《徐远的投资课》：投资之道，就六个字

几千年前，孙子论兵法：先为不可胜，以待敌之可胜。意思是，先不考虑能不能赢，而是要考虑不管在什么情况下，自己都不会失败。至于取胜，那要等时机出现时再行动。

这句话，用于投资，就是要先学会怎么不赔钱。这比学会赚钱更重要。

关于这一点，有着十几年教学、投资经验的北大经济学家徐远，在《徐远的投资课》第一讲里就有同样的论述：获得投资高回报的第一原理是稳健原理，不赔钱很重要。

无巧不成书，有着同样观点的还有其他很多投资大师。比如：

我的基本建议是，不要赔钱。

——吉姆·罗杰斯

我更关心的是，怎么控制失利状况。要学会接受亏损。想赚钱，最重要的就是不能让亏损失控。

——马蒂·施瓦茨

相对于赚钱，我比较注意赔钱。别光想赚钱，要专注于保护你的战果。

——保罗·图德·琼斯

投资法则只有两条：第一条是绝对不要赔钱；第二条是绝对不要忘了第一条。

——沃伦·巴菲特

大多数菜鸟散户在亏损还算少的时候死抱不放，他们原本可以在受伤不重的情况下退出，却受制于情绪和人性，一厢情愿地一再延宕，造成亏损越来越大，终致损失惨重。

——威廉·奥尼尔

要学会迅速而利落地砍断亏损，不要期待自己永远不犯错，而是在错误发生时，尽快砍掉亏损。

——伯纳德·巴鲁克

为什么不赔钱是投资的第一原则？

举个例子，假设你有三个朋友，小明、小华、小涛。

小明第一年赚20%，第二年赔10%，看起来是赚得多赔得少，是个不错的表现。但算一下两年的累积收益，只有10%，平均每年只有5%。

小华每年的收益都是10%，看起来不高，没有小明一年20%的耀眼业绩，可是两年累积下来有21%，比小明一共多赚了11%。

小涛第一年赚100%，第二年赔50%，算一下两年的累积收益，竟然是0，平均每年收益自然也是0。

为什么看似年收益最低的小华，反倒成为了投资回报率最高的赢家？

原因就是，他不赔钱。

赔一年钱，就意味着你前一年的收益率要减一半，甚至更多，总体收益会被大幅拉低。所以，不赔钱真的很重要。

如果，不仅不赔钱，还能可持续地赚钱，那就更厉害了。

接着举例，如果小华有10万元本金，且能够做到每年回报率10%，那么，连续投资10年，10万元变成多少呢？答案是：26万元，增长1倍多。

如果投资20年呢？答案是：67万元，增长6倍多。

50年呢？这个数会让很多人想不到，不是几十万、几百万，而是1174万，增长110多倍。

这就是可持续赚钱的力量。

为了说明这一点，我再给大家举个例子：改革开放40年来，中国经济年均增长率其实只有9.5%。但是每年增长这么多，坚持40年，就从1978年的一穷二白，变成现在的全球第二大经济体，人均产出达到10000美元。

这就是长期稳健增长的力量。

讲到这里，很多人投资亏损一个重要原因，也就浮出了水面：过度追求年均高回报，看不上6%-10%的收益。因为追求高回报，所以，承受了了高风险，被割了韭菜，赔了本钱。

不赔钱，可持续，这就是几千年前的孙子和今天的中外投资大师们共同推崇的投资之道。