利润预警的另一面：安踏体育二季度零售恢复情况超预期
7月15日，安踏体育（2020.HK）发布二季度及上半年最新运营表现。据公司公告，安踏集团上半年收益预期持平或下降不超过5%。按综合基准（consolidation），不算分帐合营公司亏损，预期上半年股东应计溢利减少不超过25%。如包括分帐合营公司亏损，预计上半年股东应计溢利减少不超过35%。
导致股东应计溢利下降原因如下：
1、受疫情影响，安踏品牌与FILA品牌在此期间做出的折扣让利等活动，导致毛利率略有下降。
2、安踏品牌主动在应收账款上给予分销商更多的弹性，公司应收账款拨备增加。
3、整体员工人数和员工费用同比上升。另外，公司去年11月的股份奖励计划，成本摊销到今年，今年中期摊销费用约2亿。
4、分帐合营公司的亏损比2019年中期更高。
尽管利润预警，但是公司主品牌安踏及FILA的零售恢复依然超出市场预期。
据公司情报专家《财经涂鸦》了解，安踏品牌上半年零售增长为负低双位数，好于3月发布的业绩指引。一季度安踏流水为负20-25%，二季度，安踏品牌整体下滑低单位数，并且电商业务恢复正常，增长超40%。
FILA品牌上半年零售增长在中单位数。一季度FILA的增长为负中单位数，而在二季度，FILA零售实现了大幅反弹，呈现低双位数增长。FILA电商在一季度增速为1.5倍，二季度随着线下门店的恢复，线上增长有所放缓，但仍保持超80%的高速增长。
展望下半年，管理层表示，仍就会进行动态管理，以保守的心态开展业务，追求高质量的增长，而非单纯追求规模的放大。目前公司库存还有一些不健康的状态，正在进行策略调整，希望下半年库存能回到健康水平。
下半年，公司希望安踏品牌零售实现5-10%的增长，FILA零售实现20-30%的增长。届时再评估市场变化，或做目标调整。
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