周二市场说 | 1月新增贷款创新高，房地产依旧是重要增长点
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上周五，央行发布了2019年1月份金融统计数据并作了相关解读，金融机构人民币贷款新增3.23万亿元，创单月历史新高，同比多增3284亿元。1月份社会融资规模增量为4.64万亿元，比上年同期多1.56万亿元，同样创下新高。在2019开年之际，对于贷款和社会融资双创新高，我的看法主要有以下几点：
一、贷款创历史新高并不意味着“大水漫灌”的到来
首先，不应过度解读1月份的贷款增量创新高，一方面，从金融数据的周期性规律来看，1月份都是一年贷款投放的最高点，在贷款增量持续增长的大趋势下，1月份新增贷款创下新高其实是合理的常见现象。另一方面，由于2018年下半年以来，央行采取了一系列相对积极的财政措施，如永续债、定向降准、MLF等，也是投放贷款增加的原因之一。
2015年1月以来各月人民币贷款增量（亿元）
数据来源：央行
其次，与国外发达经济体普遍达到2以上的宏观杠杆率对比，目前我国宏观杠杆率还在1.6左右保持稳定，也远远谈不上“放水”。最后，央行在数据解读中也提到，目前贷款增长还在向小微企业、非房地产服务业行业偏移，并不存在“大水漫灌”的现象。
二、居民中长期贷款增量创下新高
1月份，居民中长期贷款增量达到6969亿元，同比多增900亿元，同样创下历史新高，但主要原因还是2018年积压的房贷在年初“解禁”，并不能代表楼市销售出现实质性回暖。就其与全部贷款增量的比例来看，2019年1月为22%，较2018年月均值下降了11个百分点，但仍是贷款规模的重要增长点之一。
2015年1月以来居民中长期贷款走势（亿元）
数据来源：央行
三、房地产贷款增速出现下滑，仍远高于其他行业
第三产业贷款增长方面，1月份房地产中长期贷款同比增长22.8%，增速较上年末下降1.2个百分点，但与其他行业的9.9%的同比增速相比，房地产行业依旧远远超出。就绝对占比来看，房地产中长期贷款增量占到所有产业的28.3%，房地产行业的支柱地位没有改变。在对于企业贷款总额增长的拉动上，房地产行业依旧起到了领头羊的作用。
四、资金面宽松促利率下行，2019年融资成本有望下降
与资金面的宽松同步，可以看到货币市场利率持续下行，2019年四季度以来的贷款利率下行趋势仍在延续。以shibor为例，2019年以来各品种均在低位运行，如隔夜品种基本都在2.5%以下，两周、1个月也大多在3%和3.5%以下。虽然企业贷款的增长仍旧在向非房地产行业偏移，但对于银行偏爱的规模型房企而言，2019年的融资成本还是有望实实在在的下降。对于2019年的购房者而言，也为房贷利率的回调留下了更多想象空间。
就央行发布的金融统计数据和相关解读来看，2019年房地产资金面依旧会面临“限流阀”的控制，但所幸的是我们已经在2017、2018年积累了足够的应对经验，并且在当下“稳中求进”的基调下，企业、购房者也有望在2019年看到更低的借贷利率。2018年已经过去，希望房地产行业真正迎来一个资金面更好的2019年！
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