估值（九）丨估值的辈分

前面几节从股票筹码的供需角度，各自论述了不同类型的股票，其估值水平受供给或需求的影响，天然存在估值上的横向差异。有的股票天然估值高，有的股票天然估值低。

这个估值的高低差异，很多是由各自的属性决定的，在大部分的时间里，这种差异都是存在的。也就是说，随着市场整体的牛熊波动，这种横向的差距依然存在。就像是辈分一样，姐妹俩不管怎么成长，姐姐永远是姐姐，妹妹没法变姐姐。如果说这个例子太绝对了，那就像部队行军时的队形，侦察兵永远是在前面的，炊事班肯定在后面，这样的队形不能乱的。

既然银行由于各种原因估值是市场最低的，而军工是最高的，那就不太可能发生银行股估值突然超过军工，或者军工突然跌得比银行还低。不同股票受到各自的因素决定，大体上保持着这样的估值横向估值体系，然后再共进退。这种共进退的发生，多数是因为投资者的能力或意愿发生了改变的结果，能力指的是投资者手上钱增加或减少了，意愿则指的是投资者对大盘或某个板块或某个个股的态度变化了，比如看到了某种技术突破带来的光明前景，比如因为亲戚朋友因为股市发财引起的羡慕嫉妒恨，也会让人买股票的意愿变得强烈。

投资者认可辈分不能乱这一点的话，那当一轮牛市要起来的时候，所有股票的估值都会上升，军工股作为天然估值最高的，理应充当侦察兵的角色，先开拔。必须先等军工股从50倍涨到80倍，那么医药股、环保股才有上涨空间，从40倍涨到60倍，然后软件才能从30倍涨到50倍，接着是旅游从20倍涨到30倍。也就是说，军工股给大家起到的作用，是打开估值天花板的，既然定位是天花板，就该有天花板的自觉性。同辈之间的辈分可以不用那么严格，比如表兄弟之间其实还好，但爷孙辈还是得尊重一点。总之，顺序这个不能太离谱，比如旅游先从20倍涨到60倍去了，把军工的估值压着，这种就不常见，除非极端利好，比如海南又出什么特殊利好。

图：军工股在每轮行情中都是领先的

数据来源：wind