产品、和功能性护肤品。
公司收购佛思特公司 100%股权各项事宜已顺利完成，从而进一步提高公司在行业中的市场占有率和综合竞争力。佛思特生产的透明质酸钠（HA）原料以食品级为主、化妆品级为辅，目前透明质酸年产能在100 吨。
财务数据
公司近期上涨的原因主要系业务表现优异，2020年营收同比增长40%，2021年第一季度同比增长110%。
判断理由
公司存在一定利润和营收增速不匹配的现象。主要系公司近几年大幅加重推广力度，2020年销售费用同比上升100%，2021年销售费用同比增长200%，而销售费用主要用途在于线上推广和线上渠道的拓展。公司可能由初步发展阶段进入快速发展/抢占市场阶段，推荐再次研究。
39.艾克菲——291.6亿美元
公司简介
Equifax Inc作为美国一家消费者信用报告机构，与Experian和TransUnion被认为是美国三大信贷机构。公司可分为四个业务部门：美国信息解决方案、国际、劳动力解决方案和全球消费者解决方案。公司通过给个人提供信用报告业务，来获取消费者的数据；然后使用这些客户信息，为企业和政府部门提供数据分析的解决方案。
财务数据
公司近期上涨的原因来自于其优秀的业务表现，公司2021年一季度归母净利润同比增长79.04%。主要原因为美国房贷业务的增加以及失业率上升导致的劳动力解决方案板块业务的提升。
推荐理由
公司内生增长因素比较有限，可以结合对美国房地产业务的判断来决定是否初步研究。因此，观望后做初步研究。
40. 韦莱韬悦——348.3亿美元
公司简介
该公司是一家全球咨询、经纪和解决方案公司。公司旗下有四个业务板块：Human Capital & Benefits (HCB—人才解决方案), Corporate Risk & Broking (CRB-企业风险解决方案), Investment, Risk & Reinsurance (IRR)（资本解决方案）. Benefits Delivery & Administration (BDA-医保/老人护理相关)。
财务数据
公司近期上涨的原因在于，2021年第一季度和2020年的财报都显示出来盈利能力的显著提升。2020年，公司的四个业务部门毛利率都有所提升，其中CRB和IRR提升最为明显，毛利率分别提高了1.6个百分点和2个百分点。2021年第一季度（01.01-03.31），公司的利润率进一步提升，净利率由12.7%提升到28.4%，EBITDA率由27.6%提升到28.2%，EPS同比增长了140%。其中BDA板块由2020年的-4.7%的利润率提升到了2.5%。
推荐理由
讨论保险业务未来的持续增长点在哪后，再决定是否初步研究。因此，观望后做初步研究。
41. 深圳华强——165.7亿人民币
公司简介
公司目前已经形成三大业务板块，包括电子元器件授权分销业务、电子元器件及电子终端产品实体交易市场和基于大数据的电子产业链B2B综合服务平台。其中电子元器件的分销为公司的主营业务，为中国最大的电子元器件授权分销企业；可以将公司该部分业务理解为电子元器件产业链的中间商。
财务数据
公司近期上涨的主要原因系，2021年第一季度公司营收比2019年同期增长79.78%。公司本次上涨主要原因系旗下华强电子集团业务的利润暴增以及电子行业景气度回暖+主业务规模提升。华强电子网集团营业收入同比增长超 190%，剔除投资收益的影响，归母净利润同比增长200%；增长主要来自于高毛利的全球采购服务业务的增长。
推荐理由
公司比较令人担心的点在于，随着规模的增加，主营业务毛利率有所下滑；侧面反映了该业务在行业中重要性有限。但鉴于公司其他业务已经开始为公司利润提供明显增长，推荐初步研究。
42. Championx——48.56亿美元
公司简介
ChampionX Corp提供化学解决方案以及工程设备和技术，可帮助公司钻探和生产石油和天然气。该公司经营两个部门：生产和自动化技术部门以及钻井技术部门。其生产和自动化技术部门的产品包括人工举升设备和解决方案，包括抽油杆系统、电动潜水泵系统、螺杆泵和驱动系统以及柱塞举升系统，以及包括设备、软件和工业物联网解决方案，用于井下监控、井场生产率提高和资产完整性管理。其钻探技术部门提供多晶金刚石切割机和轴承。
推荐理由
公司内生无明显增长点，过去5年价格表现和油价相关性极高且波动较大，不推荐初步研究。
43.罗欣药业——160.5亿元
公司简介
公司主营业务系医药产品的研发、生产和销售，分为医药工业和医药商业两大板块。公司最主要的盈利来源为医药工业，主要以创新药+仿制药结合售卖为主，其中大部分为仿制药。公司目前无新上市创新药，LXI-15028已提交上市申请 ，根据市场反应来看，该药物竞争力有限。
财务数据
疫情期间人们外出活动和外出聚餐急剧下降，导致了患胃病和呼吸道疾病的概率减小，药物需求降低。受上述因素影响，2020年度公司实现营业收入60.96亿元，比去年同期下降了19.67%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.93亿元，比去年同期下降47.97%。
推荐理由
公司无明显内因推动，近期上涨原因推测系市场情绪波动；且公司所受关注度较低，市场上研究较少。不推荐初步研究。
44.席维斯健康——1110亿美元
公司简介
CVS Health Corporation及其子公司从事医药业务。该公司通过三大部门运营：药品服务部门、零售药房部门和企业部门。
财务数据
公司是美国最大的零售药店，市场份额高达24.8%；第二名Walgreens市场份额为19.1%。2021年第一季度公司营收同比增长3.5%，营业利润增长2.2%；公司预计2021年全年营收增长在4%-5.75%之间，利润增长在-0.75%-0.5%之间。
推荐理由
公司已经处于相当成熟的阶段，且在医药行业所覆盖的范围较广（大部分业务的毛利率也不算高），运营成本极高（体现在净利率和毛利率的差异），不推荐初步研究。
45. 康捷国际物流——202亿美元
公司简介
Expeditors International of Washington, Inc.是一家物流公司。该公司是一个第三方物流提供商。该公司向运输公司（包括航空公司和海洋运输公司）购买货物存储空间，并销售给客户。该公司提供的客户解决方案包括：订单管理、定时运输、仓储、配送、温度控制运输、货物保险和定制化物流解决方案。
财务数据
过去五年中，公司的盈利能力表现较为稳定，推测原因为每年增加的业务需求和公司存储空间的扩张。
推荐理由
公司近期上涨的主要原因是2021年第一季度全球需求的快速恢复导致对物流运输需求的高速发展，然而由于存储空间增速不及需求增速，为公司业务带来了一波量价齐升的行情，导致公司营业收入和利润率都有显著提高。推荐初步研究。
46.奥园美谷 —— 153.33亿元
公司简介
公司是一家由地产和化纤业务转型做医美的企业。在公司2020年的财报内，房地产业务占70%，化纤业务占20%。公司打通上下游产业链，打造医美生态平台。
财务数据
公司2021年一季度业绩预告中预计净利润较2020Q1和2019Q1分别同比增长约142%和298%，大幅增长且扭亏为盈。
判断理由
2020 年12 月，公司投资的4万吨莱赛尔纤维，一种医美面膜膜布材料，进行一期试生产。公司今年3月出资6.97亿元收购华东医美龙头企业连天美55%股权。公司也通过自主研发、联合研发、合作生产和代理等方式进入医美市场。医美市场潜力较大，公司布局全面，建议研究。
47. 黑石集团 —— 6947亿元
公司简介：
公司是一家美国另类资产管理机构和领先的金融咨询服务机构。黑石的另类资产管理业务包括企业私募股权基金（占比32%）、房地产投资业务（占比30%）、信贷（占比24%）和对冲基金业务（占比12%）。
财务数据：
公司在2021Q1管理资产总额增至6488亿美元（约合42137亿人民币），同比增长21%，去年全年增长率为8%。
判断理由：
2020年11月，黑石宣布启动募集第二期亚洲并购基金，在未来的策略为着重投资增长率较快的亚洲市场。未来三年内，在通货膨胀导致美国政府加息的情况下，可能会对集团的另类投资有负面的影响，不建议研究。
48. 瑞安航空—— 1524亿元
公司简介：
公司是是欧洲规模最大的廉价航空公司。
财务数据：
瑞安航空预计在2021年夏季其航班量将恢复到新冠疫情前的50％至80％之间，足以达到收支平衡，亏损约985M欧元。公司表示目前现金流为3.15B欧元，84%的飞机并没有被抵押，比较健康。
判断理由：
低成本航空与全服务航司相比，受疫情影响相对较小，主要是因为采用点对点的区域性航班。其次，低成本航空不依赖于付较高价的商务旅客。但是，因为目前公司还是亏损的，而且股价在2021年夏季出游率增加的预期上已经接近历史高点，再加上受原油价格影响较大，如今具体拓展市占率的格局仍不清晰，不建议研究。
49. 开滦股份—— 133亿元
公司简介
公司主要业务包括洗精煤（占比17%）、焦炭（占比56%）及煤化工产品（占比25%）。
财务数据
2020年公司总营业收入为181亿元，同比下降9.44%；2021Q1营业收入58.39亿元，同比增长25.62%；净利润6.06亿元，同比增长86.88%。2020年洗精煤业务毛利率为40.5%；焦炭业务毛利率为13.83%；化工业务毛利率是-5.6%，但是2021Q1化工品价格全面上涨。
判断理由
洗精煤和焦炭下游应用主要为炼铁制钢，焦炭在高炉中充当还原剂、发热剂等作用。公司的产品短期内难被其他工艺大规模取代，在碳中和产量抑制背景下可能迎来短期利润增长，但是不足以支撑较长久的成长，不建议研究。
50. 科慕 —— 384亿元
公司简介
科慕公司是鈦白粉技術、氟產品、其他化學品解決方案的全球領先企業，也是全球最大鈦白粉生產商。公司的钛白粉业务主要應用在塗料、塑料、汽车、紙類等。钛白粉是世界上最白的东西，约占全部白色颜料使用量的80%。公司的热管理制造业务下游产品包括汽车制冷剂、灭火剂、空调。高性能材料用于防水布料、塑料、电缆。特殊化学品用于护肤产品、矿石开采。
财务数据
2020年公司营业总收入为5B美元，同比减少了10.9%，毛利率是20%，营业利润率为6%。2021年Q1公司营业收入同比增长了10%，主要是是因为增长了16%的钛白粉业务。
判断理由
相比国内钛白粉企业，公司钛白粉业务占比较低，不建议研究。