6.16宏观大类资产

宏观大类：聚焦美联储议息会议

本周四（6月17日）凌晨2:00将迎来美联储利率决议，从美联储票委更关心就业，美国5月CPI超预期但美债利率不涨反跌，以及非农数据连续两月不及预期等线索来看，本次议息会议美联储大概率按兵不动，我们认为至少到今年9月，“缩减资产购买”的措辞才会出现在会议声明上，但不排除美联储会调整利率走廊目标来应对市场流动性泛滥的可能。如果美联储延续宽松则利好美债、黄金乃至商品等抗通胀资产，反之则会对风险资产形成一定冲击。

近期国内政府再次针对商品表态，尽管市场对于政府口头调控反应相对钝化，但政府防控输入型通胀的意愿较为强烈，不排除有更进一步调控政策出台，因此国内而言无论是政策还是经济因素均不利于内需型商品，整体内需型商品在专项债加速发行前我们都维持高位宽幅震荡的判断，预计难以出现趋势性行情。而海外则利多线索明显，美国市场流动性泛滥明显，6月14日美国隔夜逆回购录得5838亿美元，持续刷新历史新高，在美国5月CPI持续超预期的背景下，美债利率不涨反跌，货币宽松的环境对于外盘风险资产起到较强的推升作用。如果主要央行继续坚持宽松政策路径，结合境外经济进一步复苏的线索来看，外需型全球化商品有望维持上行大趋势。我们短期维持商品高位宽幅震荡的观点，一方面是等待美联储会议决定后续宽松线索；另一方面，建议继续关注贵金属逢低做多机会，近期美债实际利率仍有一定的下行空间。后续随着国内外经济和政策的逐渐分化，我们倾向认为商品板块也会走向分化，外需型全球化商品表现或强于内需型商品。